编(biān)者按(àn)

　　本(běn)周，2023年一季报(bào)公募基金披露落(luò)幕，基金经理的调仓(cāng)路线被(bèi)完整曝光。首季(jì)行情(qíng)变化(huà)以(yǐ)春(chūn)节为轴，节(jié)后市(shì)场热点从复(fù)苏(sū)线(xiàn)逐(zhú)渐发散到中特估、人工智能、机械制造等多个(gè)领域，尤其是AI的里程碑式突破带火了科技一众赛道，这让一季度公募仓位顺势(shì)而为变(biàn)化明显。

　　在国内的公募基(jī)金中(zhōng)，科技成长阵营中的旗手之一冯明远，目前在(zài)管(guǎn)的产(chǎn)品(pǐn)从10只缩减到6只，虽然开年(nián)迄今业绩较为(wèi)一般，但是(shì)在(zài)管规模(mó)仍(réng)维持在230亿元的水平(píng)线上(shàng)。从第(dì)一季(jì)度(dù)的调仓(cāng)来看，在他(tā)的成名作信(xìn)澳新能源(yuán)产(chǎn)业最新季报中，保留了上一季度的七只重仓，同(tóng)时用中伟股(gǔ)份、华阳集团和祥鑫科技替换了比亚迪、斯(sī)莱克和保(bǎo)隆(lóng)科技，可(kě)以看(kàn)出其(qí)坚守新能(néng)源的大框架，在细分赛道中不断寻(xún)找性(xìng)价比更(gèng)优的(de)领(lǐng)域。

　　对比看“常青树”老将朱(zhū)少醒，一季报中他仅仅调换了两(liǎng)处标的，用金(jīn)域(yù)医学和(hé)蓝(lán)晓科技替换(huàn)了药明(míng)康德和瑞丰新材，特别(bié)是(shì)合成(chéng)树脂板块的蓝晓科(kē)技成为(wèi)年内大黑马，股价迄今上(shàng)涨(zhǎng)超过30％，同时他保持了对喝(hē)酒吃药大类赛道(dào)中龙头的(de)持续青(qīng)睐，茅台持股量与(yǔ)上季持平稳居首位。而他也一(yī)如既往地(dì)表示(shì)，会在优质的股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的石头。众所周知(zhī)，三大白(bái)酒(jiǔ)龙头是多位顶(dǐng)流的最爱，“酒神”之一的刘彦春在其成名作景顺(shùn)长(zhǎng)城新兴(xīng)成长中，前三大(dà)重仓就依(yī)次是茅台、泸(lú)州老窖、五粮液，足见(jiàn)其白酒(jiǔ)信仰之深(shēn)。

　　整(zhěng)体来看(kàn)，消费和(hé)新能源在公(gōng)募(mù)基金(jīn)组(zǔ)合配置中的压(yā)舱(cāng)石地位依然(rán)稳固(gù)，同时中特估、芯片、软件、机械制造成进攻热点，公(gōng)募在(zài)经历去年的整(zhěng)体业(yè)绩低谷后，今年(nián)竭力寻(xún)求组合(hé)的α。值得关注的(de)是，公募名将们对(duì)因ChatGPT引发(fā)的TMT快速走(zǒu)红也有冷思(sī)考(kǎo)。“AI产业的(de)发展不(bù)会一蹴而就，中(zhōng)间也必然会(huì)为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正有曲折，包括数据(jù)隐私、伦理(lǐ)等潜在(zài)风险，可能(néng)造成板块后续(xù)波动(dòng)。目前(qián)TMT板块的(de)交易占比已经超过了40％。交易占比创(chuàng)新高代表了主线行(xíng)情确(què)立(lì)，但我们认为太阳底下没有新鲜事，过度的热(rè)情在某个(gè)阶(jiē)段也总会(huì)消退。”李晓星(xīng)反思(sī)。

　　张坤加仓茅台(tái)

　　李(lǐ)晓星(xīng)增配次高端白酒

　　朱少醒加(jiā)仓爱(ài)尔(ěr)眼科

　　“公募一哥”张坤目前在管两只A股基金、两只(zhǐ)QDII基金。《红周(zhōu)刊(kān)》统计了其最新公布的两只A股基(jī)金一季报(bào)，在管理时间更长的(de)易方(fāng)达蓝筹精选混合中，3月31日时前五大重(zhòng)仓(cāng)的占比均超过了9.5％接近顶配(pèi)，这其中除去腾讯外全(quán)部为白酒，不过(guò)除去加仓茅台外，张坤减持了五粮液、泸(lú)州老窖、洋河(hé)股份。相(xiāng)似(shì)的一幕也出现(xiàn)在他(tā)管理(lǐ)的易方达优(yōu)质企业三年上。

