当前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在担忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜(bài)登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自(zì)己和(hé)国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再(zài)次(cì)与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国(guó)会众(zhòng)议(yì)院议长、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进行谈判，试(shì)图(tú)打破两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限(xiàn)问题长达(dá)三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院多(duō)数(shù)党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议(yì)院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可能性不大，因此，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称，在(zài)美国灾难性违约(yuē)迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)上打破(pò)党派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑(yí)给此次谈(tán)判泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美(měi)国债务总(zǒng)额超过债务(wù)上限。美国财政部次日启动非常规(guī)举措维(wéi)持(chí)政府运营，避免出(chū)现债务违(wéi)约。然而，使用非(fēi)常规措(cuò)施只能帮助财(cái)政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了(le)债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部(bù)的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限或暂停上限，到(dào)6月初，财(cái)政部(bù)将无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题相关议(yì)案在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通过(guò)。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党能(néng)在这一时限(xiàn)之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停(tíng)时限作废(fèi)，但提高上(shàng)限需(xū)要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十(shí)年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支出和提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的议案没机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融(róng)保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能(néng)在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之前向该行领导(dǎo)层(céng)施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一(yī)共和(hé)银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来(lái)的(de)风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措施(shī)去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一(yī)场危(wēi)机风暴(bào)中(zhōng)，加(jiā)州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而(ér)旧(jiù)金山(shān)联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后(hòu)者未来(lái)可能会(huì)投(tóu)入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监(jiān)管机(jī)构未(wèi)来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存(cún)款(kuǎn)规模较高是促(cù)成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构并未认定大量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户(hù)持(chí)有的，这些客户往往很少更(gèng)换(huàn)银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考虑如何管理社(shè)交媒(méi)体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国(guó)政府再度推(tuī)迟战略石油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟(chí)美(měi)国战略石油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美(měi)国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最大(dà)的石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然(rán)致力(lì)于以(yǐ)一种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全(quán)利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的授(shòu)权并(bìng)进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部(bù)表示，除了直(zhí)接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款法案取消了(le)国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周(z三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积hōu)，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美(měi)国政(zhèng)府制定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然高于美国(guó)政府(fǔ)设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势(shì)分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节(jié)后(hòu)开(kāi)盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂期货价(jià)格随即(jí)反转走高，增仓上(shàng)行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价(jià)格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱(ruò)表现(xiàn)上(shàng)来(lái)看(kàn)，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中(zhōng)，市场风(fēng)格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从(cóng)主力(lì)转(zhuǎn)换(huàn)到近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大(dà)消费(fèi)基(jī)调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力(lì)后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保(bǎo)持较高水平，豆油(yóu)库存加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳(jiā)及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不(bù)温不(bù)火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求难以消化(huà)供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题(tí)材(cái)出现后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分(fēn)析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数(shù)据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，马棕4月产量不(bù)及预(yù)期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大(dà)幅下降，进一(yī)步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格(gé)优势相比豆(dòu)油及葵油大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但上周五到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量(liàng)环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低(dī)库存水平(píng)，库存(cún)环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在(zài)于当月假期较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当(dāng)月产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有直接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修复也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰(shuāi)退及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令(lìng)原油及国内(nèi)商品短期(qī)偏强，是(shì)国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非(fēi)农(nóng)就业等(děng)数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促(cù)国(guó)会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解(jiě)了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美(měi)国(guó)银(yín)行业危(wēi)机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于季(jì)节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因素(sù)，油脂本轮(lún)可(kě)定(dìng)义为(wèi)反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然(rán)存在，受访人(rén)士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向较(jiào)强的背景下，我们预期(qī)油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对于(yú)需求不宜过(guò)分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入增(zēng)库周期，在业内人士(shì)看来，进入增库(kù)周期(qī)已是事实(shí)，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目(mù)前是(shì)季节性增产季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要(yào)几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏(piān)低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国(guó)高库存带来的并不算好的(de)出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般(bān)有着超(chāo)于正(zhèng)常(cháng)季(jì)节性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增(zēng)幅(fú)可能还(hái)会(huì)更(gèng)高，这(zhè)预(yù)计(jì)将为马来西亚带(dài)来显著(zhù)的累库压力，不利于(yú)产地(dì)报价及棕榈油期(qī)价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供(gōng)应压力，根据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来(lái)早(zǎo)就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续(xù)三(sān)周(zhōu)累库。后期从(cóng)库存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确(què)实会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进(jìn)口为主，成本端(duān)原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行(xíng)情(qíng)的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国(guó)际(jì)菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的是(shì)三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积，宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观(guān)风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供应(yīng)改善的(de)背(bèi)景(jǐng)下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持(chí)续性反弹(dàn)的(de)基础，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持(chí)续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹乏力(lì)都是空单(dān)入场(chǎng)机会，合约(yuē)上(shàng)建议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后(hòu)可(kě)择(zé)机(jī)考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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