自2022年底以(yǐ)来，A股市(shì)场一改颓(tuí)势，展现出积极回(huí)暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金(jīn)经(jīng)理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的披露，将(jiāng)明星基(jī)金经理们(men)近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达(dá)、广发、富(fù)国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一(yī)季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘彦春(chūn)等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经(jīng)理对后市的基(jī)本看法。多数明星(xīng)基金经理在一季度仍(réng)保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的投(tóu)资风(fēng)格和思(sī)路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全年(nián)股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来将继续保持(chí)较高(gāo)仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期(qī)行业中寻找投资(zī)机(jī)会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季(jì)报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一(yī)季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可(kě)能是一次全(quán)新的技(jì)术(shù)革(gé)命(mìng)，但(dàn)直言客观(guān)上(shàng)当下的(de)研究认知还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张坤是(shì)最受基民关注的基(jī)金(jīn)经理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益基(jī)金经理，手握巨资(zī)让他分量(liàng)十(shí)足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)，张坤(kūn)所管理的(de)4只基(jī)金在今年一季(jì)度(dù)仓(cāng)位基本都维持高仓位运(yùn)作(zuò)，多只基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的四(sì)只基金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年末的(de)股(gǔ)票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调(diào)至一(yī)季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管(guǎn)理的(de)易方达优质精选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选在(zài)一(yī)季度末(mò)的(de)仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过(guò)，易方达优质企业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定(dìng)水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的(de)4只(zhǐ)基金基本维持和去年(nián)底的差不多的(de)港股仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季(jì)度末该基金持有港股和美股(gǔ)的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配(pèi)置港股(gǔ) 和(hé)美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在(zài)一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进(jìn)行了(le)调整，增加了科技等行业的(de)配(pèi)置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更(gèng)加均衡(héng)。个(gè)股方面，仍然持(chí)有(yǒu)商业(yè)模(mó)式出(chū)色、行业格局(jú)清晰(xī)、竞争(zhēng)力强的(de)优质(zhì)公(gōng)司(sī)。

　　一(yī)季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台减持腾讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投资者需要时(shí)刻保持一种克制而理性的心理状态，不需(xū)要大量的行动(dòng)，而是(shì)极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末(mò)持(chí)仓上看，前十(shí)大重仓股变化不大(dà)，贵州(zhōu)茅台再次成(chéng)为该(gāi)基(jī)金的(de)第一(yī)大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控股成为其(qí)第(dì)二、第三大重(zhòng)仓股，而(ér)在去年(nián)末，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河(hé)股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在季报(bào)中(zhōng)写道，一季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了消费(fèi)等行业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业(yè)的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调(diào)整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加(jiā)了美(měi)团(tuán)-W、中国海洋石(shí)油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选和易方达优质(zhì)企业三年持(chí)有(yǒu)的(de)头号重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选(xuǎn)的头号(hào)重仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控(kòng)股。去年底(dǐ)这四只基(jī)金(jīn)的头(tóu)号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度末腾(téng)讯控股仍是易(yì)方达优质精选(xuǎn)的第一大重仓(cāng)股，但(dàn)相较去年底已经进行了减持，同样(yàng)减(jiǎn)持的(de)还有(yǒu)港交所，这只个股已经推出(chū)了前十大重仓股之(zhī)列。