　　该(gāi)基金的一季报显示，仅(jǐn)是前(qián)五大的重仓次序有所(suǒ)不同，而(ér)实际上腾讯(xùn)和茅台(tái)同以占(zhàn)比9.93％并列第一(yī)位。同(tóng)时， 除(chú)去加仓茅台外，张坤也是小幅减持了另外三大白酒标的(de)。再(zài)看另外的半壁重为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正仓股，港交所、美(měi)团、伊(yī)利(lì)、招行均是(shì)持续上(shàng)榜的(de)老面(miàn)孔(kǒng)，惟一的变化是他用中国海洋石油替换了上一季的药明生物。

　　张坤在季报(bào)中也对调仓思路有所阐述(shù)：“基金在(zài)一季(jì)度股(gǔ)票仓(cāng)位基(jī)本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调(diào)整(zhěng)，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了(le)金融等(děng)行业(yè)的配置。个股方面，我们仍然(rán)持有商(shāng)业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的(de)优(yōu)质公司。”

　　无独有(yǒu)偶，银华(huá)基金的(de)明(míng)星基金经理(lǐ)李晓星，在(zài)和(hé)张(zhāng)萍合管的银华盛世(shì)最新(xīn)季报十(shí)大重(zhòng)仓中，持(chí)有(yǒu)7只白(bái)酒股。对比上一季度(dù)仅有(yǒu)三大白酒龙头和古井贡酒来看，这一季其新进重仓了(le)山西汾酒、顺鑫农(nóng)业和舍得酒业。

　　由此(cǐ)推断，其思路(lù)可能是想(xiǎng)利(lì)用次高端(duān)和地产酒来(lái)增加组(zǔ)合(hé)的进(jìn)攻弹性(xìng)。同(tóng)时，其重仓的另三(sān)只非白酒标(biāo)的为爱美客(kè)、安(ān)井食品、海大(dà)集团，而这(zhè)三(sān)者在上一季(jì)度就(jiù)是前(qián)十中的标的。

　　对此，李晓(xiǎo)星在季(jì)报(bào)中强调：“复苏仍然(rán)是主线，进入二(èr)季度，改善弹性会加大。方向上(shàng)，最看好餐(cān)饮相(xiāng)关链(liàn)条(tiáo)，白酒、啤酒、速冻、烘培、调味品等供(gōng)应链，餐(cān)饮的恢复是确定的(de)；其(qí)次(cì)，看好(hǎo)线(xiàn)下场景(jǐng)恢复后，需求相对刚(gāng)性(xìng)的医美以及消费医疗(liáo)板块。”

　　对比来(lái)看，公(gōng)募老将朱少醒这一季将(jiāng)“喝(hē)酒(jiǔ)吃药”的(de)主打思(sī)路(lù)体(tǐ)现得淋漓尽致。白(bái)酒方(fāng)面，贵(guì)州茅台依然是(shì)他的最爱，不过他对于另一重仓五粮液有(yǒu)所减持；医药方(fāng)面，他对重仓表现得是有所(suǒ)取舍：首先，他选择加仓(cāng)了“眼(yǎn)茅”爱尔眼科，该股升(shēng)至十大(dà)重仓股(gǔ)的第(dì)五位；其(qí)次，他选择小幅减持了创新药龙头迈瑞医疗；此外，他用金域医学替(tì)换了CXO龙头的药(yào)明康德，而新进重仓的前者(zhě)年内(nèi)目前涨幅在10％一线。

　　众所周知，金域医学(xué)去年作为核酸检测机构，业绩相(xiāng)当亮(liàng)眼；而在后疫情时代，公司主(zhǔ)营(yíng)回归(guī)本源后(hòu)依然亮点(diǎn)众多，作为(wèi)第三方医学检验及(jí)病理诊断服务(wù)商，金域医(yī)学近日率先推出国内首个国家药品监督管理局（NMPA）获(huò)批的(de)膀胱癌基(jī)因甲基化检测项目，再(zài)次(cì)领跑同业(yè)。

