5月以来(lái)，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公募基金密集(jí)申报(bào)了(le)跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导体市场(chǎng)，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出(chū)现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要(yào)是(shì)基于对板块中长期(qī)投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替(tì)代持续推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有小黄人名字分别叫什么较(jiào)多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调后(hòu)，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月(yuè)6日(rì)攀至(zhì)年内高(gāo)位(wèi)后便开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居前(qián)。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下(xià)跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国(guó)证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下(xià)降(jiàng)外(wài)，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半(bàn)导体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业(yè)复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进(jìn)程不(bù)及预(yù)期(qī)，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术和人才(cái)等方面存在差距，在国产替(tì)代过程中产(chǎn)品(pǐn)研发和客(kè)户导入进程可能不及(jí)预(yù)期(qī)；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘政治(zhì)和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端需求可(kě)能不及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)有望于今(jīn)年看(kàn)到拐点的(de)出现”田(tián)光远表示，在本(běn)轮(lún)周期(qī)中，率先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片(piàn)下游的景气(qì)度，有创新属性(xìng)和份额(é)提升属性的环(huán)节会率先回(huí)暖。一方面中国经(jīng)济体(tǐ)重要(yào)的构成央国企对(duì)资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字(zì)化的长期关键驱动力，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)短周期维(wéi)度数字经济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较(jiào)大(dà)，行(xíng)业估值处(chù)于(yú)底部位置(zhì)；另(lìng)一(yī)方面(miàn)市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月(yuè)初半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数出(chū)现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个(gè)股(gǔ)的股价其实是过度反应(yīng)的，所以随(suí)着(zhe)4月中下(xià)旬半导体一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期(qī)的持(chí)续回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从(cóng)资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能看出投资者(zhě)对板块(kuài)价值的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期看(kàn)好(hǎo)半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基(jī)本面上，人工(gōng)智能(néng)给半导体(tǐ)带来了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽(suī)然(rán)会有一定业绩的(de)压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另(lìng)一方(fāng)面中国半导体企业有(yǒu)国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估(gū)值(zhí)波动较大，且(qiě)子板块和细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估(gū)的(de)机会(huì)出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多(duō)优质的公司处于(yú)历史估值分位低位(wèi)区间，随(suí)着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很(hěn)好的(de)投资(zī)机(jī)会。他进一(yī)步表示(shì)，人类历(lì)史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次是(shì)信(xìn)息(xī)为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向认知智(zhì)能后，将对人(rén)类生产(chǎn)力的提升(shēng)产(chǎn小黄人名字分别叫什么)生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和(hé)移(yí)动互联网革命(mìng)后在万物(wù)智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命(mìng)爆发的早期的(de)阶(jiē)段，在人工(gōng)智能带(dài)来的技(jì)术变革浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化(huà)最(zuì)为显著(zhù)，很多(duō)环节发生了改变，产生(shēng)了新的投(tóu)资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用的(de)落地(dì)，端侧和网侧的新硬(yìng)件也(yě)会产(chǎn)生新的(de)投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块(kuài)投资机(jī)会，他认为可以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复(fù)苏线、以及以半导体(tǐ)设备材(cái)料国(guó)产(chǎn)化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个(gè)半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会(huì)在(zài)今年都(dōu)有非常(cháng)好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁(cái)将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的(de)强调为芯片(piàn)的国产替代(dài)提供了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分(fēn)反映悲观(guān)预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设(shè)计板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研(yán)半导体行(xíng)业库(kù)存、动销数据(jù)和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复(fù)苏(sū)情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气(qì)的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源表(biǎo)示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业持(chí)续增长。此外，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋(qū)势(shì)仍(réng)在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料也是可以关(guān)注(zhù)的方向。存储作为半导体中最大(dà)的(de)周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年内(nèi)迎来边际变化，需(xū)要持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要(yào)关注景气度(dù)修(xiū)复速(sù)度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善的趋(qū)势比(bǐ)较确(què)定，但改善的过程中股价有可能波动(dòng)较大(dà)，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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