5月10日，有(yǒu)消息称部分银行相(xiāng)关部门收到《关于调整协定(dìng)存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)的(de)通知》，四大(dà)国有银行协定存款和(hé)通知存(cún)款自律上限的下(xià)调幅度为30BP，其它金融(róng)机(jī)构下调(diào)50BP，调(diào)整自2023年5月15日(rì)起执行。本次拟下调中协定存款更多是对公(gōng)业务(wù)，而通知存款则集中于短期存款。

　　就(jiù)本(běn)次协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律(lǜ)上(shàng)限拟下调的背景、影响，后续(xù)货币政策走向等，记者采访了招商基金研(yán)究部首(shǒu)席经济(jì)学家李湛、长城(chéng)基(jī)金总经理助(zhù)理兼现金管理部总经理邹德立、鹏扬(yáng)基金固定收益副(fù)总监兼鹏扬利泽基(jī)金经理陈(chén)钟闻(wén)、平安基金、光大(dà)保德信(xìn)基(jī)金、德邦基金等公募基金公司及投研人(rén)士。

　　在(zài)业内看(kàn)来(lái)，本(běn)轮(lún)调降更多是出于推(tuī)进利率市场化改革深化大背景的考(kǎo)虑。对银行而言(yán)，存款利率下调有助(zhù)于(yú)减(jiǎn)少存(cún)款定价的(de)无序竞争，降(jiàng)低银行负债成本；同时本次降息(xī)有助(zhù)于促进投资(zī)、消费，也(yě)被看(kàn)作是促进宏(hóng)观经济复苏的表现(xiàn)。

　　长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏(sū)，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫(pò)性不高，但银行普遍以量补价(jià)，使得贷款价格(gé)战激烈，贷(dài)款利率很难(nán)上行。预计下半年货币(bì)政策不会出现急转弯(wān)，延(yán)续(xù)稳健货(huò)币(bì)政(zhèng)策基调(diào)。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中国基金(jīn)报记者：四大国有银行为何下调协定存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认为，当前调(diào)降更多是出于推(tuī)进利率市场化改革深化大(dà)背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律(lǜ)机制建立(lì)了存款利率(lǜ)市场化(huà)调整机(jī)制，自律机制成员银(yín)行(xíng)参(cān)考(kǎo)以10年(nián)期国(guó)债收益率为(wèi)代表的债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表(biǎo)的贷(dài)款市(shì)场(chǎng)利率，合(hé)理调整存款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下(xià)调存款(kuǎn)利率，中(zhōng)小银行陆续跟进(jìn)下调存(cún)款利率。今年4月市场(chǎng)利率定价自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》，在相关(guān)指标中引入(rù)了(le)存款定价惩罚措(cuò)施。而此前4月(yuè)部分中小银行、农商(shāng)行存款利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率下调，均是在利率市场化(huà)改(gǎi)革(gé)推进背景(jǐng)下，银(yín)行出于(yú)自身经营考(kǎo)虑(lǜ)的自发行为。

　　邹(zōu)德立(lì)：银行近年(nián)息(xī)差不断下行。在资(zī)产端定价压力(lì)较大且存款(kuǎn)持续高增(zēng)的情况下，压降存款成本成为改善(shàn)息差的重要手段。此(cǐ)外，2023年(nián)以来银行贷款向企业(yè)固定资产投资传导较弱，下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限有利(lì)于(yú)对公客户留存的活(huó)期(qī)资金投向实体经济(jì)。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，近年(nián)来(lái)市(shì)场利率整体(tǐ)下(xià)行，实(shí)体经济综合(hé)融资成本(běn)不(bù)断下(xià)降，银行(xíng)资产端收益下降较(jiào)为明显；第二，银行整体净息差持续走低，银行利润空间压缩(suō)明(míng)显(xiǎn)；第三(sān)，企业和居民风险偏好大幅(fú)下(xià)降导致存款增长比较明(míng)显，存款市(shì)场供需关系发生(shēng)了变化，降(jiàng)低了银行高吸揽储的必要性；第四，协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款介于活期与定期存款之间，自2022年存款自(zì)律机(jī)制对于活期存款(kuǎn)与定期存款(kuǎn)利(lì)率进行了几(jǐ)轮调整，本次将协定存款与(yǔ)通知存款(kuǎn)自(zì)律上限下(xià)调(diào)也是(shì)要将存(cún)款产(chǎn)品线的调整进(jìn)行统一(yī)，全面缓(huǎn)解银(yín)行负债压力。