而美(měi)团新(xīn)进其前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一季度(dù)规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益(yì)基金管理规模超过千亿的(de)基金(jīn)经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他所(suǒ)管(guǎn)理规模基本和去年底持(chí)平，整体(tǐ)规模逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度末(mò)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选、易方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达优势(shì)企业三(sān)年(nián)、易方达亚洲精选股票(piào)的规(guī)模分(fēn)别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次(cì)在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得(dé)投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价(jià)值投(tóu)资很(hěn)吸引(yǐn)人的(de)一点(diǎn)是，投资(zī)者(zhě)可以(yǐ)用很长一段时间来充分观察公司(sī)的发展，等到它们用事(shì)实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本(běn)面价值投(tóu)资的优势之(zhī)一在于(yú)可积(jī)累性(xìng)。具体来说，积累(lèi)体现(xiàn)在(zài)对基本面分析(xī)方法(fǎ)的理解和(hé)对具(jù)体行业(yè)和企(qǐ)业的洞察，所有这些都(dōu)使投资者未来更可能做出对具体投(tóu)资(zī)标的内在价值(zhí)的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投(tóu)资，积累(lèi)的重要性(xìng)可能并不显著(zhù)。但如果将投资贯(guàn)穿一生(shēng)，并将长期(qī)复合回报作为终级目标，可积累负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁性(xìng)就(jiù)是(shì)这一目(mù)标的最重要保(bǎo)障，选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是(shì)很重要的(de)。我们(men)会参(cān)考全(quán)球产(chǎn)业升级(jí)的经(jīng)验(yàn)，持续(xù)做深(shēn)入(rù)的研究(jiū)积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企业的(de)竞争力并跨行业(yè)选出好的公(gōng)司。识别出(chū)好(hǎo)公司是如(rú)此重要(yào)，因为(wèi)好公司(sī)不是好股票(piào)的(de)唯一情(qíng)形就是估值(zhí)过高(gāo)，在其他情形下(xià)，好公司(sī)都会(huì)给(gěi)投资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对(duì)财务数据(jù)进(jìn)行系(xì)统整理和分(fēn)析(xī)，是理解企业基本面的核心手段之(zhī)一。在定(dìng)期报告中(zhōng)，企业的所有(yǒu)经营活动都会反映(yìng)在(zài)财务数据中(zhōng)，定量的数据(jù)可以用来检验(yàn)并(bìng)修正调研中对企业形成(chéng)的定(dìng)性感知。如果能对一家公司过去和当前的财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确评判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要(yào)阅读一(yī)切。如果你对一(yī)家(jiā)公司感兴趣，那就(jiù)看看它(tā)的年报，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经(jīng)历过短(duǎn)期的经营业绩和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态(tài)度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是能(néng)够一路(lù)坚持下来的重要因素，也通常(cháng)意味着长期可(kě)观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格(gé)菘(sōng)，其一举一(yī)动(dòng)颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘(liú)格(gé)菘管理的广(guǎng)发双擎升(shēng)级为例，一季度末该(gāi)基(jī)金(jīn)保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度(dù)末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基(jī)本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度持仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据(jù)显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股分(fēn负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁)别(bié)为晶澳(ào)科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些重仓股均出(chū)现在(zài)该基金去(qù)年四季度末(mò)的前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测(cè)中的相(xiāng)关行业(yè)，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了(le)下跌(diē)。在海外(wài)金融(róng)风险担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的初(chū)始(shǐ)预期(qī)、国际关系(xì)不(bù)确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造(zào)业相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级基金的持仓结构并没有进行大幅度的(de)调整，依然围绕(rào)已经建立全球(qiú)比较优势(shì)的高(gāo)端制造产(chǎn)业链布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该基(jī)金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘(liú)格菘对(duì)市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基(jī)本(běn)面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车(chē)方向保持(chí)相对乐(lè)观，投(tóu)资中相信(xìn)基本面优秀和增量(liàng)价值积累的公司。