　　冯明远专(zhuān)注赛道细分机会

　　陆彬混搭(dā)新能源TMT

　　刘格(gé)菘仍“恋战”光伏储(chǔ)能

　　除去上周率先交卷主打产业链上游的施成外(wài)，本周一(yī)众新能源(yuán)高手中(zhōng)的顶流冯明远所管产品一(yī)季报全(quán)部(bù)披(pī)露，截至4月19日收(shōu)盘，目前他所管理(lǐ)的6只产品(pǐn)维持年内小(xiǎo)幅正收益。当(dāng)前(qián)冯明远在(zài)管(guǎn)基(jī)金中，任(rèn)职管(guǎn)理最长的就是代表作(zuò)新(xīn)能源产业股票(piào)。从被(bèi)调出的三只(zhǐ)产品看(kàn)，其中斯莱克的主营(yíng)与新(xīn)能源产业(yè)链关系不大。

　　而在新进重仓的(de)三只标的中，占比相对最高的就是非传统新能源产业赛道龙(lóng)头中伟股份(fèn)，这家主营锂电池正极体(tǐ)研发(fā)的公司，主要产品是三元前驱体和(hé)四氧化三钴，从近期发布(bù)的(de)年度业(yè)绩快报来(lái)看，公司的主(zhǔ)营与净利润(rùn)均实现(xiàn)50％以上的逆势(shì)增(zēng)长。而据(jù)《红周(zhōu)刊》对其季(jì)报的全面梳(shū)理，在信澳研究(jiū)优选(xuǎn)中还(hái)出现(xiàn)了一(yī)只新的(de)重仓(cāng)股银邦股份，这也是(shì)一家高科技(jì)公(gōng)司，主(zhǔ)营业务中有分布式光(guāng)伏发电系(xì)统。

　　在季报总结中，他表示(shì)：“本基金的(de)投资(zī)主(zhǔ)要聚焦在新能源、科技、高端(duān)制造等(děng)新兴产业(yè)领域，细分板块的整(zhěng)体走势与市场趋同，导致本(běn)基金的净值(zhí)也出(chū)现小(xiǎo)幅(fú)震荡(dàng)。对于二(èr)季度(dù)，展望TMT板(bǎn)块部分公司加入(rù)AI或数(shù)字经济(jì)等热(rè)门概念的创新(xīn)，以及(jí)半导体和(hé)制造(zào)业正经历触底反弹的复苏，市场整体会逐步回暖(nuǎn)，产(chǎn)生一定正面效应。我们会继续在新能源、科技(jì)、高端制造等主要赛(sài)道(dào)耕耘，深挖基本面扎实的优(yōu)质个股，自下(xià)而上挖(wā)掘投资机会。”

　　相比(bǐ)成名多时的冯明远，2020年股基状(zhuàng)元陆彬则(zé)是在新能源(yuán)大潮中(zhōng)快速走红的(de)类型(xíng)。天天基金网显示(shì)，早(zǎo)在去年底时他就已经(jīng)是“双二百”的基(jī)金经(jīng)理了(le)，而他在(zài)管的(de)7只基(jī)金今年同(tóng)时段几乎(hū)全线(xiàn)飘(piāo)红，特别是动态策(cè)略混(hùn)合年(nián)内涨幅超过10％一枝独秀(xiù)。

　　以他在管(guǎn)的(de)汇丰晋信低碳先锋股票为例，最新的基金一季报(bào)显示，其重仓的新能源产(chǎn)业链中股票依(yī)然为上季的7只，它们(men)分别是(shì)宁德时代、亿纬锂能、天齐锂业、赣锋锂业、比亚迪、雅化集团、华(huá)友钴业，虽(suī)然上述标的年初至今表现一般。但他此前曾公开(kāi)表示，看到了新能(néng)源类(lèi)似2019年(nián)的投资机会。

　　而在(zài)季报中，他表示：“从中长期维(wéi)度看(kàn)，新能源产业(yè)还(hái)具(jù)备(bèi)较长的生(shēng)命周期，不少细分板(bǎn)块还能(néng)维持较(jiào)长时间的高速(sù)增(zēng)长，而经(jīng)过市(shì)场(chǎng)的调整，我们(men)看到行业中的优质公司对应2025年的盈利(lì)中枢在当前市值的投资价值(zhí)。或许，新能源行业的(de)终局如大部分(fēn)制造业一样(yàng)是一(yī)个(gè)竞争(zhēng)充(chōng)分、利润极度压缩的市场，但在发展过程中(zhōng)不少公司(sī)一定(dìng)有一段精(jīng)彩的(de)旅程。”