　　综合各项因(yīn)素，银行从自身经营情况考虑(lǜ)，顺应市场趋(qū)势，通过(guò)自律(lǜ)机制协调(diào)调(diào)降负(fù)债成(chéng)本，有利于提(tí)升银行放贷(dài)意愿，抑制资金脱(tuō)实向(xiàng)虚，更(gèng)好(hǎo)的落(luò)实央(yāng)行宽(kuān)信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国(guó)的存款利率管(guǎn)控为上(shàng)限(xiàn)管(guǎn)控(kòng)，贷款(kuǎn)利率则为下限管控，近(jìn)年(nián)来贷款利(lì)率下限管控彻底取消。存款利率定价方式的改变(biàn)也拉开序(xù)幕，2022年4月利(lì)率(lǜ)自律机制(zhì)建立以来(lái)，4月(yuè)和9月经(jīng)历了两轮大规模存款利率下降，主要是大(dà)行和股份行参与(yǔ)，今(jīn)年(nián)以来的调整更多是延续去年(nián)9月这(zhè)一轮存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调，中小银(yín)行补充下调(diào)。

　　另外，考(kǎo)评制度由原来(lái)的激励为主引入惩(chéng)罚措施(shī)，加速(sù)了中小银行存(cún)款利率补降的(de)进度。就今年的(de)经(jīng)济背(bèi)景(jǐng)而(ér)言，疫后(hòu)脉冲(chōng)式复苏(sū)后经济边(biān)际走(zǒu)弱，经济(jì)修(xiū)复存(cún)在(zài)波折。目前居民超额储蓄高(gāo)增，实体(tǐ)融资需求有(yǒu)限，银行存(cún)款增加，降低存(cún)款(kuǎn)利(lì)率可以引导减少信(xìn)贷套利(lì)，助力经济(jì)增长。从银行的角度，净息差不断压缩，银行经营(yíng)压力(lì)增大，调(diào)整(zhěng)存款成本成为改善息差(chà)的重要手(shǒu)段。

　　光(guāng)大(dà)保德信(xìn)基金(jīn)：下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)，主要影响对公客户在商业银行的(de)活期类(lèi)存款收(shōu)益，延续近期银行存款(kuǎn)利率调降的趋(qū)势。

　　一方(fāng)面，有(yǒu)助(zhù)于(yú)缓解(jiě)商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，特别是中小(xiǎo)行(xíng)高息揽储(chǔ)的成本压力；另一方面，有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费(fèi)投资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活(huó)存(cún)量(liàng)资(zī)金”的(de)定位。

　　德邦基金(jīn)：存款利率(lǜ)机制创设以来，两(liǎng)轮利率调降(jiàng)都(dōu)集中在(zài)活(huó)期和定(dìng)期存款，实(shí)际上(shàng)忽略了这些介于活期和(hé)定期存(cún)款之间的存款的利(lì)率(lǜ)调整，当下有必要(yào)一次性(xìng)调整通(tōng)知存款和协定存款利率上限(xiàn)，保证存款利率下调(diào)的有(yǒu)效性。银行一季度净息差水平均创历史新低，上(shàng)市银行整体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利(lì)率下调可以有效降低银行负债成(chéng)本，增厚息差，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国(guó)基金报：今(jīn)年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未来(lái)大(dà)趋势吗(ma)？

