尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在(zài)4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计(jì)算机(jī)、通信(xìn)、传媒(méi)和电子自(zì)年(nián)初以来(lái)的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年出(chū)现(xiàn)了(le)以AI+代(dài)表(biǎo)的大(dà)型产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超(chāo)额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史(shǐ)的调整时间(jiān)和幅度，可能这(zhè)一轮(lún)调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动(dòng)后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时(shí)间来(lái)看，每年四月(yuè)份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在(zài)学(xué)习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)越(yuè)来越(yuè)早。对(duì)此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季报披露(lù)结束后(hòu)，假设(shè)按此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因为往往后(hòu)续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超(chāo)预期(qī)的(de)AI赋能消费电子(zi)板块受益标(biā蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的o)的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控(kòng)等大产业趋(qū)势(shì)以及政(zhèng)府(fǔ)支持(chí)力度进(jìn)一(yī)步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新高(gāo)。考虑今年(nián)年(nián)初春季躁(zào)动(dòng)是计算机(jī)占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经验，要么(me)计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机(jī)强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到来(lái)，市场表现将更(gèng)贴合(hé)业绩的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，并建议关注(zhù)短期维度(dù)业(yè)绩可能超预期的(de)部(bù)分(fēn)消费板块，电(diàn)子(zi)行业有望体现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策(cè)略4月(yuè)17日(rì)研(yán)报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认为(wèi)，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进(jìn)行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服(fú)务(wù)器中(zhōng)存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给(gěi)相关电(diàn)子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等(děng)细分赛(sài)道将陆续迎来基(jī)本(běn)面的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月(yuè)20日研报(bào)同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化前述光(guāng)通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需(xū)求(qiú)。建议(yì)关注国产光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件核心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是(shì)普通(tōng)服(fú)务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市(shì)场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相关电(diàn)子(zi)产品，广发(fā)策略表示(shì)，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长空(kōng)间。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势(shì)明确，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐(zhú)步(bù)验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及(jí)服(fú)务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传(chuán)音控(kòng)股、视(shì)源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服(fú)务器(qì)产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股(gǔ)等(děng)；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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