近日，国(guó)内(nèi)上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募商品期(qī)货(huò)基金陆续公(gōng)布了一季(jì)报。在一季度商(shāng)品(pǐn)市场整体下(xià)跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的(de)是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告(gào)期(qī)内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收益(yì)940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货(huò)基(jī)金在(zài)一季(jì)报中均提及(jí)，本期已实现收(shōu)益(yì)指基金本期利息收入、投资(zī)收益、其他(tā)收入（不(bù)含(hán)公允价值变(biàn)动收益(yì)）扣(kòu)除相关费用和信用减值损失后的余整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚(yú)额，本期利(lì)润(rùn)为本期已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益加上本期公(gōng)允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净(jìng)值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变(biàn)化(huà)，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额(é)变动(dòng)来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期(qī)货基金均受到(dào)净申(shēn)购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)较期(qī)初增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚夏饲料(liào)豆粕期整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌(diē)行(xíng)情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美(měi)国(guó)硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以(yǐ)及(jí)美(měi)豆等大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其(qí)次(cì)，国(guó)内现货供应相(xiāng)对充裕(yù)，由于加工(gōng)利润(rùn)尚可，加之巴西大豆(dòu)丰(fēng)产上市，近几个(gè)月国内大豆到港(gǎng)量趋于(yú)增加，同时由于下游提货(huò)消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养(yǎng)殖(zhí)产品(pǐn)集中出栏，春节(jié)后一段时间一般(bān)是豆(dòu)粕(pò)需求(qiú)淡(dàn)季，而今年由于(yú)生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复(fù)产积极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和(hé)提(tí)货量处于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略(lüè)和运作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季(jì)度白银在初期两个月处于振荡调(diào)整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年(nián)初位(wèi)置。黄(huáng)金较白(bái)银表现更为强势，金(jīn)银比价有所抬升(shēng)。前期(qī)走(zǒu)势(shì)主要受制于(yú)白银工业属(shǔ)性(xìng)及(jí)美联储加息预(yù)期升温影响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美银行(xíng)业出现流(liú)动(dòng)性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了(le)市场对于美联储(chǔ)的加息(xī)预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体(tǐ)系的流动(dòng)性(xìng)风险、新兴(xīng)经济(jì)体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一次(cì)加息。随着美国(guó)加(jiā)息(xī)渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值(zhí)进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性及(jí)金银比价的(de)相对高位，建议择机(jī)积极配置。

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