　　邹德(dé)立：对于4月份社融(róng)数据，居民贷款偏弱之外，企业(yè)贷(dài)款也在边(biān)际转弱，但企业中长期贷款同比多(duō)增幅度较(jiào)大。在这种背景下，MLF利(lì)率是否下调，还(hái)要进一(yī)步观察5-6月信贷情况(kuàng)。对于存(cún)款利(lì)率，2023年银(yín)行息(xī)差压力增大(dà)，控制存款成本成为当务之急。中小银行或(huò)有动力(lì)持续主动下调存款利率。长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。因(yīn)此银行(xíng)降息潮(cháo)可能(néng)仍(réng)聚焦于存款利率下(xià)调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中在银(yín)行领域。以地(dì)方(fāng)债为例，2022年后广东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江等发达地区(qū)地方(fāng)债发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍可能(néng)下降至(zhì)5Bp。同理，对于资质较好(hǎo)的发债主体，其信用债(zhài)收益(yì)率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的方向仍是由实(shí)体(tǐ)经济资金供需决(jué)定(dìng)的，而央行(xíng)的政策利(lì)率、基(jī)准利率在一方面要合适顺应市场环境，一方(fāng)面(miàn)也(yě)代(dài)表着政策意(yì)愿(yuàn)强调信号意义(yì)的作用。今年是(shì)真正疫后复苏的(de)第一年，我们仍面临(lín)内生(shēng)动(dòng)力不强需求不足的情况，央行已经通过降准(zhǔn)以(yǐ)及结构性(xìng)货币政策等多项举措给予(yǔ)了实(shí)体经(jīng)济(jì)所(suǒ)需(xū)的一定(dìng)的(de)资金(jīn)投(tóu)放支(zhī)持，有效(xiào)降(jiàng)低了实体(tǐ)综合融(róng)资成(chéng)本，后续需要财政政策产业政(zhèng)策(cè)等配(pèi)套政策继续激活内生动力扭转预期。

　　当(dāng)前央(yāng)行需要观察跟踪经济运行(xíng)情况，短期调整政(zhèng)策利率的概率不(bù)大，但(dàn)仍会维持资金合(hé)理充裕的环境，故从银行资产端的角(jiǎo)度来讲(jiǎng)，贷款利率或仍(réng)维持低(dī)位(wèi)，后续是(shì)否进(jìn)一步下调(diào)要看(kàn)实体经济复(fù)苏的情况。银行负(fù)债端(duān)，存(cún)款基准利率(lǜ)下调的概率(lǜ)不大，而(ér)存(cún)款利率上限的调整空间仍(réng)存在(zài)，而是否进一步下调要看银行自身(shēn)经营需要。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：2022年4月(yuè)，人民银行指导(dǎo)利率自律机制建(jiàn)立(lì)了(le)存款(kuǎn)利(lì)率市场化调整机制(zhì)，自(zì)律机制(zhì)成员银行参考以10年(nián)期国债收益(yì)率(lǜ)为代(dài)表的(de)债(zhài)券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调(diào)整(zhěng)存款利率水平(píng)。在存款利率市(shì)场化(huà)调(diào)整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年(nián)4月(yuè)，《合格审慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年(nián)修(xiū)订版）》新增(zēng)存款利率(lǜ)市场化(huà)定(dìng)价情况作为合格(gé)审慎评估的扣(kòu)分(fēn)项(xiàng)，引发中小银(yín)行跟(gēn)随调降(jiàng)存款(kuǎn)利率(lǜ)。我(wǒ)们认为(wèi)，通过存款利率下行，稳定商(shāng)业银(yín)行净息(xī)差(chà)进而(ér)保持贷款(kuǎn)利率维持低(dī)位(wèi)或继续下(xià)行，最(zuì)终有利于社会(huì)融(róng)资成本下行(xíng)。

　　德邦(bāng)基金：从日前(qián)公布的金融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际弱(ruò)修复趋势或仍在。近(jìn)期国债利率持续下行，银行间(jiān)利率(lǜ)下行(xíng)，叠加银行存款定(dìng)价下(xià)调，4月社融信贷低于预期，国内降息预(yù)期被进(jìn)一(yī)步(bù)强(qiáng)化。海外来(lái)看，全球经济进(jìn)入衰退(tuì)周期，加息周期基本结束，后续有望逐步迎来(lái)降息高峰(fēng)。

　　平安基(jī)金：目前，我国国有大型商(shāng)业(yè)银行和股份制商业银行的(de)定期存款利率(lǜ)已告别“3时代”。压降(jiàng)存款成本仍是大势所趋。一方面(miàn)，银行仍(réng)有净息(xī)差压力，22Q4 新发(fā)放贷款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差(chà)压力加剧明(míng)显，监(jiān)管层面有动(dòng)力去持续推动存款利率下(xià)降，来保障银行合理(lǐ)利差范围(wéi)，增加银行(xíng)信(xìn)贷投放的动力。

