4月(yuè)中国宏观数据预览

　　1）工(gōng)业：工业生(shēng)产(chǎn)及物流景气度环比(bǐ)有所回(huí)落，但低基数效(xiào)应提振(zhèn)4月工业(yè)生(shēng)产(chǎn)同(tóng)比增速从3月的3.9％回升至(zhì)8.2％左右。

天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码　　2）社零：预计(jì)4月社会消(xiāo)费品零(líng)售(shòu)总额同比增速从3月(yuè)的10.6％大幅上(shàng)行至19％左右，主要受(shòu)去(qù)年4月低(dī)基数影响。

　　3）投资：同样(yàng)受低(dī)基(jī)数提振，预(yù)计当月总投资同比小幅上行(xíng)至6.8％。分部门看，4月(yuè)基(jī)建投(tóu)资可能高(gāo)位上(shàng)行至(zhì)11％左右，制造业投资回升至(zhì)9％，房地(dì)产(chǎn)投资降幅略有收窄(zhǎi)至(zhì)4％左右。

　　4）通胀(zhàng)：食品价格持续回落但核心CPI仍有韧(rèn)性(xìng)，预(yù)计4月(yuè)CPI小幅回落至0.6％， 而受去年高基数及海(hǎi)外(wài)经济动(dòng)能减(jiǎn)弱拖累(lèi)，PPI或将下(xià)行(xíng)至-3％左右。

　　5）外贸：低基数下、预计(jì)4月名义出口增速可(kě)能录(lù)得10％、较3月小幅(fú)回落，而进口降(jiàng)幅扩张(zhāng)至3％，贸(mào)易顺差可能(néng)录(lù)得880亿美(měi)元左右。出口价格指数或(huò)有所(suǒ)下行(xíng)，但低基数及外(wài)贸(mào)需(xū)求回暖可能支撑出口(kǒu)增速维持(chí)高位(wèi)。

　　6）货币(bì)财政：预计(jì)4月(yuè)新(xīn)增贷款(kuǎn)1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预计保持较高增(zēng)速，M1增长有望(wàng)继续回升——M1-M2剪刀差可能收窄。

　　核心观点

　　4月中国宏(hóng)观(guān)数(shù)据预览

　　工业(yè)：工(gōng)业生产及物流景气度环比有所回(huí)落，但(dàn)低基数效应提振4月(yuè)工业生产同比(bǐ)增速从(cóng)3月的(de)3.9％回升至8.2％左右。上游工业开工(gōng)率总体持稳：焦化(huà)开工率环比上行3个百分点(diǎn)、高炉(lú)开工率环比回升2个百分点。但4月制造业(yè)PMI较3月下行(xíng)2.7个百分点(diǎn)至49.2％的收缩(suō)区间，且(qiě)4月物流指(zhǐ)数(shù)环比有(yǒu)所(suǒ)下滑、较21年同期跌幅有所扩大：4月，整车物流指数较3月均值环比下行7％，较(jiào)21年同(tóng)期降幅(fú)亦(yì)从3月的10.4％扩大(dà)至17％；公共物流园区吞吐指数环比(bǐ)走弱1.1％、同比跌幅(fú)从3月的(de)27.8％扩张(zhāng)至28.1％。总体(tǐ)来看，工业生产景(jǐng)气度环(huán)比有所下行，但受去(qù)年(nián)同期低基数提振同比有(yǒu)所(suǒ)上行，尤其是(shì)汽车、电子、机械(xiè)电子等(děng)受疫情(qíng)影响较大(dà)的工(gōng)业(yè)生产可能上行(xíng)较为(wèi)明显。

　　社(shè)零：预计4月社会消费品零售总(zǒng)额同比增速从(cóng)3月的10.6％大幅上行至19％左右，主要(yào)受去(qù)年4月低(dī)基(jī)数(shù)影(yǐng)响。4月(yuè)居民出(chū)行及消费活(huó)跃度仍在高位，4月 18 城地(dì)铁客运(yùn)量较 2021 年同(tóng)期(qī)上行 10％，对比(bǐ)3月(yuè)均值+6.8％；4月(yuè)，全国电(diàn)影票房较3月均值环比上行21.6％，但仍低于2021年同期10.6％。此(cǐ)外，受各品(pǐn)牌出(chū)台(tái)降价政策及车(chē)展等线下活动(dòng)拉动，4 月(yuè) 1-22 日乘用车零售销量较2021年同期增(zēng)长 9.9％，对比3月全月(yuè)的(de)8.8％小幅(fú)扩张。今年五一假期居民此前受抑制的(de)旅(lǚ)游需求得到集(jí)中(zhōng)释(shì)放(fàng)，国内旅游出(chū)行人数及总收入(rù)均(jūn)超过2021及2019年水平(píng)，人均旅(lǚ)游消费(fèi)恢复(fù)至2019年的85％，显(xiǎn)示“伤疤效应”下居民消(xiāo)费倾向(xiàng)尚未修(xiū)复至(zhì)疫(yì)情前水(shuǐ)平（参考(kǎo)2023年5月4日发表的《快评：五一假期消费数据(jù)的三个(gè)亮点》）。

