财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显(xiǎn)的淡旺季(jì)特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是(shì)啤酒企(qǐ)业(yè)的(de)“兵(bīng)家必争之地”，而年内火(huǒ)爆的(de)淄博烧烤一(yī)定程度(dù)上助力(lì)啤酒行业“淡(dàn)季不淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季更是值(zhí)得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单(dān)季度营收突破百(bǎi)亿元。但(dàn)包括百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展在(zài)内的外资系啤酒公(gōng)司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体(tǐ)偏低(dī)迷(mí)，啤酒行业则堪称一(yī)抹(mǒ)亮(liàng)色。民生(shēng)证券(quà绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人n)王言海5月8日发布的(de)研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净(jìng)利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利(lì)润的一年。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼(yú)后“五(wǔ)强争霸”格局(jú)或成(chéng)“一超多强”？

　　从二(èr)级市(shì)场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目(mù)前总市(shì)值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆(qìng)啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中国实施(shī)“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴(xīng)起，北京的(de)燕京、上(shàng)海的(de)力波(bō)、福建的惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河(hé)南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥有(yǒu)自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)的(de)市场(chǎng)份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山(shān)山4月24日发布的研报(bào)罗列(liè)五大巨头的具(jù)体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚(yà)太（百威英(yīng)博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士(shì)伯市(shì)占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场(chǎng)集中度(dù)仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提(tí)升后头部(bù)企(qǐ)业将有望进一步提升盈利水(shuǐ)平(píng)。分析人士(shì)指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一段(duàn)时(shí)间的此(cǐ)消彼长(zhǎng)，持续(xù)多(duō)年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一(yī)超(chāo)多强”：华润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显，百(bǎi)威英博(bó)销量(liàng)下滑(huá)，一手扶(fú)持的(de)嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测2023年的营业利润增(zēng)长(zhǎng)将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在(zài)华(huá)运(yùn)营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国(guó)多个(gè)地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏(kuī)了高端化(huà)。此前多年，高端(duān)啤酒市场(chǎng)主要由(yóu)外(wài)资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌(pái)牢牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年来，本土啤(pí)酒开(kāi)始(shǐ)发力(lì)。以(yǐ)销量最(zuì)大的华润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销(xiāo)大江南北(běi)的大(dà)绿棒子，现在已经很难见到了(le)，各种纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处(chù)于(yú)产业链中游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦(绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人wǎ)楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒成本主要(yào)材料；下(xià)游终端议价能力(lì)较强，进入存量竞争时(shí)代后，企业(yè)为(wèi)向高端化转型已多次(cì)实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙头(tóu)产品(pǐn)结构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成本催生(shēng)普遍提价的(de)2022年。

　　整(zhěng)体性的提(tí)价，近几年时有发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高(gāo)增，提价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提(tí)价(jià)，中(zhōng)高低档均有(yǒu)所(suǒ)涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的产品价格(gé)稳定在(zài)3-5元(yuán)区(qū)间(jiān)，如今，已(yǐ)经整体进(jìn)入了6-8元(yuán)价格带(dài)。甚至，巨头(tóu)们纷(fēn)纷推出千元啤(pí)酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是(shì)为了继续突(tū)破价格(gé)天花板。

　　▌青(qīng)岛啤绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人酒：中(zhōng)档高端齐发(fā)力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在(zài)百元级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先(xiān)推出(chū)“百年(nián)之旅”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年推出价(jià)值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高(gāo)端(duān)产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日(rì)发布的(de)研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端(duān)化(huà)势能锐(ruì)不可当。产品端方面，公(gōng)司在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步(bù)提升中档崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动(dòng)整体产(chǎn)品结构持(chí)续升级。随(suí)着23年现饮场景全面复苏(sū)叠(dié)加(jiā)去年Q2以来低基(jī)数效应(yīng)，预计(jì)公(gōng)司全年(nián)业绩(jì)将维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜(xǐ)力(lì)如(rú)虎添翼 但(dàn)目前主要销(xiāo)量来(lái)自中低(dī)端产品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤酒收(shōu)购喜力中(zhōng)国正式完成交割(gē)。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年(nián)跻身世(shì)界500强榜单。而(ér)收购方华润(rùn)啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市(shì)场(chǎng)。华鑫(xīn)证券指出，华润(rùn)啤(pí)酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收(shōu)入占比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以下）产(chǎn)品收(shōu)入占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目前市场(chǎng)更加认(rèn)可、熟悉其经济型产(chǎn)品(pǐn)如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等，但对(duì)其高(gāo)端产品认知(zhī)度(dù)或(huò)接受度(dù)相对偏低(dī)。公司提价(jià)空(kōng)间(jiān)较大，高(gāo)端化完成(chéng)后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作为曾(céng)经国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业的老大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不(bù)少，被雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年(nián)的营业额(é)甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业(yè)绩爆发，营(yíng)业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母净利润3.52亿(yì)元(yuán)，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度(dù)延续高增(zēng)，净利同比(bǐ)增长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人士认为(wèi)，燕京(jīng)啤(pí)酒突(tū)破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营(yíng)销，以及旗(qí)下燕京酒號社区(qū)小酒馆(guǎn)这种新零售业态(tài)的落(luò)地生根。中(zhōng)邮证(zhèng)券分析(xī)师(shī)蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司(sī)借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君(jūn)食品点(diǎn)评称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶(jiē)段，旺(wàng)季动(dòng)销加速(sù)、成本(běn)优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分(fēn)析人(rén)士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发(fā)展潜力(lì)及空间，且目前行(xíng)业(yè)格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机会(huì)；基(jī)于精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势(shì)，产品风味及应用场景(jǐng)布局多元化(huà)企(qǐ)业(yè)，将(jiāng)更(gèng)加能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期(qī)可持(chí)续发展潜力，并有望(wàng)成为行业新引领者(zhě)。

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