　　相比前两位，2019年状元刘格菘今(jīn)年业绩(jì)开局(jú)不顺(shùn)，最(zuì)新数据(jù)显(xiǎn)示(shì)目前(qián)在管产品年(nián)内回撤全部超(chāo)过了10％，以(yǐ)他的代表作之一的(de)广(guǎng)发小(xiǎo)盘(pán)成长(zhǎng)来看，基金(jīn)一(yī)季报(bào)表明他的(de)重(zhòng)仓行业配置思路(lù)依然首选(xuǎn)新(xīn)能源。

　　对(duì)比分析其基(jī)金(jīn)相(xiāng)关产品(pǐn)的2022年四季报和一季报，《红周刊》发现他所持有的是完全一致的10只(zhǐ)股票，虽然第一大重仓(cāng)股依然(rán)是半(bàn)导体公司圣邦股(gǔ)份(fèn)，但是(shì)整体新能源的(de)地(dì)位似乎进一(yī)步稳固，比(bǐ)如晶澳科技从(cóng)第三升至第(dì)二位，隆基(jī)绿能从第六升至第四位。同(tóng)时(shí)极为罕(hǎn)见的情(qíng)况是，如果按照保留小数两位来统(tǒng)计(jì)，竟然所有10只标的股(gǔ)持仓量与上一季(jì)度保(bǎo)持一致。

　　就(jiù)此，刘格菘在(zài)基金季报中表示：“报(bào)告期内，基(jī)金(jīn)的持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行(xíng)大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球(qiú)比(bǐ)较优势(shì)的高(gāo)端制造产业链布局。我们对重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向保持相对乐观(guān)，投资(zī)中相信(xìn)基本(běn)面优秀(xiù)和增量价值积累(lèi)的公司。经(jīng)过调整，行(xíng)业估(gū)值(zhí)水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中(zhōng)未被充(chōng)分认知和体现。”

　　鲍无可(kě)加仓中国移(yí)动

　　姜诚精准布局中国铁建

　　余广新进重(zhòng)仓海油、移动

　　除去高举“PB—ROE大旗”的丘栋荣外，中泰资管的姜诚是近几年(nián)出(chū)镜相(xiāng)对较多的基金经(jīng)理，而他(tā)的业绩特(tè)别从去年迄(qì)今(jīn)颇为抗打(dǎ)。2023年年初以来，在他所(suǒ)管理的8只基金中，除去刚(gāng)满(mǎn)两个月(yuè)的中泰元和价值(zhí)精(jīng)选不纳入统计外，其(qí)余(yú)7只基(jī)金均(jūn)实现了正(zhèng)收益(yì)，特别是(shì)兴诚价值(zhí)一年持有(yǒu)的收(shōu)益(yì)率接近了14％，同时还有两(liǎng)只基金净值(zhí)增长也超过了(le)10％。

　　具体以兴诚价值一年为例，对比基金四季(jì)报和今年一季度可以看出，姜诚实际(jì)上(shàng)只是(shì)微调了一个席位，而(ér)新调进(jìn)来的中国铁建恰好就是中字(zì)头中的典型代表公司，该(gāi)股从(cóng)年初至今上涨(zhǎng)超过(guò)了40％。由此，该基金(jīn)所(suǒ)重仓的中字(zì)头(tóu)公司(sī)达到了四(sì)家。而从相关(guān)标(biāo)的的年内涨跌(diē)幅(fú)来看(kàn)，表现最好的是游戏股吉比特(tè)，最(zuì)新该(gāi)股(gǔ)年(nián)内上涨达到了66％。

　　而在(zài)季报中，他不仅(jǐn)谈到了坚守的价值投资，同时也(yě)谈到了今年大热的(de)AI：“在(zài)海量信息中，我(wǒ)们需要重点关(guān)注长(zhǎng)期因素(sù)，淡化(huà)短期因素。人(rén)工智能的发展是(shì)一个长期(qī)因素，我们还没有足(zú)够(gòu)的把握去捕捉到它带来的投资(zī)机会，但可以尽量回避它(tā)带来的伤害。以尽可能低(dī)的价格买(mǎi)尽(jǐn)可(kě)能好的(de)资产是(shì)我们的(de)投资(zī)目(mù)标。好(hǎo)资产的标准是(shì)活得(dé)久、站得牢(láo)、竞争优势维持得长(zhǎng)、平均净资产收(shōu)益率(lǜ)高，以及(jí)在好的公司(sī)治理加持(chí)下能够把长(zhǎng)期(qī)利润转化为诱人分红。”

