财联(lián)社5月(yuè)18日讯（编辑(jí) 史(shǐ)正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月(yuè)后，与(yǔ)这(zhè)次事件有关(guān)的一个重要问题终于尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和(hé)非(fēi)洲(zhōu)地(dì)区的信(xìn)贷衍生(shēng)品(pǐn)决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖(mài)方(fāng)银行和做市商(shāng)组成(chéng)的委员会一致投(tóu)票通过了(le)上述(shù)决议。值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现(xiàn)在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的市场参(cān)与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与CDS合约(yuē)所依(yī)据(jù)的参考债券（次级债）具有同等(děng)地位(wèi)，并(bìng)以一份(fèn)2020年到期(qī)的(de)瑞信英镑次级债作为标(biāo)准参考债务(wù)。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首先(xiān)一致裁定，并(bìng)没有(yǒu)发(fā)生“政府(fǔ)干预(yù)的信(xìn)贷(dài)事件”。此外(wài)，根(gēn)据(jù)AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时(shí)在2014年的文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没(méi)有对(duì)AT1债券(quàn)是(shì)否构成借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记(jì)，此举(jǔ)也引发了(le)大量此(cǐ)类债券(quàn)持有人(rén)的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉(diào)期的作用(yòng)是在信贷事件（违(wéi)约、重(zhòng)组(zǔ)、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以(yǐ)向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资(zī)产的面(miàn)值减去违(wéi)约后(hòu)的(de)市场价(jià)值。各个区域的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决定在这(zhè)个地区(qū)是否发生(shēng)了信贷(dài)衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞(ruì)信(xìn)集团债务(wù)相关的CDS名义总(zǒng)量超(chāo)过190亿美元，不过(guò)DTCC的(de)数据(jù)并(bìng)未(wèi)区分(fēn)优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在(zài)本周(zhōu)，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本周二(èr)提交给(gěi)美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿(沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家yì)美(měi)元(yuán)为潜(qián)在的诉(sù沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家)讼和罚(fá)款(kuǎn)支出。不过(guò)这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的(de)商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开(kāi)始评(píng)估(gū)瑞信的状况，并(bìng)在今(jīn)年(nián)2月得(dé)出(chū)“不(bù)宜收(shōu)购(gòu)”的决定，但最后(hòu)仍在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将(jiāng)在合并(bìng)交(jiāo)易(yì)完成后加(jiā)入瑞沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家银(yín)集团的(de)董事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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