申万(wàn)一级的半(bàn)导体行业涵盖消(xiāo)费(fèi)电中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将子、元件等6个二级子行业，其中市(shì)值权重最(zuì)大的是半导体行业，该行业涵盖132家上(shàng)市公(gōng)司。作为国家芯片战略发(fā)展的(de)重点(diǎn)领域，半导体(tǐ)行业具备研发(fā)技术壁垒、产品国产(chǎn)替代化、未(wèi)来前景广阔等(děng)特点，也(yě)因此成为A股市场有(yǒu)影响力的科技板块。截至5月(yuè)10日，半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业总市值达到3.19万亿元(yuán)，中芯(xīn)国际(jì)、韦尔股份等5家企业市值在(zài)1000亿元以上，行业沪(hù)深300企业数量达到16家(jiā)，无论(lùn)是头部千亿企业数量还是沪深300企(qǐ)业数量，均位(wèi)居科(kē)技类行业前列(liè)。

　　金融界上市公司研究院(yuàn)发(fā)现，半导(dǎo)体(tǐ)行业自(zì)2018年以来(lái)经过4年快速发展(zhǎn)，市(shì)场规(guī)模不(bù)断扩大，毛利(lì)率稳步提升，自主研发的环境下，上(shàng)市公司科(kē)技含量越来越高(gāo)。但与此同时(shí)，多数上(shàng)市公司业(yè)绩高光时刻在(zài)2021年，行业面临短期库存调整(zhěng)、需求萎缩、芯(xīn)片(piàn)基数卡脖子等因素制约，2022年多数上(shàng)市公司业绩增(zēng)速(sù)放缓，毛利率下滑(huá)，伴(bàn)随库存风险加大。

　　行业(yè)营(yíng)收规模创(chuàng)新高，三方面因素致前(qián)5企(qǐ)业市占(zhàn)率下滑

　　半导(dǎo)体行业的132家(jiā)公司，2018年(nián)实现营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至(zhì)4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年(nián)营收同(tóng)比增长12.45％。

　　营收体量(liàng)来(lái)看，主营业务为(wèi)半导体IDM、光(guāng)学模组、通讯产品(pǐn)集成的闻泰(tài)科技，从2019至(zhì)2022年连续(xù)4年营收(shōu)居行业首(shǒu)位(wèi)，2022年实(shí)现营收580.79亿元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收稳(wěn)步(bù)增长，但(dàn)半(bàn)导体行业上市公(gōng)司的营(yíng)收集中度却在下滑。选(xuǎn)取2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年长电科(kē)技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿元，占行业营(yíng)收总(zǒng)值(zhí)的46.99％，至2022年(nián)前5大(dà)企业营(yíng)收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营业收入居前5的企业

　　制(zhì)表：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　至于前5半(bàn)导体公司营收占比下滑，或主要由三方面(miàn)因素导致(zhì)。一是如韦尔股份、闻(wén)泰(tài)科技(jì)等(děng)头部企(qǐ)业营收增速放缓，低于行业平均增(zēng)速(sù)。二是江波(bō)龙、格科微、海光信息等营收体量居前的企业(yè)不断(duàn)上市，并(bìng)在资本(běn)助力之下营收快速增(zēng)长。三(sān)是当半导(dǎo)体行业处于(yú)国产(chǎn)替代化、自主研发背景下的高(gāo)成(chéng)长(zhǎng)阶段时，整个(gè)市场欣欣(xīn)向荣，企业营收高速增长，使得集中(zhōng)度分散。

　　行业归(guī)母净利润下滑13.67％，利润正增(zēng)长(zhǎng)企业占比不足五(wǔ)成

　　相(xiāng)比营(yíng)收，半导体行业的归母净利润增(zēng)速更快，从(cóng)2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到(dào)14倍(bèi)。但(dàn)受到电子产品(pǐn)全(quán)球销量(liàng)增速放缓、芯(xīn)片库存高位等因素影响，2022年行业(yè)整体(tǐ)净利润567.91亿元(yuán)，同比下(xià)滑13.67％，高(gāo)位出(chū)现调整。