　　另一方面，居(jū)民避险需求(qiú)仍(réng)在，存(cún)款持(chí)续高增，在(zài)揽(lǎn)储压力(lì)不大的基(jī)础上，银行自(zì)身也有(yǒu)动力(lì)去(qù)下(xià)调存款定价来保(bǎo)障(zhàng)利差。

　　缓解银(yín)行负(fù)债及(jí)经营压力

　　心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思中国基金报：协定存(cún)款、通知存款利(lì)率自律上限调整，将有哪些政策传导(dǎo)效果(guǒ)？

　　德邦基金：一(yī)方面银行息差压力大(dà)是(shì)普遍现象，此次政策调整有望(wàng)带动中小银行主(zhǔ)动跟随下调存款利率。另一方面(miàn)，由于此前(qián)经济下行(xíng)影(yǐng)响(xiǎng)，投资(zī)者悲观预期(qī)被放大，大量资金集中在银(yín)行存款端，此次存(cún)款利率下调也(yě)有望带动(dòng)存款资金的释(shì)放，盘活市(shì)场(chǎng)流动性。

　　李湛：本(běn)次调降通知释放了以下信(xìn)号：①减轻银行息差压力。本次下调(diào)将引(yǐn)导(dǎo)银行的对公活(huó)期(qī)成(chéng)本下降，存款降(jiàng)价叠(dié)加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增(zēng)强银(yín)行(xíng)内生资本补充能力；②减(jiǎn)少(shǎo)企业及居民的(de)短期存款意愿、促(cù)进企业投资、居(jū)民消费(fèi)。

　　后续来看，本(běn)次下调对市场(chǎng)的心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思影响集(jí)中在以下两(liǎng)点：①规范银行(xíng)的协定存款(kuǎn)定价秩序(xù)，减少存款定价(jià)的无序竞争。此(cǐ)前，部(bù)分(fēn)中小(xiǎo)银行的协定存款和(hé)通知存款(kuǎn)定价过(guò)高，会对遵守自律(lǜ)机制、定价较低的银行产生揽储冲击(jī)。本次上限下调后会(huì)普遍降低中小行协(xié)定存款及通知存款利率(lǜ)，减(jiǎn)少中(zhōng)小银行间揽储(chǔ)恶(è)意竞(jìng)争(zhēng)，而对股份(fèn)行及国有大行影响较(jiào)小。②长(zhǎng)端利率下行仍有空间。市场降息预期升温(wēn)，但大概率(lǜ)落空。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：下调协定存款及通(tōng)知存款自律上限，主要影(yǐng)响对(duì)公(gōng)客户在商业银行(xíng)的活(huó)期类存款收益，使得对公客户活期存款收(shōu)益向对私客户(hù)看齐，一方面有助于缓解商业银(yín)行(xíng)净(jìng)息(xī)差收窄趋(qū)势，另一方面有利于引导(dǎo)超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投资(zī)转化(huà)。

　　邹(zōu)德立：对于(yú)银行(xíng)，存款(kuǎn)利(lì)率自律(lǜ)上限调整降(jiàng)低了银(yín)行负(fù)债成本，目前上市银行协定存款(kuǎn)占总存(cún)款(kuǎn)的比(bǐ)重在13％左右(yòu)，重新规(guī)定协(xié)定(dìng)利率上限后，预计行业资金(jīn)成本可以缓(huǎn)释(shì)3-4bp左右(yòu)。另一方面可以(yǐ)限制(zhì)高息揽储，规范行业(yè)竞争，特(tè)别是降低银行(xíng)对公活期存款成本压力，减轻(qīng)银(yín)行负(fù)债及经营压力(lì)。此(cǐ)外，银行负债端成本(běn)的下降使得银行盈利能力增强(qiáng)，进一(yī)步打(dǎ)开(kāi)了资产端(duān)收益率下行的空间(jiān)，或(huò)带(dài)动债券(quàn)收益率不断(duàn)下(xià)行(xíng)。

