近日(rì)，国内上(shàng)市交易的4只公募商品期货基(jī)金陆续公布了(le)一季报。在一季度商(shāng)品市场整体(tǐ)下跌的背景下(xià)，一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克4只公募商品期货(huò)基金也(yě)表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润方面(miàn)，一(yī)季度，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大成有色(sè)金属期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和(hé)利润有(yǒu)何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一(yī)季(jì)报中均提及(jí)，本(běn)期已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)指(zhǐ)基金本期(qī)利息收(shōu)入、投资收益、其他收(shōu)入(rù)（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后(hòu)的余额，本期利润为本期已(yǐ)实现收益加上(shàng)本期公允价(jià)值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基(jī)金份额净值(zhí)方面，华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净值增(zēng)长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌(diē)行情，华(huá)夏基金认(rèn)为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消(xiāo)息在资(zī)本(běn)市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内(nèi)现货(huò)供应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不(bù)振(zhèn)，由于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续(xù)下行，养殖(zhí)业复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内(nèi)基金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银(yín)在初期两个(gè)月(yuè)处(chù)于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反(fǎn)弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价(jià)有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银工(gōng)业属性及美(měi)联储加息预期(qī)升温(wēn)影响，白(bái)银表现出更高的波(bō)动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要(yào)是(shì)欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导致避(bì)险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金(jīn)属行情，同时也需关注突(tū)发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债务(wù)风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美联储今年(nián)或(huò)还(hái)有一次加息。随着(zhe)美国加(jiā)息(xī)渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏(hóng)观环(huán)境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置(zhì)价(jià)值进一步提升。考虑到白银(yín)的高(gāo)弹(dàn)性及金银比价的(de)相对(duì)高(gāo)位，建议择(zé)机积极配置。

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