　　具(jù)体公司来(lái)看，归母(mǔ)净利润(rùn)正增长企业达到63家，占比为(wèi)47.73％。12家(jiā)企业从盈利(lì)转(zhuǎn)为亏损，25家企(qǐ)业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有(yǒu)18家企业净利润增速在100％以(yǐ)上(shàng)，12家企(qǐ)业增速(sù)在(z中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将ài)50％至100％之间(jiān)。

　　图(tú)1：2022年半导体企(qǐ)业归母净利润增速(sù)区间

　　制图：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年(nián)增(zēng)速(sù)优异的企(qǐ)业来看，芯原股份涵盖芯片(piàn)设计、半导体(tǐ)IP授(shòu)权等业务矩阵，受益于先进的芯(xīn)片定制技术、丰富的IP储备以(yǐ)及强大的设计(jì)能力，公司得到了相(xiāng)关客(kè)户的广泛(fàn)认可。去(qù)年芯原(yuán)股份(fèn)以(yǐ)455.32％的增速位列半导体行业(yè)之首，公(gōng)司利润从0.13亿元增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原(yuán)股份2022年净(jìng)利润体(tǐ)量(liàng)排名行(xíng)业第92名(míng)，其(qí)较快增速与低基数效应有关。考虑利润基(jī)数，北方华创归(guī)母(mǔ)净利润从(cóng)2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增(zēng)速最快的(de)半(bàn)导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年归(guī)母(mǔ)净利润增(zēng)速居前(qián)的10大(dà)企业

　　制表：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　存(cún)货(huò)周(zhōu)转率下降35.79％，库存风险显现(xiàn)

　　在对半导体(tǐ)行(xíng)业经营风险分析时，发现(xiàn)存货周转率反(fǎn)映了分立器件(jiàn)、半导(dǎo)体设(shè)备等相关(guān)产品的周转情况，存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率下(xià)滑(huá)，意味(wèi)产(chǎn)品流(liú)通速度变慢，影响企业(yè)现金流能力，对经营(yíng)造成负(fù)面影(yǐng)响。

　　2020至2022年(nián)132家半导体(tǐ)企业的存货(huò)周转率中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势(shì)，2022年降(jiàng)幅(fú)更是达到35.79％。值得注(zhù)意的是(shì)，存货周转率这一经营(yíng)风(fēng)险指标反映行业(yè)是否面临库存风险，是否(fǒu)出现(xiàn)供过于求的(de)局(jú)面，进而对股价表(biǎo)现有参考意义。行业(yè)整体而言(yán)，2021年存(cún)货周转率中位数(shù)与2020年基本(běn)持(chí)平，该年半导体指数上(shàng)涨38.52％。而2022年(nián)存货周(zhōu)转率中位数和(hé)行(xíng)业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相(xiāng)关性较大。

　　具体(tǐ)来看，2022年半导体行业(yè)存货周(zhōu)转率同比增长的13家企业，较2021年平均同比增(zēng)长(zhǎng)29.84％，该年(nián)这些个股平(píng)均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)同比(bǐ)下(xià)滑的116家(jiā)企业，较2021年平(píng)均同比下滑(huá)105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一(yī)数(shù)据说明存货(huò)质量下滑(huá)的企(qǐ)业，股价(jià)表现也(yě)往往(wǎng)更不(bù)理想。

　　其中，瑞(ruì)芯微(wēi)、汇顶(dǐng)科(kē)技等(děng)营收、市值居中上位置的企(qǐ)业，2022年(nián)存货周转率均为1.31，较(jiào)2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周转率均低(dī)于行业中(zhōng)位水平。而股价(jià)上，两股(gǔ)2022年分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠(kào)前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的(de)10大企业

　　制表(biǎo)：金融(róng)界(jiè)上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　行(xíng)业整体毛利率稳步提升(shēng)，10家企业毛利中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整体毛利(lì)率呈现抬升态(tài)势(shì)，毛利率中位数从32.90％提升至(zhì)2021年的(de)40.46％，与产业技术迭代升级、自主研发(fā)等有很(hěn)大关系。