　　并非降息的(de)确定性信(xìn)号

　　中国(guó)基金报：未来(lái)存款利率是(shì)否还有进一(yī)步(bù)下降的空间？对股债市场有何影(yǐng)响？

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：近年来，贷款和存(cún)款利(lì)率(lǜ)的非对称下行使得商业银(yín)行(xíng)净息差(chà)已逼近(jìn)1.8％的监(jiān)管下限，经(jīng)营压力倒逼存款利率有进一步(bù)调降的预期(qī)。一方面(miàn)，为支(zhī)持(chí)实(shí)体经(jīng)济，政策导向下贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率创有统(tǒng)计以来新低，2022年12月金(jīn)融(róng)机构(gòu)人(rén)民币贷款加权平均(jūn)利率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存款市场(chǎng)上的竞争(zhēng)类似“非零和博弈”，“存(cún)款立行”和存款(kuǎn)市场份(fèn)额考(kǎo)核(hé)压(yā)力(lì)使(shǐ)得各行下调存款利率(lǜ)动力不(bù)足，同样2020年以来(lái)上市银行存量存款平均成本(běn)率基本持平。贷(dài)款和存(cún)款(kuǎn)利率的非对(duì)称下行作(zuò)用下(xià)，2022年12月(yuè)商(shāng)业银行净息差缩(suō)小至1.91％，已经逼(bī)近《合格审慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》规(guī)定的合(hé)格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期(qī)，有利于(yú)降低(dī)全社会无风(fēng)险收益率，利(lì)多永(yǒng)续(xù)经(jīng)营性质(zhì)的票息资产(chǎn)，比如(rú)利率债、稳定股息率(lǜ)的央企等(děng)。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率(lǜ)仍然(rán)有下降(jiàng)的(de)趋势和(hé)空间。从银行(xíng)角度，2018年以来由于(yú)存款定期化(huà)，活期存款占(zhàn)比明显下降(jiàng)，存款付息率有所抬升，与此同时(shí)，贷款收益率大(dà)幅(fú)下行，大(dà)幅加(jiā)剧了(le)银行(xíng)息差压(yā)力，这使得控制(zhì)存款成本(běn)尤(yóu)为重要。

　　此(cǐ)外(wài)，从政策角度(dù)，居民超(chāo)额(é)储蓄高增、企业存款提(tí)升、消费复苏较慢，监管(guǎn)层面有动力去持续推(tuī)动(dòng)存款利率下降，促进存款流向消费和实际投资。短期看，存(cún)款利率下调带动流动性继(jì)续进入债市，中短期利率，特别是中(zhōng)短期信用(yòng)债利(lì)率仍有(yǒu)下行空间(jiān)。如果经济(jì)复(fù)苏较强，流动性也有可(kě)能进(jìn)入股市，利好(hǎo)权益资(zī)产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性(xìng)不高。但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷(dài)款价格战激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很(hěn)难上(shàng)行(xíng)。考(kǎo)虑到存量贷(dài)款(kuǎn)重定价等影响，2023年银行息差压力增大，中(zhōng)小银行或有动(dòng)力(lì)主(zhǔ)动跟进下调存款利率。长期来看，有望带动存款利率整体下(xià)行(xíng)。现实中，存款(kuǎn)利率(lǜ)降低有助于压低全社(shè)会利率水平，利好债券，同时股票市场中，对流动性敏感的股(gǔ)票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号来看，是(shì)否意味着货币(bì)政策进一步宽松？货币(bì)政策充裕延续，但(dàn)解读为(wèi)边际再宽松(sōng)为时尚早。2022年四季度货币政策(cè)执行报(bào)告(gào)以(yǐ)及2023年一(yī)季度货政例会均表明当前货币(bì)政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此(cǐ)基础(chǔ)上强调(diào)“着(zhe)力支持(chí)扩大内需，为实(shí)体(tǐ)经济提(tí)供更(gèng)有力(lì)支持”。

　　本次调降意味着当前长端利率(lǜ)仍有(yǒu)下行空间(jiān)，但这(zhè)一调降是针对银行(xíng)协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知存款利率自律上限，而非(fēi)直接调降挂(guà)牌存款利率，存款利(lì)率(lǜ)下调并不等于政策利(lì)率就必须(xū)进行对(duì)等下调，市场不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾(gù)考量收益(yì)性、流动性以及安全(quán)性