　　首(shǒu)季(jì)接受过《红周刊》专访的(de)鲍(bào)无可，其投资风格(gé)同为公募中少数(shù)的深(shēn)度价值。天天基金网显(xiǎn)示，2023年(nián)年初以来(lái)，他(tā)所管理的(de)基金(jīn)全(quán)线飘红，6只产品年内净值增(zēng)长率全(quán)部超(chāo)过了10％。以他任职(zhí)回报最(zuì)高的(de)景顺长(zhǎng)城能源基建为例，能够清晰地(dì)看到其偏爱高估息和(hé)低(dī)估(gū)值类股票的痕迹(jì)。

　　一(yī)季报显示，鲍(bào)无(wú)可当季加仓(cāng)中(zhōng)国(guó)移(yí)动大(dà)约15万股，从而使(shǐ)该股从上(shàng)一季(jì)的第三重仓升至(zhì)第二(èr)重仓，不(bù)过中国电信却退出(chū)了前一(yī)季的(de)前十(shí)。同时他加仓了川投能源(yuán)、紫金(jīn)矿(kuàng)业(yè)、华能水电，新近重仓了铜陵有色和神火股份，表(biǎo)明了其(qí)对这一类资源股格外垂青。此外(wài)，他对于小众(zhòng)的中南传媒和(hé)凤凰传媒依然持续(xù)青睐。

　　在基金(jīn)季报中，他表示基金仓位基本稳定，主要增加了(le)有(yǒu)色行(xíng)业(yè)配(pèi)置。“当下是AI发展初期，中(zhōng)国企业处于落后位置，无论(lùn)是(shì)AI核心模型的研发、新型商业(yè)模(mó)式的迭代以(yǐ)及底层芯片制造，我(wǒ)们都希望国内企业能在(zài)不远的将来迎头(tóu)赶上。近(jìn)期(qī)而言尽管我们认为(wèi)AI非(fēi)常重要，但(dàn)当(dāng)前A股市场基本(běn)上是基于(yú)美股映射(shè)在(zài)炒作相(xiāng)关题(tí)材，对于这样(yàng)的行情，需要(yào)对其可持续(xù)性保持审慎态(tài)度。”他直言不(bù)讳(huì)。

　　而(ér)同在景顺长城的基金经理余广是(shì)2012年(nián)的公募状元，目前其担任基金经理也接近了13年。当前(qián)，其(qí)在管(guǎn)的产品(pǐn)为4只(zhǐ)，它们分(fēn)别(bié)是核心竞(jìng)争(zhēng)力、核(hé)心招景混合、核(hé)心(xīn)中景(jǐng)一年、核心(xīn)优选一年，从今年(nián)的表现来看，虽然所管产品(pǐn)涨(zhǎng)幅不大，但(dàn)也整齐划一地实现(xiàn)了正(zhèng)收益。

　　以任职回报(bào)翻(fān)四倍的核心竞争力为例，第一季度他在前(qián)十(shí)中调仓了四个席位，其中新进的(de)公司半(bàn)数为中字头(tóu)，它们就(jiù)是(shì)中国海(hǎi)油和中国(guó)移动(dòng)，与它们(men)携(xié)手进入的还(hái)有安徽(huī)合力和(hé)紫金矿业。而这(zhè)样的调整立(lì)竿见影(yǐng)，除(chú)去(qù)两(liǎng)只中字(zì)头外(wài)，后(hòu)两者年内的涨幅(fú)也(yě)是超过了(le)30％。此外(wài)，当季被其提拔为第一重仓(cāng)的电动车龙头爱玛(mǎ)科技(jì)，年(nián)内(nèi)迄今(jīn)的涨幅也是接近30％一线。

　　对(duì)此，他在季报中的(de)总(zǒng)结与“中特估”基本吻合：“基金坚持自(zì)下(xià)而上，看重公司(sī)基本面，注重公司(sī)的核心(xīn)竞争力、高品(pǐn)质、长(zhǎng)期发展(zhǎn)，以合(hé)理或偏低的估(gū)值水平买(mǎi)入持有。在经(jīng)济(jì)复苏和(hé)企业盈(yíng)利修复(fù)的预期下，我们(men)较(jiào)为看好今(jīn)年的(de)权(quán)益市(shì)场，特别是前(qián)期调整较为充分，估值较为低估的多(duō)行业的龙头公司。”

