5月(yuè)以来(lái)，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时(shí)基金、富(fù)国基金(jīn)、南方(fāng)基金等多(duō)家头(tóu)部公募基金密集(jí)申报(bào)了(le)跟踪海外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间(jiān)份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额(é)出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板(bǎn)块细分(fēn)领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续回(huí)调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。以中证全(quán)指半导体指数(shù)表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持(chí)续下(xià)跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外(wài)，其余产品份(fèn)额(é)均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代进程不及(jí)预期(qī)，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业相(xiāng)比海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体大(dà)厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在(zài)技术(shù)和人才(cái)等方面存在(zài)差距，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中产品研发和(hé)客户导入进程(chéng)可能不及预(yù)期(qī)；二是下(xià)游需求不及预期，在边(biān)缘(yuán)政治和全球经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品等终端(duān)需求可能(néng)不及预期(qī)，从而(ér)导致对半导体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今年看到(dào)拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先回(huí)暖的种类(lèi)要看(kàn)芯片下(xià)游的景(jǐng)气度，有创新(xīn)属性和份额(é)提升属性的环(huán)节会(huì)率先(xiān)回暖。一方面中国(guó)经济体重要的构成央国(guó)企对(duì)资产回报提出要(yào)求，民(mín)营企(qǐ)业的(de)竞争力(lì)提升也会(huì)更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数(shù)字化(huà)的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周(zhōu)期(qī)属性，经济复苏(sū)会(huì)加(jiā)大(dà)企业数字(zì)化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源(yuán)表(biǎo)示(shì)，首(shǒu)先(xiān)，回(huí)顾年初以来半导体(tǐ)板块(kuài)上(shàng)涨的(de)原(yuán)因，一方面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅(fú)度较大(dà)，行(xíng)业估值(zhí)处(chù)于(yú)底部位置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期(qī)基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指(z夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处ine-height: 24px;'>夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处hǐ)数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股(gǔ)的(de)股(gǔ)价(jià)其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的(de)表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因(yīn)素(sù)引起(qǐ)行业(yè)近期的(de)持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位业内人士(shì)也(yě)表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)带来了新(xīn)的需求(qiú)增量，从(cóng)周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一方(fāng)面(miàn)中国半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多优(yōu)质的公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的(de)投(tóu)资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革(gé)命(mìng)，前两次都是(shì)以能源为对象进行(xíng)创新，第(dì)三次(cì)是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智能(néng)从感知智能(néng)走向认知智能(néng)后，将对(duì)人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业(yè)革(gé)命(mìng)，它(tā)是信息革命(mìng)经历了(le)个人电脑(nǎo)、互联网革命和(hé)移动(dòng)互联(lián)网革命后在万物智联层面的延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面(miàn)影响(xiǎng)人类社(shè)会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在(zài)人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了(le)影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节(jié)发生了改(gǎi)变，产生了(le)新(xīn)的投资方向，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用(yòng)的(de)落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会产生新的投资机(jī)会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投(tóu)资(zī)价(jià)值。”田光远建议投资者(zhě)长期(qī)关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点配置的(de)主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的(de)复苏(sū)线、以及(jí)以(yǐ)半(bàn)导(dǎo)体设备材料国产化为代(dài)表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个(gè)半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国(guó)产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为(wèi)主的(de)芯(xīn)片设计都(dōu)会在今年都有非(fēi)常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的(de)二(èr)十(shí)大对于(yú)科技(jì)安全(quán)的强(qiáng)调为芯(xīn)片的(de)国产(chǎn)替代提供了坚实的(de)理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过近一年的(de)充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观(guān)预期(qī)。最(zuì)后，伴(bàn)随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数(shù)据和重点公(gōng)司的(de)边(biān)际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费(fèi)品的(de)复(fù)苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力(lì)芯片等核心环(huán)节预期将会(huì)受益，后续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种，也可(kě)能在(zài)年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气(qì)度修复速度(dù)和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但(dàn)改善的过程中股价有可能波动较大(dà)，要结(jié)合基(jī)夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处本面变化综合判(pàn)断(duàn)配置价值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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