近日，有焦化(huà)企(qǐ)业发告知(zhī)函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂(zàn)不(bù)接受。

　　记者注(zhù)意到，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价累(lèi)计(jì)下(xià)调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦炭期货的(de)下跌是宏观(guān)、产(chǎn)业(yè)等多因(yīn)素(sù)共同作用的结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商(shāng)品价格(gé)下跌(diē)，同时国(guó)内宏观强(qiáng)预(yù)期(qī)在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对(duì)今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需求利多的信心不足。其(qí)次，产业层面，今(jīn)年(nián)煤焦最大产业利(lì)空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大增长。根(gēn)据海关(guān)总署(shǔ)统计(jì)，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总供(gōng)应(yīng)的(de)17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的最(zuì)高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱(ruò)了(le)国内煤企的议价能(néng)力，焦炭(tàn)成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货(huò)下行。最后(hòu)，4月以(yǐ)来，在铁水产量不(bù)断走高(gāo)的同时，黑色终(zhōng)端需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)一般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开工(gōng)、施工面(miàn)积同比大幅回落，继(jì)而引发了(le)市(shì)场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈(kuì)担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素共(gòng)振带动焦炭期货(huò)主力合约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮下跌，并不是(shì)自(zì)身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和(hé)进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价(jià)自(zì)年初就开始呈(chéng)偏弱(ruò)走(zǒu)势(shì)运(yùn)行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历(lì)短(duǎn)暂反弹后开(kāi)始加(jiā)速回落。另外，下(xià)游钢材(cái)需求表现(xiàn)不及(jí)预(yù)期，钢价承(chéng)压回调致(zhì)使(shǐ)钢(gāng)厂利润收(shōu)缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压力向原材料端传(chuán)导(dǎo)。因此(cǐ)，在失去成本支撑(chēng)、下(xià)游施(shī)压(yā)的双重作(zuò)用(yòng)下，焦价持(chí)续下跌(diē)。”中钢期货煤(méi)焦(jiāo)研究员冯(féng)艳(yàn)成(chéng)说。

　　记者从受(shòu)访(fǎng)人士处获悉，本周(zhōu)焦煤(méi)价格率先出现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而焦价连(lián)跌(diē)8轮(lún)后(hòu)，个别地区焦企(qǐ)出(chū)现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价(jià)的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增(zēng)加对现(xiàn)货(huò)市场信心有所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落(luò)地的概率较小，主(zhǔ)要原因是(shì)目(mù)前(qián)焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西(xī)省(shěng)焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需(xū)求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始(shǐ)提涨，能否提(tí)涨成功(gōng)？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提涨(zhǎng)的(de)是内(nèi)蒙古某焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化(huà)利润会因(yīn)为地区、设备区别而存(cún)在很大(dà)差异。相对而(ér)言(yán)，内蒙古非主流(liú)焦化(huà)企业的副(fù)产品较(jiào)少，整(zhěng)体(tǐ)产线的经济性一(yī)般，对降价的承受能力偏低(dī)，也因此率(lǜ)先(xiān)开始(shǐ)提涨，不过对整体市场(chǎng)影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来(lái)钢(gāng)厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节(jié)奏放缓，个别(bié)地区(qū)钢厂计划复产，日(rì)均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库(kù)存以及(jí)焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年同期高旁站巡视平行检验什么意思旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容，平行检验包括哪些内容(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则(zé)处(chù)于(yú)较低水平，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高(gāo)库(kù)存的(de)压力。基于(yú)此种库存(cún)格(gé)局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌(zhǎng)握(wò)在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提(tí)涨(zhǎng)，期(qī)货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国(guó)内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易(yì)商进(jìn)口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基(jī)本面边(biān)际改善，但钢联公布的(de)铁水日(rì)产量依然(rán)维持接近240万吨的水平，在终端(duān)需求(qiú)表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长(zhǎng)期(qī)来看，考虑粗钢平控(kòng)要求(qiú)，今年全(quán)年焦煤供(gōng)需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实(shí)际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后(hòu)，预(yù)计进口量(liàng)会得(dé)到(dào)改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙(méng)煤减量而有所企(qǐ)稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于板块内其他品(pǐn)种，估值(zhí)相对(duì)偏(piān)低，这也使(shǐ)得继续杀估值(zhí)的驱动(dòng)明显减弱，而(ér)估(gū)值修复(fù)配合近期焦(jiāo)煤(méi)进(jìn)口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会(huì)再次(cì)加重其供(gōng)需(xū)压力(lì)，需求(qiú)负(fù)反馈仍将会向原材(cái)料端(duān)传导，对煤焦价(jià)格形成压(yā)力。”冯艳成说(shuō)，短期煤(méi)焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波动(dòng)剧烈(liè)，预计仍(réng)将(jiāng)以底(dǐ)部区间振荡走(zǒu)势为(wèi)主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在(zài)估(gū)值回升后仍将是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤(méi)供应(yīng)宽(kuān)松(sōng)，并给焦炭带来成本(běn)端压力(lì)；二是终端需(xū)求存疑，负反(fǎn)馈风险(xiǎn)并未化(huà)解；三(sān)是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松是(shì)大(dà)概率事(shì)件，且(qiě)4月地产数(shù)据(jù)表现(xiàn)依然一般，负(fù)反(fǎn)馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁水产量的可能(néng)因素(sù)，因此煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看也是(shì)易跌难(nán)涨。

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