　　投资：同样受低基数(shù)提振(zhèn)，预计当月总投资同比小幅上行至6.8％。分部门(mén)看，4月基建投资可能高位上行至11％左右(yòu)，制造业投(tóu)资回升至9％，房地产投资降幅略有(yǒu)收窄(zhǎi)至4％左右。高频数(shù)据(jù)显示4月以来地产需求较3月(yuè)有所走弱，房建(jiàn)开工节奏(zòu)也(yě)有所放缓(huǎn)。4月30大中城市销售面积(jī)较(jiào)2021年(nián)同期下行32.0％，较3月的(de)21.5％大幅回落；26城二手(shǒu)房(fáng)销售面积较2021年同期上行5.4％，较3月的12％同样下行；土地成交方面(miàn)，4月百(bǎi)城土地(dì)成交面积较2022年同(tóng)期同比回落17.6％。建筑(zhù)开(kāi)工节奏有所放(fàng)缓，玻璃(lí)库存持续下行，截(jié)至4月28日玻(bō)璃库(kù)存(cún)较3月同(tóng)期下行24.2％，同时水泥开工(gōng)率/建筑钢材成交量环比较3月同期分别下(xià)行0.2个(gè)百分(fēn)点/5.4％。往前看，我们(men)将重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注：1）地产民企拿地及在手资金情况(kuàng)能否(fǒu)回暖，地产新开工能否回升；2）地产销(xiāo)售动能能否再度上(shàng)行。基建端，4月地方新增(zēng)专项债(zhài)净发行3351亿元，对比3月的4039亿元小幅下行但仍高于(yú)2022年同期的1368亿(yì)元(yuán)，可(kě)能支撑低基数下基(jī)建投资继(jì)续上行。

　　通胀(zhàng)：食品(pǐn)价格持续回落但核(hé)心CPI仍有韧性，预计4月(yuè)CPI小幅回落至0.6％， 而受去年高基数及海外经济(jì)动能减弱拖累，PPI或将下(xià)行至-3％左(zuǒ)右。内需(xū)环比回落拖累食品价格下(xià)行(xíng)：4月农(nóng)产品批发价格200指(zhǐ)数较3月31日下行3.9％，猪肉(ròu)/玉米(mǐ)/小麦(mài)批发(fā)价分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价(jià)格(gé)小幅上行，核心(xīn)CPI仍有韧性：义乌中国小商品总价格(gé)指数较3月上行0.2％，其(qí)中服装服饰(shì)类持(chí)平，箱包/鞋类价格小幅分别上升3.6％/0.3％。PPI同比增(zēng)速可能继续(xù)下行：一方面(miàn)，2022年4月(yuè)PPI同比基数(shù)总(zǒng)体较高；另一方面，海外经(jīng)济(jì)动能继续减弱且内需(xū)仍待恢复，工业品价(jià)格同比(bǐ)继续回落：受OPEC减(jiǎn)产提振，4月(yuè)原油(yóu)价(jià)天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码格较3月环比(bǐ)上行(xíng)6.3％；中国大宗商(shāng)品价(jià)格总指数环比上行0.4％，但矿产及金属价格(gé)走(zǒu)弱（矿产(chǎn)价格指数-3.6％、钢铁(tiě)价格(gé)指数-5.4％）。

　　外贸(mào)：低基数(shù)下、预计4月名义出口增(zēng)速可能录得10％、较3月小(xiǎo)幅回落，而进口降幅扩(kuò)张(zhāng)至3％，贸易顺差(chà)可能录得880亿美(měi)元左(zuǒ)右(yòu)。出口价(jià)格指数或有(yǒu)所下行，但低(dī)基数及外贸(mào)需求回暖可能支撑出口(kǒu)增(zēng)速维持高位：4月1-30日，华泰出口需求日度指数（HDET）均值录得14.3％的(de)同比(bǐ)增长(zhǎng)，比3月的16.6％小幅回落2.3个百分点(diǎn)，鉴于3月（美元(yuán)计）出口额(é)增长14.8％，4月出口(kǒu)额(é)增(zēng)长有望保持(chí)高速（参见2023年5月4日发表的《4月出(chū)口或(huò)保持(chí)较(jiào)高(gāo)增长》）。此外，我国(guó)和亚太、非洲、甚(shèn)至拉美(měi)的一(yī)体(tǐ)化产(chǎn)业链、需求链的格局不断优化，出口增长(zhǎng)韧性可(kě)能超预期（参见《中(zhōng)国出口产业(yè)链的升级与重塑》，2023/4/16）。

　　货币(bì)财政：预计4月新增贷款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预(yù)计保持较高增(zēng)速(sù)，M1增长有望继续回(huí)升(shēng)——M1-M2剪刀差可能收窄(zhǎi)。预计(jì)4月(yuè)新增(zēng)人(rén)民币贷款(kuǎn)约1.37万(wàn)亿(yì)元，一(yī)方面(miàn)，企业中(zhōng)长期贷款延续年初(chū)至今的较强(qiáng)势(shì)头(tóu)、购房需求回升背(bèi)景下房贷/居民贷款(kuǎn)需求有望继续企稳(wěn)回升，政策性银行金融工具继续带动基(jī)建投资和企(qǐ)业中长期贷款增长，信(xìn)贷周期(qī)或(huò)继续保(bǎo)持强势。信贷推动下，社融同比(bǐ)增速或上行至(zhì)10.6％左右，而企业债(zhài)、股权及政府债融资较去年同(tóng)期略有走弱(ruò)。财(cái)政(zhèng)方面，去年留抵退(tuì)税(shuì)低基数下，财政收(shōu)入增长有望回(huí)升；财政支出、尤其民生和基建相关(guān)支出有望保持较快增长——预计政策性(xìng)银行(xíng)金融工(gōng)具仍是近期准财(cái)政(zhèng)的主要发力渠道。

　　风险(xiǎn)提示：消费(fèi)复苏(sū)不及预(yù)期、稳地产政策不及预期。

　　文章来源

　　本文摘自2023年5月5日(rì)发表的(de)《增长(zhǎng)动能环比走弱、低基数效应凸显》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码