如果要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的(de)一(yī)道(dào)“风景线”，那么显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今(jīn)年以(yǐ)来(lái)的强势：东证指数年(nián)内已累计(jì)上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三(sān)，追踪日(rì)本股市(shì)的(de)最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)52004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗00指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个(gè)半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全(quán)球？对(duì)于(yú)许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间(jiān)浮(fú)现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日本市(shì)场表现(xiàn)出(chū)的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商(shāng)社仓位，令越来越多(duō)的业内人士(shì)开始注意(yì)到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日(rì)股变得吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也正是(shì)其他(tā)人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经(jīng)连续第(dì)六周成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌入了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年(nián)最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最(zuì)近(jìn)一(yī)周内，海外(wài)交易者又净买入(rù)了(le)价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济(jì)学”时代(dài)初期以来，他就从(cóng)未见过外国投(tóu)资者对日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越来越多(duō)的海(hǎi)外投资(zī)者似乎看到了日(rì)本股市作为避险(xiǎn)地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资(zī)日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关注(zhù)日本(běn)市场的海(hǎi)外投资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过(guò)美(měi)股后，开始调查其(qí)中的原因(yīn)，他(tā)们(men)的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日(rì)元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国(guó)际(jì)市场上(shàng)分(fēn)散投(tóu)资对象的(de)想法。虽(suī)然巴菲特相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的回(huí)报率是在(zài)波动性远低于美国科技股的情况下实(shí)现的。这(zhè)意(yì)味着日本股(gǔ)市对美国投资(zī)者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可(kě)能(néng)也刺激了(le)一(yī)些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日(rì)本(běn)股市复苏的(de)重(zhòng)要标志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本(běn)股(gǔ)票(piào)维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理(lǐ)变革(gé)

　　当然(rán)，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一次(cì)，即(jí)便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他们(men)又(yòu)为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市(shì)场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本(běn)市(shì)场眼(yǎn)下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因还源于治(zhì)理(lǐ)标准的(de)提高，以及(jí)企业部门(mén)推动向股东返(fǎn)还现金。日本(běn)多年(nián)的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增(zēng)加，在截至今年3月的财(cái)年中，日(rì)本(běn)企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现金，而美国(guó)的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这(zhè)就为日本(běn)股市提(tí)供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌(diē)破每(měi)股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识到资本成本(běn)的前(qián)提(tí)下(xià)推(tuī)进经营并公布改(gǎi)善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推(tuī)出了(le)力争“早日(rì)实现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设(shè)株式会(huì)社4月下旬也宣布了(le)上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针(zhēn)，该公司(sī)股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时(shí)，也均宣(xuān)布(bù)了新(xīn)的(de)股票回购计划。不少分(fēn)析(xī)师预(yù)计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本(běn)上市公(gōng)司的(de)回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利(lì)证据。在(zài)交易所这些变化的推(tuī)动下，许多公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期公(gōng)开会议之前(qián)与股东进行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表现的最大(dà)单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行(xíng)目(mù)前依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也(yě)对日股(gǔ)的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植(zhí)田(tián)和男上月已走马上(shàng)任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大(dà)规(guī)模的货(huò)币宽松(sōng)路线。即(jí)便(biàn)日(rì)本(běn)通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上(shàng)半年还(hái)在持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在(zài)物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的(de)日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公(gōng)布(bù)的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度以来(lái)新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅(lǚ)游局(jú)表(biǎo)示，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外(wài)国游客人数(shù)从此前的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲资本支出(chū)计划和(hé)日本央行持续(xù)宽松等积极因素(sù)，日本(běn)这(zhè)个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济(jì)前景指数来看(kàn)，日本目前是(shì)七国集(jí)团中(zhōng)唯一(yī)一个超(chāo)过(guò)临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将(jiāng)增长。以内需(xū)为导向的企业正受益(yì)于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市(shì)到今年年底(dǐ)将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或(huò)将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善(shàn)均(jūn)提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或(huò)有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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