　　郑(zhèng)巍山重(zhòng)仓(cāng)股多(duō)只翻倍

　　胡宜斌新进(jìn)重仓寒武纪

　　黄兴(xīng)亮布局中微公司

　　与蔡(cài)嵩松同期成名的郑巍山今(jīn)年业绩优异，特别是其去年(nián)3月接手的银(yín)河智联主(zhǔ)题净值快速(sù)拉升，截至本周四的(de)年内涨(zhǎng)幅已经超过45％，这一(yī)水平甚至超过了他的成(chéng)名作银河创新成(chéng)长。从郑(zhèng)巍在管(guǎn)基金的(de)当季重仓行业风格来看，除去银河和美(měi)生活还有(yǒu)较强的(de)新能(néng)源属性(xìng)外，其余(yú)产品几乎一边(biān)倒地偏向(xiàng)了TMT领域。

　　就以智联主题为例(lì)分析，最新的十大重(zhòng)仓股(gǔ)除(chú)去用友网(wǎng)络和海康威视外，年内最新的涨(zhǎng)幅全部超过了30％，特别是海光(guāng)信息、中科曙光、卓易信息、大华股份均已实现了涨幅(fú)翻番(fān)，而这(zhè)四只标的均是(shì)第一季(jì)度新(xīn)近重仓的(de)公(gōng)司。同时，郑(zhèng)巍山所保留的上一季重仓(cāng)股(gǔ)仅有金(jīn)山办公和国网(wǎng)通信。对(duì)比来(lái)看(kàn)被调出的标的，中国(guó)长城、中(zhōng)望软件、中国软件(jiàn)等明显涨幅稍逊(xùn)一筹。

　　有趣的是，郑巍山(shān)在季报总(zǒng)结中仅仅是寥(liáo)寥数语(yǔ)：“本基金严(yán)格(gé)执(zhí)行基金(jīn)合(hé)同的配置范围，切(qiè)合主(zhǔ)题，主要围(wéi)绕智慧智联、信息技术等的概(gài)念范畴展开。一(yī)季度智联主题(tí)继续增加了软件服务、信息技术的配置比例(lì)。围绕数字经济和(hé)新(xīn)的信息(xī)技术应用展开投资。二季度，将会继(jì)续围绕信息技(jì)术、数字(zì)经济的(de)范畴展开投资(zī)。”

　　当年与这两(liǎng)位一度遭遇(yù)非(fēi)议人(rén)物同期成名的还有华(huá)安胡宜斌，作为当年公司力捧的三位(wèi)基金(jīn)经理中最年轻者，他可谓(wèi)是少年得(dé)志，但后(hòu)来所管产品几经(jīng)浮沉(chén)，好(hǎo)在今年卷土重来。天天基(jī)金网数据显示，年内(nèi)他所管理的(de)7只基金全部涨幅超(chāo)过20％，其中表现(xiàn)最好的还是他的成名作华安(ān)媒(méi)体互联网混合。

　　具体聚焦该基金，我们发现(xiàn)他(tā)所保留(liú)的上一个季度重仓股(gǔ)只(zhǐ)有王(wáng)府(fǔ)井和华大九天(tiān)，而将剩余(yú)的八个席位全部更换(huàn)。从(cóng)最(zuì)新的标的(de)来看，这其中就(jiù)有近(jìn)期大火的芯片新贵(guì)寒武纪(jì)。从(cóng)新进重仓标的(de)年内表现来看，其中(zhōng)中文在线(xiàn)的年内涨(zhǎng)幅(fú)已经超过了180％，值(zhí)得买、浙数文化、美亚柏科等标的年内涨幅也(yě)是(shì)超过了50％。对(duì)比来看，他所剔除的锦江酒店、首旅酒店、中国平安等公司，目(mù)前年内至今仍然体现为股价下跌。

