北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数(shù)据出炉(lú)，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的18万人，打断了(le)此(cǐ)前两个月(yuè)连续(xù)环比下降的(de)节奏；失业率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周持续承(chéng)压的美国(guó)地区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西(xī)部(bù)银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄(huáng)金(jīn)短(duǎn)线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高级(jí)宏观分析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数(shù)据远(yuǎn)高于(yú)前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度(dù)达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国4月(yuè)非农数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金(jīn)融行(xíng)业持(chí)续裁员(yuán)，但不(bù)断下降却仍然高企(qǐ)的(de)劳动(dòng)力需远远抵消了(le)裁(cái)员的(de)影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷紧缩(suō)带来(lái)的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季(jì)节性因素(sù)相对于新冠大流(liú)行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该对就(jiù)业数据保持一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美(měi)国3楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人月份(fèn)的就业机(jī)会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为(wèi)连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与其他劳动力市(shì)场数据相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致(zhì)消(xiāo)费者信贷和企业融(róng)资成(chéng)本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而(ér)减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年(nián)货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动(dòng)性(xìng)溢价(jià)部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人数超(chāo)预(yù)期将引(yǐn)导贵(guì)金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于(yú)其金融属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预(yù)计9月(yuè)之后可(kě)能(néng)降息(xī)，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期(qī)加息25个(gè)基点，将政策利率联(lián)邦基金利率(lǜ)的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者发布会上(shàng)的讲话(huà)暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关(guān)注未(wèi)来发布(bù)的(de)信息，并评估其对(duì)货币(bì)政策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息需(xū)要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于是否要开(kāi)始降息，需要(yào)看(kàn)到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)从(cóng)姗姗告(gào)诉记者，美(m楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人ěi)国银行(xíng)业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业数据(jù)超预(yù)期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析(xī)师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期(qī)，表明(míng)美国(guó)当前劳动(dòng)力市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)控通(tōng)胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就意味着(zhe)美联储(chǔ)可能会(huì)在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据强于预(yù)期或在(zài)短期(qī)提(tí)振美元指数和(hé)美债收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大(dà)对下半年降息(xī)的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获得(dé)提振而(ér)走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移。”广发期货(huò)贵(guì)金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金(jīn)属则在(zài)美债收益(yì)率持续(xù)下行的情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强的(de)趋(qū)势。但当前(qián)情况不(bù)同的(de)是，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时(shí)间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境(jìng)下美国银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未(wèi)解(jiě)除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又有多(duō)家区域性(xìng)银行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持续流出(chū)使银行融资成(chéng)本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上(shàng)升反映(yìng)出一定的(de)韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在(zài)风险和(hé)衰(shuāi)退(tuì)的共(gòng)同影(yǐng)响下，美(měi)债收益率(lǜ)和美元(yuán)指数将持(chí)续承压(yā)，避(bì)险(xiǎn)需求提(tí)振下(xià)，贵金属价格(gé)有(yǒu)望(wàng)再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可(kě)买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需(xū)数(shù)据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的(de)数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和中国消费者(zhě)需(xū)求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中对(duì)黄(huáng)金价格其(qí)关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去(qù)年四季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由于(yú)美国(guó)经济(jì)指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单(dān)等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更(gèng)强的白(bái)银(yín)因需求受经(jīng)济下行拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比价大概率(lǜ)继(jì)续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一度表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在(zài)蔓(màn)延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半(bàn)年大概率暂(zàn)停加息(xī)并将进入降息周期(qī)，实际利(lì)率或(huò)将继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具(jù)有较高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次(cì)加息落地然后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这(zhè)个(gè)角(jiǎo)度(dù)考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币(bì)紧缩动作并(bìng)没有结束(shù)，官员们的(de)讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高利(lì)率(lǜ)环境到底会对(duì)经济和金(jīn)融市场产生怎(zěn)样的(de)影响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前(qián)看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金(jīn)价(jià)节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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