　　中国基金报：当(dāng)前利率环境下，普通(tōng)投资者应(yīng)该如何守(shǒu)住(zhù)自己的钱袋子？你有什么(me)建(jiàn)议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者(zhě)的投资工(gōng)具应该(gāi)兼顾考量收益性(xìng)、流动性以及(jí)安全性。在存款(kuǎn)利(lì)率下降的背景下，短(duǎn)债基金以及(jí)其他固(gù)收类基金在具(jù)一定流(liú)动性的同(tóng)时，相较(jiào)活期存(cún)款(kuǎn)和相当(dāng)部分(fēn)的银行理(lǐ)财产品(pǐn)，具有一定(dìng)的(de)超额收(shōu)益(yì)，是风(fēng)险偏(piān)好较(jiào)低和(hé)风险偏(piān)好适中(zhōng)投(tóu)资者(zhě)的合(hé)适投资工具(jù)。

　　陈钟闻：今年初以(yǐ)来(lái)，债券市场(chǎng)利率整体下行(xíng)，4月以来下(xià)行加(jiā)速(sù)，当前无论(lùn)从(cóng)绝(jué)对利率水平还(hái)是从信用利差(chà)，都回(huí)到了较低历史分位(wèi)数水平，虽然债(zhài)市多头环境仍未改变，但一致预期导致行情走(zǒu)的比较(jiào)迅(xùn)速，市场进(jìn)一(yī)步(bù)盈利空间被(bèi)压缩，若(ruò)看不到央行货币(bì)政策增量政策，后续或进入震荡环境(jìng)，而(ér)存量博(bó)弈交易下(xià)也(yě)可(kě)能会放(fàng)大(dà)市场波(bō)动(dòng)。

　　对于普通(tōng)投资者来说，在这样的环境(jìng)下尽(jǐn)量选择防守类型的产(chǎn)品，规避市场波动，例如货币基金，而短债基金中要选择久(jiǔ)期短流动性(xìng)好、历史回撤控制好(hǎo)的(de)产品。

　　德邦基金：随着经济(jì)高(gāo)频数据的(de)弱(ruò)化趋势(shì)显现(xiàn)，且4月底政(zhèng)治局会议从(cóng)疫情后稳增长转向中(zhōng)长期调结构，政策发力预期下降，市场对经济的“弱复苏(sū)”预期进一步强化，因此股票市场(chǎng)也(yě)进入到(dào)“休整期”。在市(shì)场震(zhèn)荡休整期，高(gāo)股息策(cè)略往往跑赢市场(chǎng)。因此在当前环(huán)境(jìng)下，建议关注行业估值水平较低，高(gāo)股息的个股。

　　平安基(jī)金：目前面临低利率环境，需要我(wǒ)们(men)识别(bié)金融(róng)陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱的诱惑(huò)，比如面对(duì)收益率高达20％且能保本(běn)的所谓理财(cái)产品(pǐn)。对(duì)普(pǔ)通投资者而言，如果不具(jù)备(bèi)相关专业知识，可以(yǐ)选择把(bǎ)投资理财交给少数(shù)专业(yè)的人(rén)来做(zuò)，让优(yōu)秀的(de)基金(jīn)经(jīng)理管理自己(jǐ)的钱(qián)袋子。具备一定(dìng)投资能力和风控能(néng)力的人士可通过理财和投(tóu)资(zī)试图跑赢通胀(zhàng)，但前(qián)提条件是做(zuò)好风控(kòng)，选择适合自己风险(xiǎn)偏好的(de)方向(xiàng)和标的。

　　光大保德信基金：随(suí)着存款利率下行，普通(tōng)投资者储蓄收(shōu)益下降，为(wèi)保(bǎo)持资(zī)金保值(zhí)增值，投资者(zhě)在评估自身风险承(chéng)受能力(lì)后(hòu)可适(shì)当(dāng)考虑(lǜ)公募货币基金、公募中短债基金、商(shāng)业银行(xíng)现金(jīn)管(guǎn)理类产品等风险等级较低、支取相对灵活的(de)产(chǎn)品。

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