财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信(xìn)合并近两个月后，与这次事件有关的(de)一个(gè)重要问题(tí)终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地(dì)区的(de)信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网(wǎng)发布公告(gào)称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市商组成的委员会一(yī)致(zhì)投(tóu)票(piào)通过(guò)了上(shàng)述(shù)决议。值得(dé)一提的是，瑞信(xìn)本(běn)来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出(chū)现在投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出这个(gè)问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债(zhài)券应该(gāi)与(yǔ)CDS合(hé)约(yuē)所依据的参考债券（次级债）具有同(tóng)等地(dì)位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的信贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根(gēn)据(jù)AT1债券文件中的排名(míng)条款和担保条件，次级债的(de)持有(yǒu)人是相(xiāng)较于AT1债券的(de)优先(xiān)债权人(rén)。同时在(zài)2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的(de)文件中(zhōng)，决策(cè)委员(yuán)会没有(yǒu)对AT1债券是否(fǒu)构成借款资(zī)金做出任何决(jué)定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券(quàn)全(quán)额减记，此举也引发(fā)了(le)大(dà)量此类债券(quàn)持有(yǒu)人的诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用(大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗yòng)是在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔(péi)的金额通(tōng)常(cháng)等于参考资产的面(miàn)值减去违(wéi)约后的市场价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定委员会(huì)，负责决定在(zài)这(zhè)个地(dì)区(大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗qū)是否发(fā)生了信(xìn)贷衍生品合约(yuē)中定(dìng)义(yì)的(de)信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管信托和清(qīng)算(suàn)公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞(ruì)银公(gōng)布了接手瑞信的最新评估(gū)。在(zài)本周二提交给美国SEC的(de)监管文件中(zhōng)，瑞(ruì)银表示(shì)紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的(de)损失，其中有40亿美(měi)元(yuán)为潜在(zài)的诉(sù)讼和罚款支出(chū)。不过这(zhè)部分的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产(chǎn)的实际价值。

　　这(zhè)份文(wén)件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开始(shǐ)评(píng)估瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并在(z大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗ài)今年(nián)2月得出“不宜收购”的(de)决定(dìng)，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后加入瑞银集团的(de)董事会，同时(shí)在“可预(yù)见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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