　　图2：2018至2022年半导(dǎo)体行业毛利率中位数

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利(lì)率中位数为(wèi)38.22％，较2021年(nián)下滑超过2个百分点，与上游(yóu)硅料等原材料价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)、电(diàn)子消费品需(xū)求放(fàng)缓(huǎn)至部分(fēn)芯片元件降价销售等因素有关(guān)。2022年半导体下滑5个百分点以(yǐ)上企业达到27家，其中(zhōng)富(fù)满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个(gè)百分点，公司(sī)在年(nián)报中也说明了与(yǔ)这两方(fāng)面原因(yīn)有(yǒu)关。

　　有(yǒu)10家企业毛利率在(zài)60％以(yǐ)上，目(mù)前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率(lǜ)居前且公司经(jīng)营体(tǐ)量较大的公(gōng)司(sī)有复旦(dàn)微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率(lǜ)居前的10大企业

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵(líng)财(cái)经

　　超半数企业(yè)研发(fā)费用增长四成，研发占比不断提升

　　在国外(wài)芯片市场卡(kǎ)脖子、国内自(zì)主研发(fā)上(shàng)行趋势的背景(jǐng)下，国内半导(dǎo)体企业(yè)需要不断通过研(yán)发投入(rù)，增加企业(yè)竞争(zhēng)力，进而对长久业绩改观带来正向促进(jìn)作用。

　　2022年半导体(tǐ)行业(yè)累(lèi)计研发费用(yòng)为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用(yòng)再创新高。具(jù)体(tǐ)公司而(ér)言，2022年132家企业研发费(fèi)用(yòng)中位数为(wèi)1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表(biǎo)明2022年半(bàn)数企业研发费用同比增长44.55％，增长幅度可(kě)观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比增(zēng)长(zhǎng)，32家企业增长超(chāo)过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业(yè)研(yán)发(fā)费用同比(bǐ)增长(zhǎng)100％以上。

　　增长金(jīn)额来看(kàn)，中芯国(guó)际、闻泰科技和海光信息(xī)，2022年(nián)研发费用增长(zhǎng)在6亿元以上居前。综合研发费用(yòng)增长率和增(zēng)长金(jīn)额，海光(guāng)信息、紫(zǐ)光国微、思瑞浦等企业(yè)比较突出。

　　其(qí)中，紫光国微(wēi)2022年研发费用增长5.79亿元，同比(bǐ)增长91.52％。公司去年推出了(le)国内(nèi)首款支持双模(mó)联网的联通5GeSIM产品，特种集(jí)成电路产品进入C919大型(xíng)客机供应(yīng)链，“年产2亿(yì)件5G通信(xìn)网络(luò)设备用石英谐振器产业化”项目顺利验收(shōu)。

　　表(biǎo)4：2022年研(yán)发费(fèi)用(yòng)居前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　从(cóng)研发费(fèi)用(yòng)占营收比重来看，2021年半导体行业(yè)的中位数为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明企业研发意愿增强，重视资金(jīn)投入。研发费(fèi)用占比20％以上的企业达到40家(jiā)，10％至20％的企业达(dá)到(dào)42家。

　　其(qí)中，有32家企业(yè)不仅连(lián)续3年研发费用占(zhàn)比在10％以上，2022年研发费用还在3亿元以(yǐ)上(shàng)，可谓既有(yǒu)研(yán)发高占比又(yòu)有研发高金(jīn)额(é)。寒(hán)武纪-U连(lián)续三年研发费用(yòng)占比居行业前3,2022年研发费用占(zhàn)比达(dá)到208.92％，研发(fā)费用(yòng)支出15.23亿(yì)元。目前(qián)公司思元370芯片及加速卡(kǎ)在众多行业领(lǐng)域中的(de)头部公司实现了批(pī)量销售(shòu)或达成合作(zuò)意向。

　　表4：2022年(nián)研发费用占比居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

未经允许不得转载：绿茶通用站群 中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将