国内(nèi)“五一(yī)”假期来(lái)了，但海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依(yī)旧(jiù)不(bù)容(róng)忽(hū)视(shì)。在美国多项重要经(jīng)济(jì)数(shù)据(jù)出(chū)炉后(hòu)，美联储也将(jiāng)召开(kāi)5月(yuè)议息会(huì)议(yì)，市场普遍预(yù)期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原(yuán)因是达(dá)成救助协议(yì)以维(wéi)持该银行(xíng)运营的(de)希望(wàng)在(z阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译ài)变得渺茫。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自(zì)美国第(dì)一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后(hòu)，该(gāi)银(yín)行股价(jià)在(zài)接(jiē)下(xià)来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目(mù)前包括(kuò)来自美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为(wèi)第一共和银行(xíng)制定(dìng)救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加(jiā)强银行规管

　　在(zài)当(dāng)地时(shí)间4月28日公布的(de)内部审查报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于(yú)上月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭(bì)案，美联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该(gāi)行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美联(lián)储的(de)审(shěn)查(chá)督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银(yín)行越来越多的问题(tí)。美(měi)联储负(fù)责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随(suí)着(zhe)硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行(xíng)变得有多(duō)么不堪(kān)一(yī)击。他们的确(què)发现了风险(xiǎn)，却(què)没有采(cǎi)取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅(xùn)速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中(zhōng)三(sān)点都和美联储监管不力(lì)有关。他说，美联储监(jiān)管者(zhě)的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了(le)对(duì)中等银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储(chǔ)的(de)监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监管(guǎn)方式不(bù)够自信果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银(yín)行(xíng)存在导致(zhì)其倒闭(bì)的(de)一大问题——利率相关风(fēng)险，但(dàn)美联储自身(shēn)的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联(lián)储的数(shù)据(jù)显示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷银(yín)行收到(dào)31项监(jiān)管机构的公开审(shěn)查报告或(huò)警(jǐng)告，数量是其(qí)他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联(lián)储忽视(shì)了范围(wéi)更广(guǎng)的问题，比如该行多(duō)年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定(dìng)，其利率相关(guān)风险(xiǎn)还被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美(měi)元银行的一系列规(guī)定，包括(kuò)压力测(cè)试和流(liú)动(dòng)性要(yào)求(qiú)，将(jiāng)重(zhòng)新评(píng)估，怎(zěn)样监(jiān)督和(hé)监管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更(gèng)广泛(fàn)的银行强(qiáng)化适用的标准，联(lián)储应考(kǎo)虑，让更大(dà)范围的银行适用标准(zhǔn)和的流动(dòng)性规定。他(tā)呼(hū)吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的(de)银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要(yào)求更广泛的(de)银(yín)行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售证券的(de)未(wèi)实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行的资本要(yào)求更好地匹(pǐ)配其(qí)财务状况和(hé)风险。他暗示(shì)，对资(zī)本规划和风险管理(lǐ)不(bù)足的(de)公司(sī)，美联(lián)储可(kě)能增加资(zī)本或流动(dòng)性的要求，或(huò)者限制股票回购(gòu)、股息支付(fù)或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内华达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下(xià)令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严(yán)重风暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可(kě)在成(chéng)本(běn)分担(dān)的基础上(shàng)提供(gōng)给州政府和(hé)符合条件(jiàn)的(de)地(dì)方政府以及某些私人非营利组(zǔ)织，用(yòng)于受灾害影响地区(qū)的应急和(hé)修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就(jiù)乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则(zé)性(xìng)协议

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执(zhí)行副主席东布(bù)罗(luó)夫斯基(jī)斯(sī)对外(wài)宣(xuān)布，欧(ōu)委会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟(méng)成员(yuán)国和乌克(kè)兰(lán)农(nóng)民的担忧。具体(tǐ)措施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等(děng)国撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的单边(biān)措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产品实(shí)施保障措(cuò)施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子支(zhī)持(chí)。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步(bù)确保(bǎo)乌克兰农产品通(tōng)过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商(shāng)务部最新公布的数据显示(shì)，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时(shí)美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的数据(jù)再(zài)度印证(zhèng)了美国通胀的居(jū)高不(bù)下，这(zhè)加大(dà)了美联储5月再次加息的(de)可(kě)能性(xìng)。报(bào)告(gào)公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏(hóng)观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公布(bù)的一(yī)季度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师张晨(chén)向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但(dàn)通胀水平(píng)依(yī)旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特(tè)征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据(jù)来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出(chū)美国经济(jì)虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一(yī)季(jì)度(dù)美(měi)国GDP数据(jù)超预期放缓，坐(zuò)实了(le)市(shì)场对于美国经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应持续(xù)存在(zài)，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定(dìng)程度(dù)上削弱了(le)美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策的紧缩(suō)预期，同时增(zēng)加了(le)下(xià)阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译半年美(měi)联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人(rén)消费(fèi)支出(chū)在内的(de)一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月(yuè)份加息基(jī)本不存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰认为(wèi)，当前美(měi)联储货(huò)币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的(de)抉择。