经(jīng)过调整，行(xíng)业估值水平已在历史低位，产业链(liàn)的变化在市(shì)场定价中未被充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资(zī)金方(fāng)呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的(de)时间维度预期也(yě)呈现分化，因此短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度都会(huì)可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上(shàng)提高了难度(dù)，短期内(nèi)基本面估值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上(shàng)较为(wèi)知名的(de)均(jūn)衡性投资(zī)选手，陈皓一季(jì)度如何调整投(tóu)资组合(hé)，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会(huì)，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经济基金中回(huí)顾一(yī)季度市场(chǎng)行情时表示，一季度(dù)中国经济(jì)整体(tǐ)温(wēn)和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居(jū)民消费(fèi)和企业投(tóu)资的(de)信(xìn)心恢(huī)复会有一(yī)个过程，因此短期(qī)持续加杠杆(gān)的动力(lì)不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美(měi) 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者(zhě)担心这是(shì)否只是当下复杂环(huán)境下各种危机的冰山(shān)一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策(cè)调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经济(jì)基本面遇到无处(chù)安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得(dé)了边际资(zī)金的巨量涌入(rù)，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调(diào)仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场(chǎng)结(jié)构的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而(ér)新能(néng)源(yuán)、金融地产等(děng)行业则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未(wèi)发掘到(dào)基本面(miàn)驱动的投资主(zhǔ)线(xiàn)，本(běn)基(jī)金(jīn)一季(jì)度操作(zuò)不多，主(zhǔ)要(yào)包括行业上用医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持(chí)了一些由于短期(qī)基(jī)本面一般或者机(jī)构调仓(cāng)导致股(gǔ)价下跌，但(dàn)长期市值空间较(jiào)大(dà)的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此前(qián)连续3个季度(dù)位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度(dù)退(tuì)出该基(jī)金前十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代五(wǔ)粮液(yè)，新(xīn)进前五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股的贵(guì)州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的第二(èr)大重仓股退(tuì)居第(dì)四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应北斗(dòu)关(guān)键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特(tè)钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股一季(jì)度新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时(shí)代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热(rè)的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的(de)研究，方向上非常认同其很可能(néng)是(shì)一次全新(xīn)的技术革命，将极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但(dàn)客观(guān)上(shàng)我们当(dāng)下(xià)的研究认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速上(shàng)涨后，也不太符(fú)合我(wǒ)们“以相对合理的价格(gé)买入预(yù)期收益率更(gèng)高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此(cǐ)会(huì)选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业(yè)和公司进行(xíng)跟踪、研究(jiū)以及(jí)再定(dìng)价，等待胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报中还分享了自己(jǐ)最新(xīn)的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本(běn)市场即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向于通过(guò)深入研究获得(dé)超额(é)认(rèn)知、并最终映射(shè)到投资上来获得内啡肽(tài)。投资(zī)和人生一样(yàng)，每天都(dōu)可以做(zuò)选(xuǎn)择(zé)，但终其一生最(zuì)重要的其实也就是(shì)那(nà)三、五次，我们(men)平(píng)时(shí)的不断学(xué)习、反思、进化，努力(lì)追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜率(lǜ)再提升(shēng)一(yī)点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或(huò)发酵(jiào)，我们重启(qǐ)了(le)与(yǔ)世界的链(liàn)接(jiē)，中国在中(zhōng)东、南美(měi)等新兴市场获得了更多实质性认同的声(shēng)音和举动；国内主要城(chéng)市的一二手房销售持(chí)续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我们(men)可(kě)能真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一如当下的证券(quàn)市(shì)场，我们也(yě)衷(zhōng)心的希望其(qí)能够早日摆脱存(cún)量博(bó)弈的困难(nán)模(mó)式，迎(yíng)来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在(zài)优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基(jī)本保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源(yuán)等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域(yù)医(yī)学新(xīn)进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年(nián)以来(lái)，金域(yù)医(yī)学首次进(jìn)入富国(guó)天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁mg alt="刚刚，张坤、刘(liú)格(gé)菘等顶(dǐng)流(liú)发声！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150608637.png">

