用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转(zhuǎn)型第二阶段(duàn)进展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年一季度，用(yòng)友网络净(jìng)亏(kuī)损3.97亿元，创公司2001年5月上市(shì)以来单季(jì)最(zuì)大亏损；2022年净利(lì)润2.19亿(yì)元，同比下降69％，是2020年以来连续第三年(nián)净利下(xià)滑。与此对应的是，2020年以来(lái)公司股价持续大跌。

　　这与(yǔ)用友(yǒu)网络3.0-I转型阶段(duàn)营收、净利同步(bù)大增、股价大涨的同(tóng)向(xiàng)共振，大(dà)相(xiāng)迥异。

　　目前(qián)，用友网络股价为21.61元，市值(zhí)741.9亿元(yuán)。

　　上(shàng)市23年来单(dān)季最大亏损(sǔn)

　　净利连续三年下(xià)滑

　　用友(yǒu)网络4月28日晚间(jiān)发布2023年第一(yī)季度报(bào)告(gào)，一季度实(shí)现营业收入(rù)14.75亿(yì)元，同比增长15.3％；归属于上市公司股东(dōng)的净亏损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创该公司2001年5月上市以来单季最大亏(kuī)损(sǔn)。

　　此前，用友网络发布的年报显示(shì)，2022年公司(sī)营收92.62亿(yì)元，仅微(wēi)增3.69％；归母净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％。这是在(zài)2019年创下(xià)净利11.8亿元的历史最(zuì)高点之后(hòu)，用(yòng)友网络连续第(dì)三年(nián)净利下滑。

　　从股价来(lái)看，在2020年7月创下历史新(xīn)高之(zhī)后，用友网(wǎng)络(luò)股(gǔ)价就(jiù)总体上呈下降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛(gé)卫东等投(tóu)资者被套

　　在(zài)2022年股价大跌前，用友网络(luò)在股价(jià)相对高(gāo)点进(jìn)行了定增(zēng)融(róng)资。此(cǐ)次定增吸引了不少机构参(cān)与(yǔ)，包括高(gāo)毅、葛卫(wèi)东(dōng)等知(zhī)名机构(gòu)和投(tóu)资(zī)者(zhě)。

　　2022年1月，用(yòng)友(yǒu)网络披(pī)露定增结果(guǒ)，增(zēng)发(fā)数量约1.7亿股，每(měi)股价格为31.95元(yuán)，定增(zēng)募资(zī)约53亿元。当时，在定增市场颇(pǒ)为活跃的(de)私募大佬葛卫东，也参(cān)与了定增，投(tóu)入资(zī)金约2亿元(yuán)。

　　但(dàn)在定增结(jié)束(shù)之后(hòu)，用(yòng)友网(wǎng)络发布的2021年业绩(jì)明显不及市场预期，2021年净利(lì)润为7.078亿元(yuán)，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络的2022年各季度(dù)业绩更是连(lián)续爆雷：一季报净利润-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半年报净(jìng)利(lì)润-2.558亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降218.93％；三(sān)季报净利润-5.395亿元，同比(bǐ)下降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用(yòng)友网络(luò)的股价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成(chéng)。而(ér)葛卫东(dōng)的总持股数(shù)，也从2022年(nián)一季度的7626万股，到(dào)2022年三季度末退出(chū)前(qián)十大股东，在此期间(jiān)，其(qí)减持数量至少(shǎo)有4100万股。其定增(zēng)投资也惨遭被套(tào)。

　　2022年以来，用友(yǒu)网络股(gǔ)价大跌。

　　云服务(wù)转型俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打第二(èr)阶段道阻且长

　　在用友(yǒu)网(wǎng)络的发展历史(shǐ)上，其1.0阶段是通过财务(wù)软件服务企业的(de)会计电算化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软(ruǎn)件服务(wù)企业的(de)信息化，现在的3.0阶段是服(fú)务企业的数(shù)智(zhì)化(huà)。

　　具体来说，从2016年(nián)起，用友的3.0-I战略是转型(xíng)云服务(wù)业务，引(yǐn)领中(zhōng)国企业级服务市场。在此基础上，公司2020年进(jìn)入(rù)新的战(zhàn)略(lüè)发展阶段（3.俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打0-II），战(zhàn)略(lüè)目标(biāo)是构建和(hé)运营全球领先的企业(yè)云服务平台(tái)。

　　2015年，用友网络(luò)正式(shì)发布(bù)了完全基于互联网架构的企(qǐ)业互联(lián)网开发平台(tái)。2017年以来(lái)，其(qí)云平台、财务云、人(rén)力(lì)云等(děng)云产品得到逐步发(fā)展(zhǎn)，各领(lǐng)域云(yún)上线运营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经历了第一(yī)个阶段(duàn)的”用友(yǒu)云”面世(shì)、云平台及领(lǐng)域服务快速发展，第(dì)二个阶段(duàn)的统(tǒng)一底座和服务融合。2022年8月，经(jīng)过6年的规模研发和持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用(yòng)友云进入新(xīn)的发展阶段。

　　从公司(sī)业(yè)务占比来看，用友网络云(yún)服务转(zhuǎn)型取得了较大(dà)成功。

　　2022年，其云服务业(yè)务实现收入63.53亿(yì)元，同比增长19.4％，占(zhàn)总营收的比重为(wèi)68.6％，较2021年(nián)提升9个百分点(diǎn)，已成为(wèi)公(gōng)司主(zhǔ)要收入来源(yuán)并继续扩大收入(rù)占比。

　　但(dàn)从高端市(shì)场份额(é)来看，用友却还是没有多大突破(pò)。《2021年(nián)中国工业软件发展白皮书》显示，国(guó)产ERP软件(jiàn)整体市占率(lǜ)超过(guò)70％，其中(zhōng)用友(yǒu)市占率(lǜ)达(dá)到40％。但在(zài)高端ERP市场(chǎng)，国产ERP软件占有率(lǜ)仅有25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝(pù)出华为将在4月启(qǐ)用自己研发的MetaERP软件之(zhī)后，用友网络(luò)股价直接(jiē)跌(diē)停。尽(jǐn)管华为(wèi)目前仅(jǐn)为自用(yòng)，并不一定会面向外部市场提供高(gāo)端ERP软件(jiàn)，但股价的跌停，反应出市场对用友在高端ERP软件市(shì)场竞争力信心的严(yán)重不足，也反应了其在高端市(shì)场(chǎng)的进展不佳(jiā)。

　　具体到财(cái)务和股价上，在用友网(wǎng)络(luò)3.0转(zhuǎn)型第一阶(jiē)段(duàn)，即2016年(nián)-2019年，在其营收逐渐(jiàn)增长的同(tóng)时，净利润也(yě)在同时逐(zhú)年增长(zhǎng)，且增幅远高于营收增幅。对应到(dào)股(gǔ)价上，在此期间，用(yòng)友网络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但在用友(yǒu)网络3.0转型的第二(èr)阶段，即2020年至(zhì)今，其营(yíng)收(shōu)仅仅小幅(fú)增长，几乎可以说是踏步不前，净利(lì)润却大幅下跌，股价也因此大(dà)跌(diē)，公(gōng)司市值严重(zhòng)缩水(shuǐ)。

　　用(yòng)友网络董事长(zhǎng)王文(wén)京在2022年曾(céng)表示，3.0阶段，用友(yǒu)的(de)市值还是有很大的提(tí)升(shēng)空(kōng)间。但从目前的情况来看(kàn)，用友3.0的(de)第二阶段，道阻且长(zhǎng)。

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