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　　美(měi)联储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要(yào)进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得不(bù)进(jìn)一步提高利率以给通(tōng)胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时间，看(kàn)看(kàn)经济数(shù)据表现(xiàn)再(zài)决(jué)定(dìng)6月应该(gāi)采(cǎi)取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采(cǎi)取的激(jī)进政策遏(è)制了通胀的上升(shēng)，但(dàn)目前(qián)还(hái)不(bù)清(qīng)楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到(dào)“通胀实质性下(xià)降(jiàng)”才能(néng)确信(xìn)没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美(měi)联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不(bù)触发经济(jì)严重(zhòng)下滑的(de)情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我(wǒ)认为(wèi)基线情境是(shì)经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动力市场(chǎng)可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策(cè)者中鹰派(pài)官员的(de)代(dài)表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联(lián)邦(bāng)公开市(shì)场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作15日正(zhèng)式(shì)启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月5日(rì)表示(shì)，香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各(gè)项准备工作进展顺(shùn)利，初期先(xiān)行开(kāi)通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境外投(tóu)资者经由(yóu)香港与内地基础设(shè)施机勿必和务必的区别，务必是什么意思呀'color: #ff0000; line-height: 24px;'>勿必和务必的区别，务必是什么意思呀构之间在(zài)交易(yì)、清(qīng)算、结(jié)算等(děng)方(fāng)面互(hù)联互通的机制安(ān)排(pái)，参与内地(dì)银(yín)行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易(yì)品种为利率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交(jiāo)易(yì)中心(xīn)签署(shǔ)报价商协议，并为(wèi)上海清算(suàn)所(suǒ)利率互换(huàn)集中(zhōng)清算业务的清算会员(yuán)或(huò)该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间(jiān)债券市场准入(rù)备案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心(xīn)开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资(zī)者(zhě)需同(tóng)时申(shēn)请成为场外结算公司的清算会员或(huò)该类(lèi)会(huì)员的(de)清算客(kè)户。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每日交易净限额(é)为200亿元人民币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易(yì)处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布关(guān)于(yú)实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌(pái)的(de)公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因(y勿必和务必的区别，务必是什么意思呀īn)技术原因，该可(kě)转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转债(zhài)在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债(zhài)券(quàn)交易规则》第一(yī)百(bǎi)三十条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和(hé)赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续(xù)加息(xī)预期以及欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国(guó)际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市(shì)场环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加(jiā)息，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力(lì)赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存(cún)连续下降支撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面(miàn)的改(gǎi)善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐(cān)饮端(duān)的利多预(yù)期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大增，多(duō)因为(wèi)销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行火爆，交通运(yùn)输部(bù)数据显示，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本(běn)持平。这(zhè)意味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需(xū)求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况(kuàng)，豆油累(lèi)库(kù)速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产地库(kù)存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库(kù)存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累(lèi)计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比(bǐ)下(xià)降，且产量降幅不足(zú)，导(dǎo)致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌(diē)后，利空落(luò)地效应(yīng)以及机(jī)构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存预估超(chāo)预期下(xià)降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预(yù)估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂(zhī)价格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜油(yóu)自身基(jī)本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公(gōng)布的一项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平且(qiě)马来西亚国内(nèi)使用量增加(jiā)。受访的九位分析师和(hé)贸易商预估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续(xù)第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的最低水平(píng)。中国(guó)粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国(guó)内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要(yào)原(yuán)因来自于(yú)产量的季节(jié)性(xìng)减产以及印(yìn)尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较(jiào)好。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要(yào)是受到年初国(guó)内疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)措(cuò)施优(yōu)化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同时(shí)豆棕现货价差(chà)高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增(zēng)强，也(yě)进(jìn)一(yī)步刺(cì)激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出(chū)口，市(shì)场对(duì)于马来(lái)西(xī)亚棕榈油5月出(chū)口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和(hé)印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同(tóng)程度下降，但都仍处(chù)于历(lì)史较高水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年(nián)内低(dī)位，无法满足当月(yuè)需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求差，但(dàn)依(yī)然没有扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可(kě)以说，产量绝对水平低是(shì)去库(kù)的主要原因(yīn)。后(hòu)期随着(zhe)产(chǎn)量(liàng)季节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库也(yě)是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是(shì)供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增加(jiā)，也(yě)就是说进口利润(rùn)打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至(zhì)少需(xū)要产地库存压力明显恢复才有可(kě)能(néng)。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情(qíng)况来看，短期内缺(quē)乏明显利多(duō)因素驱动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面(miàn)对于(yú)大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂市场(chǎng)来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在(zài)周四也(yě)放慢(màn)了(le)激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)。不(bù)过，随(suí)着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在(zài)美国银行业的任何可能的(de)风(fēng)险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍(réng)需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面(miàn)仍然多(duō)空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的(de)丰产对(duì)国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大(dà)量到港(gǎng)的(de)预(yù)期(qī)对豆系(xì)品(pǐn)种(zhǒng)带来压(yā)力(lì)，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)的行情(qíng)难以表现得特别(bié)强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值在偏低(dī)的油粕比和当前年(nián)度南美大(dà)豆的(de)减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处(chù)于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走(zǒu)势，单边(biān)行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看来(lái)，由于美联储加息已经在(zài)市场(chǎng)预期当中，因此对大宗(zōng)商品市(shì)场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然生(shēng)物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费(fèi)各(gè)占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市(shì)场的波动，而(ér)出现生物柴油产量的大(dà)幅波(bō)动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂(zhī)自身基本面(miàn)对价(jià)格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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