　　至(zhì)于大幅(fú)调仓原因，他表示(shì)：“当下我国(guó)仍(réng)处经济结构转型时期，我们相信未(wèi)来科技(jì)创新和消费升级仍将(jiāng)成为经济总(zǒng)量增长(zhǎng)核心(xīn)驱动力，围(wéi)绕(rào)产(chǎn)业创新、尖端技术突破、新材料、新能(néng)源、新消(xiāo)费等领域仍将诞生大(dà)量投资机会，在策略上，我们已将挖掘、发(fā)现和配置基(jī)金合同主(zhǔ)题范(fàn)围内的科技创(chuàng)新和(hé)受益于国(guó)民(mín)经济持(chí)续增长的消(xiāo)费及原(yuán)材料放在(zài)前所未有高(gāo)度(dù)。”

　　而当年一并成名的万(wàn)家基金(jīn)名将黄兴亮，2023年一季度同(tóng)样(yàng)强势(shì)回归(guī)。天天基金网数据显示(shì)，他目前在(zài)管的基(jī)金年(nián)内(nèi)除去(qù)QDII外，涨(zhǎng)幅全部超过了10％。特别是万家科技创新(xīn)迄今的年内涨幅超过了(le)25％，具体来分析(xī)他的(de)成(chéng)名(míng)作万家行(xíng)业优(yōu)选。

　　基金一季(jì)报显示(shì)，黄兴亮仅仅是做出了一处调整，也就(jiù)是(shì)用(yòng)中(zhōng)微(wēi)公(gōng)司替代了四(sì)季度末的兆易创新。但(dàn)就是这(zhè)只新进标的，目前年(nián)内的涨幅已经超过90％，与保留重仓中(zhōng)年内涨幅超过(guò)70％的金山办(bàn)公交相(xiāng)辉映。对于(yú)当季度(dù)的调仓，黄(huáng)兴(xīng)亮(liàng)表示(shì)：“本基金增持(chí)了(le)机器(qì)视觉和医疗器(qì)械(xiè)行(xíng)业(yè)的部分(fēn)个股，相(xiāng)应(yīng)地略微降低了半导(dǎo)体行业的持仓。截至(zhì)季度(dù)末(mò)，基金持仓仍以(yǐ)计算(suàn)机软件和半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)为主，总体风格偏成长。”

　　邹曦超(chāo)限重(zhòng)仓恒立(lì)液压

　　陈良栋布局消费电子“半壁江山”

　　从基金一(yī)季报(bào)来看，这些相对低(dī)调的领域也开始越(yuè)发受(shòu)到(dào)明(míng)星基金经理们的追捧(pěng)，比如(rú)融通基金的明星基金经理邹曦，这位任职(zhí)已(yǐ)经逼近15年(nián)半(bàn)的(de)老(lǎo)将善(shàn)战周期(qī)，目(mù)前在公司仍然管(guǎn)理6只基(jī)金产(chǎn)品(pǐn)，其代表作是2012年开始管(guǎn)理(lǐ)、迄今任职回报(bào)超过180％的融通(tōng)行业景气。

　　从新出炉的季(jì)报来看，在上一季度(dù)没有单(dān)一标的持仓(cāng)比(bǐ)例超限(xiàn)后，这一(yī)季(jì)度头(tóu)三(sān)大重仓股竟然全部超(chāo)过10％的(de)比例上限，它们分别是恒立(lì)液压(yā)（10.50％）、华发股份(fèn)（10.23％）、招(zhāo)商(shāng)蛇口（10.12％）。再叠加(jiā)考虑后面重仓(cāng)中的汇川(chuān)技(jì)术(shù)和安徽合力，虽(suī)然去年下半年以来重(zhòng)仓中就没有了三(sān)一重工(gōng)，但实际上在当季(jì)的重仓行业中(zhōng)，机械制造是(shì)仅次(cì)于房地产的第(dì)二行业。

　　对于调仓的(de)思路，他在季报中(zhōng)就表示：“本季度增加了工程机械、家居(jū)、顺周期装(zhuāng)备、医药等行业的配置。目前(qián)组合配置(zhì)偏向周期价值，同(tóng)时保(bǎo)持了科技、消费板(bǎn)块的适度配(pèi)置(zhì)。组合结(jié)构主要围绕国内(nèi)经济稳增长(zhǎng)的(de)主线展开，相关(guān)配置(zhì)集中在优质房(fáng)地产股(gǔ)、地(dì)产产业链，以及顺周期装备等板(bǎn)块。”此外，虽(suī)然未(wèi)进重仓股前十，但朱少醒对机械制造的兴趣也越来越浓，例如兰石重(zhòng)装年报的十大流(liú)通股股东中，富(fù)国(guó)天惠新进上榜排名第(dì)六位。

