上(shàng)市公司退市在A股早已不(bù)稀(xī)奇，但(dàn)连带着可转(zhuǎn)债一起退(tuì)市却(què)是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交(jiāo)易日低于1元，触及(jí)退市(shì)指标，公司股(gǔ)票及其可转债被(bèi)终止上市，搜特转债或成为首只(zhǐ)因(yīn)正股退市而强制(zhì)退市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也(yě)因(yīn)触及退市指标被(bèi)终止上市(shì)，其可转债已进入退市整理(lǐ)期，引发投(tóu)资(zī)者对可转(zhuǎn)债信用风险的担(dān)忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和股票双重属性，自(zì)诞生以来颇受市(shì)场欢迎。一个广为(wèi)流传的说(shuō)法是，可(kě)转债“下有保底，上不封(fēng)顶”，即上涨时有(yǒu)“股(gǔ)性”加油(yóu)，下跌时(shí)有“债性”托(tuō)底，投资者“进可攻退可(kě)守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年(nián)发展中，此(cǐ)前一直未出现因(yīn)正股退市而退(tuì)市的情况，也未(wèi)发生过(guò)实质性违约事件(jiàn)。

　　随着搜特转债等的退市，零违约(yuē)历史或将被打(dǎ)破，可转债信用风险浮(fú)出水面。虽说可转(zhuǎn)债(zhài)退市后，依然可(kě)以执行赎回(huí)和回售等条款，但由于大多数上市公司(sī)是(shì)因经营(yíng)不善导致(zhì)退市(shì)，财务状况并不乐(lè)观，资不抵债、拿不出(chū)钱(qián)进行赎回(huí)的可能性较(jiào)大(dà)。而如果启(qǐ)动破产(chǎn)重整，公司(sī)发行的可转(zhuǎn)债划归(guī)为普通债权，清(qīng)偿顺序相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连2只(zhǐ)可转债退市，投资(zī)者蓦然(rán)发现，“长期稳定的羊(yáng)毛”不稳定了。事实上，可(kě)转债退市(shì)并非完全(quán)出(chū)乎意料，早已在相关规则(zé)中埋(mái)下了(le)“伏笔”。根据交易所上市规则，上(shàng)市公(gōng)司股(gǔ)票被终止上市的(de)，其(qí)发行(xíng)的可转债及其他衍生品种应当(dāng)终止上市。过去A股退市难、退市(shì)少(shǎo)，成就了可转债(zhài)30多年零(líng)退市、零违约的(de)“神话”。随着全面注册(cè)制(zhì)改革(gé)的持(chí)续推进，市场(chǎng)优胜劣汰(tài)加快，常态化退市(shì)机制正(zhèng)在形成，以上市股为锚的可转债也跟着出清(qīng)，违约风(fēng)险随之上升。退市，或将成为可转债市场(chǎng)新常态(tài)。

　　市场(chǎng)在发展，生态(tài)在改(gǎi)变(biàn)，投(tóu)资者没有理(lǐ)由一(yī)成不变，是时候重(zhòn佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗g)塑对可转债的认(rèn)知了。投资者要改变“闭眼(yǎn)买债(zhài)”的路径依赖，学会优择品种(zhǒng)，规避风(fēng)险。在(zài)选(xuǎn)择债(zhài)券时，要(yào)理性(xìng)评(píng)估正股基本面、成长性、估值(zhí)水(shuǐ)平以及发债公司偿(cháng)债能力等，防(fáng)范(fàn)债(zhài)券退市、违约风险(xiǎn)；在(zài)取舍标的时，应远离正(zhèng)股业绩表现不(bù)佳、估值较(jiào)低、退市风险较(jiào)高的标的，而选择正(zhèng)股经营效益良好、估(gū)值(zhí)合理且(qiě)随市(shì)场下跌估(gū)值出现(xiàn)压缩(suō)的标的(de)。并密(mì)切关注可(kě)转债市场风格变化(huà)，及(jí)时(shí)调整配置(zhì)比例(lì)和结构(gòu)，学会在市场(chǎng)波(bō)动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当跟(gēn)上形势(shì)变(biàn)化。目前关于可转债的退市处(chù)理还有不少空白(bái)和盲点，监管部(bù)门应尽(jǐn)快打(dǎ)齐补丁(dīng)，给予市场明确预(yù)期。比如，可(kě)进(jìn)一步明确可转债(zhài)在退市(shì)后是否(fǒu)仍存在交易可(kě)能(néng)、是否还(hái)拥有转股功能等。同时(shí)，应加强对可转债的风(fēng)险防控，强化发行前的信用评(píng)级，对于信用(yòng)资质较弱的公(gōng)司，可考虑提高(gāo)担保资产(chǎn)与(yǔ)回售条款(kuǎn)等相关要求，适(shì)当(dāng)提(tí)升准入(rù)门槛(kǎn)，以更好保护(hù)投资者利益。 佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗>

　　全面注册(cè)制下，证券(quàn)市场(chǎng)将迎(yíng)来(lái)全方位、根(gēn)本性的变化。过(guò)去(qù)一些“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的简单(dān)套路行不通了，一些规(guī)则制度上(shàng)的短板不能视而不见了。各市(shì)场参(cān)与主体还需(xū)顺时应(yīng)势，调整包括(kuò)可(kě)转债在(zài)内的投资(zī)方法，完(wán)善配套(tào)制度，提升风险意识，共促(cù)A股市场(chǎn佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗g)健康稳(wěn)定发展(zhǎn)。

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