随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全(quán)市(shì)场公募(mù)FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权(quán)益基(jī)金(jīn)，相比去年四季度，易方达供给改革(gé)取代融(róng)通健康产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基金(jīn)前三(sān)名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产(chǎn)，并偏向成(chéng)长风(fēng)格基(jī)金，有的(de)对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了(le)减仓，增加了(le)部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持(chí)对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注(zhù)以下(xià)条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达(dá)科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基(jī)金经(jīng)理新一(yī)季(jì)的基金配置清单也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选在一(yī)季度末(mò)获(huò)26只公(gōng)募FOF重仓买入，从(cóng)数(shù)量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这也是(shì)华商新趋势优选第二个季度坐上(shàng)公(gōng)募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融(róng)通健康产业并列(liè)首位。在此之前，则由(yóu)海(hǎi)富通(tōng)改(gǎi)革(gé)驱(qū)动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有等基金(jīn)在一季度均重点配(pèi)置华商新趋势优选基金，其中更有包括(kuò)平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五年等(děng)基金(jīn)将华(huá)商新趋势优(yōu)选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选基金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去年(nián)末增持(chí)了17.62万份，持有华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选的FOF基(jī)金数量则(zé)相比去(qù)年末增加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介绍，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收益(yì)率达到(dào)355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达(dá)科瑞，合计持(chí)有份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了(le)6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出现好转信号的(de)公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供给改革在一(yī)季度新(xīn)进(jìn)公募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给改革，合计(jì)持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过(guò)多(duō)年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投(tóu)资(zī)机会，并(bìng)通过努力不断扩大能(néng)力圈(quān)，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产(chǎn)业ETF、广发中(zhōng)证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供给(gěi)改革(gé)、易(yì)方达新(xīn)兴成长位列增持份额前三；偏股混合基(jī)金(jīn)增持前三则被易方达信(xìn)息产业、财通(tōng)资管健康(kāng)产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增(zēng)持前三分(fēn)别(bié)为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基金增持前(qián)三则是(shì)交(jiāo)银(yín)定(dìng)期支付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)依次(cì)为(wèi)易方达安(ān)盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过(guò)高行业配置(zhì)比例

　　一季(jì)度A股市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)表现相(xiāng)对较好，但(dàn)行业分化较大。受(shòu)益于数字经济政策的提振与人工智(zhì)能(néng)主题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较(jiào)大；而地产和(hé)新能源(yuán)等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披(pī)露的情况(kuàng)上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一(yī)季(jì)度(dù)末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行(xíng)了减仓(cāng)， 增(zēng)加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴(xīng)全安(ān)泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀(huái)在一季报中表示(shì)，本季度基(jī)金主(zhǔ)要(yào)进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于(yú)权益(yì)配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成(chéng)长型基(jī)金的配置(zhì)比例，同时(shí)适度降低价(jià)值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收益或相(xiāng)对收益基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续(xù)根据既(jì)定的策略参(cān)与股票(piào)定(dìng)增、大宗交易等投(tóu)资机(jī)会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益(yì)部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持一(yī)贯的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度(dù)均衡”的配置策(cè)略(lüè)，通过(guò)积极挖(wā)掘(jué)市场上相对收(shōu)益和绝(jué)对收益的投资机(jī)会不断(duàn)增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑组合(hé)波动，努(nǔ)力将该(gāi)基金(jīn)呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上(shàng)看，富(fù)国(guó)城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时标(biāo)普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初(chū)的(de)时候，基金(jīn)经理对全(quán)年市场的(de)主线判断不是(shì)很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格有一定(dìng)偏离外，其他(tā)方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随着近期(qī)政策方向的(de)明朗，基金经(jīng)理对(duì)今(jīn)年全年股(gǔ)票市场的主要(yào)方向(xiàng)逐渐(jiàn)有了(le)较明(míng)确的判(pàn)断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低(dī)估值价(jià)值风格基金和股票，以及与数字经济相关(guān)的(de)基(jī)金(jīn)和股票，未来计(jì)划视相关板块的估值水平变化做动态(tài)调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经(jīng)理许利明(míng)表示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老(lǎo)2035三年今(jīn)年(nián)一季(jì)度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产配置策略(lüè)，但继续对部分主动权益基(jī)金(jīn)进行了分散和优化(huà)，在一(yī)季度股票市(shì)场整体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行业之间分(fēn)化巨(jù)大的市(shì)场中，基于(yú)对长期基(jī)本面(miàn)、行业景气度、估值、性价(jià)比等的判断，对(duì)行业风格的持仓结构(gòu)进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高(gāo)的(de)行业基(jī)金，增持部分短期(qī)表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安(ān)养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内(nèi)部结构有所调整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于(yú)不同板块的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部分收益(yì)。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过动态(tài)再平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期(qī)的(de)方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深度价值和价(jià)值(zhí)质量等偏价值策略的基金(jīn)的超配比(bǐ)例(lì)，继(jì)续超配偏小盘风格的(de)基(jī)金，适度增加了(le)偏成(chéng)长(zhǎng)策(cè)略的基金的配置比例(lì)。在(zài)行业方(fāng)面(miàn)，TMT等(děng)科技行业经历过(guò)去几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资(zī)产（景气(qì)周(zhōu)期(qī)低位、低估(gū)值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科(kē)技(jì)成长策略基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够长期拿得(dé)住的基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地(dì)域的投资方(fāng)面(miàn)，在(zài)市(shì)场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标(biāo)配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金的权(quán)益类资(zī)产实际(jì)配置比例(lì)为71％，相对年度(dù)目(mù)标配置比(bǐ)例战术型标(biāo)配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季度操作上围绕(rào)经济增(zēng)长和政策(cè)支持方向作为(wèi)调(diào)整配置主要(yào)方向，组(zǔ)合主要提(tí)高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露、加大(dà)对于业(yè)绩预期增(zēng)速较高板(bǎn)块的配置，并(bìng)通过(guò)优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高、稳定性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心等(děng)方面的(de)观察，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维(wéi)持(chí)超配状态，结构上(shàng)均衡配置于：受益于(yú)顺周期低估(gū)值的(de)金融周期板块、受益于社会经济活动趋(qū)于正常的消费医药板块(kuài)，以及受(shòu)益于产业周期(qī)见底及国产替(tì)代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来(lái)发展方向的机(jī)会

