周(zhōu)一的股市震荡(dàng)翻红，上(shàng)周股市下跌期(qī)间(jiān)净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场(chǎng)总体下跌期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操(cāo)作模式(shì)，在股市(shì)大幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪(hù)深(shēn)300ETF等(děng)受到资(zī)金净流入，“中(zhōng)特(tè)估(gū)”长期投(tóu)资价值(zhí)被资(zī)金看(kàn)好，而高位回调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净流出(chū)方面(miàn)，创业(yè)板(bǎn)、中证1000ETF等(děng)宽基(jī)ETF，以及基(jī)建、非(fēi)银、电力ETF等(děng)短期净流出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于(yú)多(duō)数标的估值(zhí)仍在低位，多家机构仍看好长期配置(zhì)价(jià)值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科(kē)创50、上证50净流入(rù)资(zī)金居前

　　上周五股市(shì)大跌，当日股(gǔ)票ETF总(zǒng)份额(é)增长32.58亿份(fèn)，以区(qū)间成交均价(jià)测(cè)算，当日净流入(rù)资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上周5个交易日(rì)，5天(tiān)股(gǔ)市调整(zhěng)期间，资金更(gèng)是净买入220亿元(yuán)，展现了(le)资金(jīn)逆市布(bù)局(jú)的(de)特(tè)点。

　　从资金净买(mǎi)入排行(xíng)看(kàn)，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入(rù)资金居前，都超(chāo)过(guò)11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品(pǐn)，净流(liú)入资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩获了不错(cuò)的回报(bào)。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行(xíng)的半导体ETF成为(wèi)资金净买入(rù)的(de)榜首，单日净买(mǎi)入金(jīn)额接近5亿(yì)元(yuán)，目前仍(réng)处于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居净流(liú)入资金(jīn)前列，而在近(jìn)日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的(de)逆市买(mǎi)入，不过目前游戏(xì)ETF今年(nián)还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在(zài)游戏(xì)板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市(shì)净买入(rù)。

　　谈及资金的上(shàng)述流向(xiàng)情况(kuàng)，一位公募股票权(quán)益基(jī)金经理表示，预(yù)计复苏仍(réng)是中(zhōng)国经(jīng)济中(zhōng)长期的趋势，但(dàn)耐用品复(fù)苏的空(kōng)间受(shòu)限、出口下行及地产销售恢复(fù)疲软将驱动市场展现出更多(duō)结构(gòu)性机会。不鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救过，在短期市(shì)场(chǎng)炒作热度回落，波动率偏高(gāo)的情况下，资金可能(néng)更青睐用大盘宽基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪(zōng)市场，以获取整个(gè)市场的(de)平均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家公募机(jī)构分析，由于(yú)近日以游戏为代表的TMT板块有(yǒu)所调整，主因是前期(qī)炒作(zuò)有(yǒu)逐(zhú)步退(tuì)潮趋势，中(zhōng)期(qī)在(zài)市场炒(chǎo)作热度(dù)有所回落。但从(cóng)长期看，资金还会长期关注数字化对生产力的提升，因此，包(bāo)括计算(suàn)机、互联网和传媒等调(diào)整下(鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救xià)来的(de)行业，可能会继续受(shòu)到(dào)了资金的(de)关注。

　　也有行业机构认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重(zhòng)指数(shù)ETF受到(dào)资(zī)金青(qīng)睐，可能与(yǔ)看好(hǎo)“中特估(gū)”长期投资(zī)价值有(yǒu)关(guān)。

　　民生加银基金表示，伴随大金(jīn)融、大基建等(děng)权重股高位调整，上周沪指下跌(diē)。前期部(bù)分板块短期上冲(chōng)较快(kuài)，导致(zhì)博弈资金(jīn)出(chū)现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修复(fù)，权重板(bǎn)块内部出现分(fēn)化，获利兑现需求叠加经济数据不及(jí)预期，权(quán)重板块回调带动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加银基金认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或有望引领低(dī)估值央企的(de)价值重估(gū)，有基本面支(zhī)撑的低(dī)估(gū)值(zhí)央企或有望受益(yì)。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部(bù)分底层逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场对(duì)部分传(chuán)统(tǒng)行(xíng)业国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和低估。而在(zài)这种大幅低(dī)估和(hé)低配背景下(xià)，部分(fēn)企业因为自身经(jīng)营改善、高股息水平等特征，使(shǐ)得其估(gū)值修复成为了可能。虽然经过前期反(fǎn)弹，大金融(róng)整(zhěng)体估值仍(réng)旧(jiù)处于低位，由于(yú)情(qíng)绪和资(zī)金仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧(jù)烈波动(dòng)可能；从中期(qī)看，整体大金融当前估值仍旧(jiù)处(chù)于中低水平，部分(fēn)个(gè)股尤(yóu)其是基本面明(míng)显改善的(de)个股，仍旧有估(gū)值修复的空间(jiān)。

　　基(jī)建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市(shì)场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势(shì)，净(jìng)流入资(zī)金超出净(jìng)流出(chū)资金。但也有(yǒu)部分短期涨幅偏高、短期行(xíng)情(qíng)板(bǎn)块，以及(jí)部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外(wài)，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出现象(xiàng)，华夏(xià)、南方(fāng)、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单(dān)日(rì)出现净流出(chū)，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获(huò)利(lì)了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上(shàng)一家公募机构评(píng)价，基建板块受益于(yú)“一带一(yī)路”板块前期涨幅较大，有调整要(yào)求，可能(néng)会受到获利盘的短期卖出(chū)。不过，从(cóng)长期看，经济(jì)复苏趋势(shì)确立后(hòu)，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会值得(dé)关注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流出的证(zhèng)券保险板块(kuài)称(chēng)，一季报陆续披露，非银金融业(yè)绩超(chāo)预期，证券板块(kuài)市(shì)场交(jiāo)投活跃(yuè)度较一季度显著改善(shàn)，差异化最低结算备付(fù)金(jīn)缴纳比例(lì)机制引入(rù)，证(zhèng)券(quàn)公(gōng)司(sī)保证金比例下调(diào)，经济温和复苏下行业景气度有望持续修(xiū)复。保险板块一季报净利润(rùn)超预期，部分险企凭(píng)借储(chǔ)蓄险的产品力(lì)实现了一定的增长(zhǎng)，负债端V型反(fǎn)转趋(qū)势(shì)较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生(shēng)加(jiā)银基金认为，2023年(nián)宏观(guān)经(jīng)济运行总体回升有望将促(cù)进电力消费需求增长。受上(shàng)年同期低基数(shù)等因素影响，预(yù)计今年二(èr)季(jì)度(dù)电力消费增速将(jiāng)有望回升。在电(diàn)力市场化改革(gé)的(de)持续推进下，电(diàn)价趋势有(yǒu)望(wàng)稳中小幅上涨，电(diàn)力现货市场和辅助服务(wù)市(shì)场机制有望(wàng)持续推广，容量补偿电价等机制或(huò)有望出台。

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