财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来(lái)时隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大涨归因为两份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促进央企(qǐ)估值(zhí)回归(guī)”业(yè)务交流会暨国新(xīn)央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服(fú)务中国式现代化(huà)中促(cù)进金融业估(gū)值提升和(hé)高质量发展”成(chéng)为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一(yī)段时期的热(rè)门(mén)词，尽管披上了(le)主题(tí)、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获(huò)批的央企股东回(huí)报ETF发(fā)行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波(bō)助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概念获(huò)得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴(横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图bào)涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大(dà)金融板块走强往往预示(shì)着行(xíng)情的结束，这一次(cì)历(lì)史(shǐ)是否会(huì)重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)，银(yín)行(xíng)板块(kuài)是作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提(tí)出中(zhōng)特估(gū)后有比较(jiào)不(bù)错的表现，中(zhōng)特(tè)估有(yǒu)望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益(yì)外的(de)收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的(de)大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银行、西安(ān)银行涨停(tíng)，农业银(yín)行、民(mín)生(shēng)银行、工(gōng)商银行、浙商(shāng)银(yín)行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)，券商股也(yě)持续(xù)爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内(nèi)10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比(bǐ)如(rú)，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以规模最大(dà)的华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的(de)最高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合(hé)伙(huǒ)人董承非在5月(yuè)7日(rì)表示，在(zài)经济(jì)复(fù)苏(sū)不(bù)强劲(jìn)情况下，原来看(kàn)不(bù)起(qǐ)的那些低增(zēng)速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一(yī)部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也表示，银行股(gǔ)这(zhè)波快速(sù)上涨(zhǎng)，是(shì)其在(zài)估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合(hé)当前经(jīng)济弱复苏整(zhěng)体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背(bèi)景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍(réng)是中特估逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的季节，银(yín)行股(gǔ)等来了(le)久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图)行、西安等(děng)5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴鹏(péng)所(suǒ)言，估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和(hé)招商银行(xíng)，其(qí)余(yú)银(yín)行(xíng)均处于(yú)“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复(fù)中，有市场人(rén)士(shì)指出(chū)，中字头银行目标(biāo)价(jià)估值(zhí)最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的估(gū)值(zhí)位置，当前板块(kuài)交易(yì)热(rè)度之下目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资(zī)金对资(zī)产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升。

横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行股相(xiāng)对于其他(tā)主题板块更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本(běn)稳定(dìng)在(zài)30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符(fú)合价值投资(zī)和长期投资(zī)需要。近年来国有(yǒu)大(dà)行(xíng)股(gǔ)息率也(yě)呈(chéng)逐年提升趋势平(píng)均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极低也为调仓提供了(le)空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新低，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁就(jiù)向财联(lián)社表示(shì)，高股息策略以其确定的股息(xī)收入和较高的(de)安全(quán)边际可(kě)以为投资者提(tí)供不错的收益。而(ér)基(jī)本面稳(wěn)健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行板块在(zài)一(yī)季度(dù)是业绩低(dī)点。随着(zhe)大行重定价的压(yā)力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业(yè)绩有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍(yǎn)生品投资部基(jī)金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银(yín)行(xíng)对(duì)比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍(réng)然具有较(jiào)好的投资机会(huì)。以国(guó)有大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内银行(xíng)的(de)估值水平是偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空(kōng)间。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国(guó)企(qǐ)改革(gé)有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持(chí)续修(xiū)复估(gū)值(zhí)。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块的(de)走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点开(kāi)始担(dān)忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在(zài)中(zhōng)特估(gū)背景下去看金融股(gǔ)的爆(bào)发，并不能简单(dān)做出市场(chǎng)行情结(jié)束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融(róng)板块过去被当成行情结束的(de)指标，其(qí)背后通(tōng)常潜(qián)意识映射包括(kuò)不限于大金融爆(bào)发(fā)往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大(dà)金(jīn)融“吸血(xuè)”严(yán)重(zhòng)等。但从当前(qián)的金融(róng)股(gǔ)走强来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存在(zài)上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸(xī)血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至(zhì)部(bù)分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现(xiàn)也不(bù)是单(dān)一的，放眼全市场，部(bù)分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能(néng)单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易结构(gòu)容易被(bèi)表征(zhēng)为市场(chǎng)波(bō)动的(de)前奏，但市场变量影(yǐng)响较(jiào)多、今年行(xíng)情结构(gòu)差异巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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