　　公开资料显示，金(jīn)域医学(xué)是一家以第(dì)三方医学检验及病理诊断业务为核心(xīn)的(de)高科技服务企(qǐ)业，通过不断积(jī)累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数(shù)据(jù)”等资源优势，为全国各级(jí)医疗(liáo)机构提供领先(xiān)的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科技也在(zài)一季度新进富国(guó)天(tiān)惠前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)，受益于(yú)生命(mìng)科学业务(wù)增长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰(fēng)新材两只个(gè)股(gǔ)则在一季度(dù)退(tuì)出富国(guó)天惠(huì)前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年后，一季(jì)度实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了(le)明显(xiǎn)改(gǎi)善。货(huò)币政策保持宽松(sōng)，前(qián)几年实施的一些收缩性(xìng)行业监管政策放(fàng)松管(guǎn)制的迹象确认(rèn)。投资者的风(fēng)险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的(de)复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极(jí)的因(yīn)素正在发(fā)挥(huī)作(zuò)用持续(xù)的进程中。更要重视的(de)是(shì)市场的整体估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益市场处在较(jiào)好的(de)风险收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更长的时间维度，我们相信现在所(suǒ)面临的(de)重重困(kùn)难终(zhōng)将找(zhǎo)到解(jiě)决的出路。投(tóu)资者(zhě)当前(qián)选择(zé)承受市场波动对应(yīng)的预期回报(bào)水(shuǐ)平(píng)的是相当(dāng)合适的。未(wèi)来我们(men)依然会致(zhì)力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反(fǎn)复强调，我们(men)并不(bù)具备精确预测(cè)市(shì)场短(duǎn)期趋势的可靠(kào)能力，而把精力(lì)集中在(zài)耐(nài)心收集具有远大(dà)前景的(de)优秀公司，等待公(gōng)司自身(shēn)创造价值的实现和市(shì)场情绪在未来某个(gè)时点的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公(gōng)司(sī)治(zhì)理(lǐ)结构完善、管(guǎn)理层(céng)优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业(yè)，有更大的概(gài)率能(néng)在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业(yè)内知名(míng)的(de)主投大消费(fèi)板块的基(jī)金经理(lǐ)，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春(chūn)一季(jì)度(dù)如(rú)何(hé)调(diào)仓换股，他又(yòu)是如何看待(dài)未来市场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持(chí)仓的仓位和(hé)行业板块(kuài)变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季度(dù)组合仓(cāng)位和(hé)行业(yè)配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自(zì)下(xià)而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非(fēi)择时的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其(qí)前十大(dà)重仓股(gǔ)之中。

　　从增持(chí)力(lì)度上看(kàn)，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最大，一季(jì)度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨(chén)光(guāng)股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国(guó)经(jīng)济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变(biàn)化(huà)对国内资本市场造(zào)成较大(dà)扰动。美(měi)国失业率水平再(zài)创新(xīn)低，意味着高利率环境(jìng)大(dà)概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导致中美关系(xì)再(zài)度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事件，股(gǔ)票市场(chǎng)开始偏离复(fù)苏(sū)主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常(cháng)化(huà)需(xū)要一(yī)个过(guò)程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要(yào)时间修复资产负债表、修(xiū)复(fù)信心。随着经(jīng)济(jì)逐步正常化(huà)，居民消费信心回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降是必然(rán)事件，消(xiāo)费今年大概(gài)率超(chāo)预期回(huí)升。就(jiù)近期公布的社(shè)融(róng)和(hé)地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联(lián)储紧缩速度(dù)和幅度向(xiàng)下(xià)修正(zhèng)。紧缩带来的金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行及时(shí)救助可以(yǐ)避免风(fēng)险蔓延。至(zhì)少现阶段我们(men)认为出现金融(róng)危机的风险不大。欧(ōu)美等(děng)发(fā)达(dá)国家通胀和金融风险并存，处理难度(dù)较大，这也意味着全球(qiú)无(wú)风险收益率在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可(kě)能性也在(zài)加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨(guǐ)的路(lù)上(shàng)。除了(le)继续关注整个经济体发展状况之外(wài)，我们可以(yǐ)将目光更(gèng)多(duō)放在微(wēi)观(guān)企业(yè)层面。可(kě)以看到很多公司在过去几(jǐ)年始终做正确的事，经(jīng)营效率提(tí)升，逆境中变(biàn)得更(gèng)加优秀(xiù)、更(gèng)加(jiā)强大(dà)。不必总(zǒng)是(shì)关注宏观数据(jù)，多看看微观(guān)企(qǐ)业变化可以让(ràng)内(nèi)心更加平静。我们对全年(nián)股票(piào)市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保持合同约定较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。期待为持(chí)有人创造良(liáng)好收(shōu)益。

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