　　而长(zhǎng)城基金的明(míng)星基金经理陈良栋(dòng)，其在圈内以善战高端制造板块闻名，目前他在(zài)公(gōng)司所管理(lǐ)的产品数达到了6只，尤其是他(tā)参与(yǔ)管理的长(zhǎng)城科创(chuàng)板(bǎn)两年(nián)定开业绩亮眼，最新(xīn)年(nián)内(nèi)涨幅超过18％。

　　以陈良(liáng)栋独自管理时间(jiān)最长的长城新兴(xīng)产业为例(lì为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正)，可以(yǐ)看到一季度与众不同(tóng)的一(yī)点是(shì)，消费电子赛道股票(piào)在其中占据明(míng)显的数量优(yōu)势。具体说(shuō)来，虽然在基金十大重(zhòng)仓中不见耳熟能(néng)详的龙头(tóu)立(lì)讯精密，但大体包括华(huá)测导航、东山(shān)精密、电(diàn)连技术(shù)、和(hé)而泰、科大讯飞都能被划入(rù)到消费电子的(de)大范(fàn)畴中，也就(jiù)是说其(qí)占(zhàn)据(jù)了十大重仓中的半边天。

　　他(tā)解释了看好(hǎo)的(de)原因：“预期今(jīn)年下半年或明年，消费电(diàn)子会有一个触底回升的过程(chéng)。如(rú)果(guǒ)叠加在(zài)汽(qì)车产业链上(shàng)的布局，我判断(duàn)可能对收(shōu)入(rù)利润拉(lā)动(dòng)更大。消(xiāo)费电子的复苏可(kě)能只是(shì)一个周期(qī)的因素(sù)。”而(ér)种种因素显示(shì)，目前该板块去库(kù)存可能也进入到尾声阶段，接下来苹果新品推出或是行业复苏契(qì)机。

　　而在高(gāo)端制造这(zhè)一(yī)领域中，还有不可忽视的(de)一环(huán)就是军(jūn)工装备。同时作为成长股三大主阵营“新半军”中的重(zhòng)要一级(jí)，军工虽(suī)然很难有持续性(xìng)的表现，但也隔三差五(wǔ)会有亮眼的(de)输出，而(ér)华夏的少壮(zhuàng)派基金经理万方方(fāng)，是圈内(nèi)少数同时管理两只军工主题的(de)基(jī)金经理(lǐ)。

　　以(yǐ)万方方管理时间最长的军工(gōng)安全(quán)混合为(wèi)例，实际上一季度(dù)他仅(jǐn)在十大重仓股(gǔ)中做出(chū)了一处调整(zhěng)，也(yě)就是用昊(hào)华科技替(tì)代了上一季的新雷能。从(cóng)整体(tǐ)10只(zhǐ)标的(de)所属细(xì)分来看(kàn)，明(míng)显中(zhōng)航系乃至航空航(háng)天赛道占据优势(shì)。而这(zhè)一思路(lù)在他管(guǎn)理的高端装备龙头乃(nǎi)至(zhì)全(quán)市场基(jī)金中都体现(xiàn)得颇(pǒ)为明显。进一步对照两只军(jūn)工主题产品，《红周刊》发现(xiàn)重叠的公司有八家(jiā)，惟(wéi)二(èr)的区别是高(gāo)端装备(bèi)龙(lóng)头中用复(fù)旦微(wēi)电和西部超(chāo)导替(tì)代(dài)了前(qián)者中的钢(gāng)研高(gāo)纳(nà)和昊华科技(jì)。

　　他(tā)在季报中(zhōng)的阐述思(sī)路清晰：“着(zhe)重探究未来两年确定性的产业趋势和高增长的(de)细(xì)分赛道，组合构建(jiàn)从2023年全(quán)年维度在高(gāo)确定性的(de)航空发动(dòng)机赛道、景气度(dù)弹(dàn)性(xìng)潜力(lì)较(jiào)高的航(háng)天导弹产业链、航空(kōng)装(zhuāng)备平台型(xíng)企业以及(jí)技术禀(bǐng)赋和壁(bì)垒(lěi)高筑的新材(cái)料领域重点投(tóu)入。”

　　（本文已刊发于4月(yuè)22日《红(hóng)周(zhōu)刊》，文(wén)中提及个股(gǔ)仅为举例分析，不做买卖推荐。）

未经允许不得转载：绿茶通用站群 为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正