随(suí)着此前银(yín)行业危机的爆发以及(jí)一季度(dù)经(jīng)济的(de)回落(luò)，美国当(dāng)前(qián)经济的脆弱性以及(jí)下(xià)行压力(lì)已经持续增加，但是(shì)一季(jì)度核(hé)心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进行政策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概(gài)率将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情(qíng)绪(xù)，强调对(duì)宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且对未来加(jiā)息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了(le)充(chōng)分的计(jì)价(jià)。鉴于(yú)此次会议并无最(zuì)新点(diǎn)阵图(tú)和经济展(zhǎn)望(wàng)公(gōng)布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言两(liǎng)方面。其中，在(zài)决议声明方面(miàn)，可重点观察措(cuò)辞调整变化(huà)情况，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止加息”相关(guān)暗示。而(ér)在(zài)会后(hòu)的新(xīn)闻发布会上，需要(yào)重点关(guān)注鲍(bào)威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后(hòu)续货(huò)币政策以及银行业危机引发的信贷(dài)收缩等(děng)方面的观点论述。特别是(shì)如果出(chū)现“停(tíng)止加息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则(zé)无(wú)论对于商品(pǐn)市场还是权益市(shì)场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此(cǐ)次美联储会议需(xū)要(yào)关注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑到(dào)通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意(yì)容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金(jīn)融以及经(jīng)济风险的判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风(fēng)险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三是美联储未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透(tòu)露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的(de)程度，对(duì)市场而(ér)言偏(piān)负面(miàn)；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金(jīn)属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市(shì)场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息(xī)结(jié)果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是(shì)对于(yú)6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此(cǐ)，他认(rèn)为本次(cì)会议上需要(yào)重点关注美联储声明(míng)以及鲍(bào)威(wēi)尔在记者(zhě)会上对(duì)未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如表现(xiàn)出(chū)了(le)6月仍将加息(xī)的倾向，则市(shì)场或(huò)将(jiāng)面(miàn)临较大(dà)的冲击，相关风险资产有(yǒu)意(yì)外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出(chū)现高位(wèi)振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场在(zài)利(lì)多、利空因素(sù)间来回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声，对(duì)贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上(shàng)限悬而(ér)未决以(yǐ)及银行业风(fēng)险事件余波反复，不(bù)断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全(quán)球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄(huáng)金(jīn)资产储备功能，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币(bì)政策之间(jiān)的(de)预期差，以及美国经济层(céng)面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就业市(shì)场尽管过(guò)热(rè)态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无(wú)论是新增非农就(jiù)业人(rén)数还是失业率指标(biāo)，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这极(jí)有可能造(zào)成通胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在(zài)5月(yuè)美联储议(yì)息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势(shì)，美联储还需(xū)在更多数据指引(yǐn)以及银(yín)行风(fēng)险事件落(luò)地后，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步(bù)看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降(jiàng)息的乐(lè)观(guān)预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵金(jīn)属市(shì)场的(de)逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是全(quán)球贸易结算体系(xì)下美元的(de)趋(qū)势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元(yuán)结算体系(xì)的(de)变(biàn)化使得贵金属(shǔ)获得(dé)了(le)越来越多的(de)金(jīn)融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的(de)逻(luó)辑还没结(jié)束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了(le)一定程(chéng)度的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示(shì)，一(yī)方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)带来的(de)避险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)仍有一(yī)定支(zhī)撑，但边际减弱(ruò)；另一方(fāng)面(miàn)，美国通(tōng)胀高位带来的加息(xī)预测，未能对(duì)贵金属(shǔ)形(xíng)成有(yǒu)力的(de)回落压(yā)力。因此，他预计(jì)贵(guì)金属市场整(zhěng)体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译(guī)通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储降息(xī)的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方(fāng)预期，预计在(zài)高(gāo)通胀压力(lì)下，市(shì)场(chǎng)对(duì)降息预期的修正或将带来金(jīn)银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波(bō)澜(lán)起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期(qī)结束(shù)后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储会(huì)议结果或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议(yì)息会(huì)议(yì)等(děng)重要(yào)事件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而(ér)未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的风险。假期后可关(guān)注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议(yì)这一关键时(shí)间节点，投资者若保留头(tóu)寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击。他表(biǎo)示，节(jié)后(hòu)贵(guì)金属或将迎(yíng)来(lái)更加(jiā)明确(què)的方向(xiàng)性行情(qíng)，可根据美(měi)联储议(yì)息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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