　　目(mù)前A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险(xiǎn)和机会？如(rú)何寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基金经(jīng)理们(men)也(yě)在一季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认(rèn)为，展望后(hòu)市(shì)，随着(zhe)经济数(shù)据真空(kōng)期的度(dù)过，国内大(dà)类(lèi)资产复苏预期进入验证阶段。中期维(wéi)持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美(měi)债(zhài)利率定价(jià)资(zī)产估值修复。从确(què)定性和未(wèi)来(lái)发展方向角(jiǎo)度出发，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技术(shù)领域。大复(fù)苏(sū)中在大消费板块内重点关注航空(kōng)出行供需格局和票(piào)价弹性带(dài)来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一(yī)带一(yī)路带(dài)动下的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积(jī)极成长(zhǎng)养老目标五年基金经(jīng)理杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前(qián)历史估值分位、相对债(zhài)券资产的(de)估值处(chù)均(jūn)在(zài)具(jù)备吸引力的水平，为长期(qī)投资提供一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽(suī)有分(fēn)歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码托底的(de)空间(jiān)。结构上(shàng)，维持此前(qián)判(pàn)断，关(guān)注受益于(yú)稳内需政策加码的领域(yù)，包(bāo)括地产链、政府支出或补(bǔ)贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化的(de)成份，对交易(yì)情绪(xù)的过热持(chí)谨慎的态度(dù)，后续会持续关注新(xīn)技(jì)术(shù)对(duì)经济各个领域的(de)影响(xiǎng)；对(duì)消费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季(jì)度市场对其关注度(dù)有望随着节日出行(xíng)、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年(nián)持(chí)有基(jī)金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益(yì)市(shì)场来(lái)看(49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数kàn)，当前(qián)中(zhōng)国经济处(chù)于复苏早(zǎo)期，2月以来市(shì)场的下跌(diē)属(shǔ)于“放(fàng)开交易”、春季躁(zào)动后的正(zhèng)常(cháng)回调。复(fù)盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面(miàn)的(de)总体改善能激活市场的生(shēng)态(tài)，市场会不断寻找基(jī)本面改善的诸多(duō)细(xì)分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已(yǐ)找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)两条主49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数线。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各行业受益改善(shàn)幅度(dù)，不断挖(wā)掘一季报超预期(qī)、全年指引(yǐn)较好的细分方(fāng)向。同时，因处于(yú)复苏阶(jiē)段(duàn)，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博斐表示，未来持(chí)续关(guān)注(zhù)以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估(gū)值板块具备长期(qī)投(tóu)资价(jià)值(zhí)，此(cǐ)外(wài)，关注(zhù)央国企改革(gé)能否带来相关行业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是(shì)消费医药(yào)板块的场景(jǐng)复(fù)苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价比(bǐ)更(gèng)高。三是科(kē)技制造板块，特别是国(guó)产替(tì)代的关键环节，是长期关注的方(fāng)向。短(duǎn)周(zhōu)期来(lái)看，半导体(tǐ)行(xíng)业可能(néng)在下半年(nián)周期见(jiàn)底，计算(suàn)机行业的景(jǐng)气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破(pò)，有(yǒu)可能打开科技板块的(de)成长空间。

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