尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在(zài)4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子(zi)自年初(chū)以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得全A的表(biǎo)现。由于今(jīn)年出(chū)现了以AI+代表的(de)大型(xíng)产业趋(qū)势，一(yī)季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明(míng)显超额收益，那么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一步(bù)来看，若参(cān)考历(lì)史的(de)调整(zhěng)时间和(hé)幅度，可能这一轮调(diào)整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为“春季躁(zào)动”“获(huò)利(lì)回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获利(lì)了结(jié)”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会有一波(bō)明显的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)来看，每年(nián)四(sì)月份到九、十(shí)月份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月(yuè)下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调整比较(jiào)早，见(jiàn)底也比(bǐ如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗)较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季(jì)报(bào)披露(lù)结(jié)束后，假设按此速度再(zài)调整(zhěng)一段(duàn)时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能超如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗预期(qī)的AI赋(fù)能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露(lù)期结(jié)束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大(dà)产业趋势以(yǐ)及政府支持(chí)力度进一步加大、资本开(kāi)支(zhī)增(zēng)加、订单增(zēng)加(jiā)和产品销量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻(gōng)势，而往往这(zhè)一波盛夏(xià)攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机(jī)占优(yōu)，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为(wèi)按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随(suí)二季度业(yè)绩窗(chuāng)口期的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关(guān)注短期(qī)维度(dù)业绩可能超(chāo)预期(qī)的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来(lái)看，广发策略4月(yuè)17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分布(bù)位于(yú)AI服务器及相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据(jù)量和(hé)算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电(diàn)子厂(chǎng)商带来了(le)机会(huì)。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈现(xiàn)指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建(jiàn)议重点关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光(guāng)芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引擎(qíng)光(guāng)器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领(lǐng)军(jūn)企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报(bào)中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是普通服务器(qì)的价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地(dì)，市(shì)场对AI服务(wù)器的需(xū)求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电(diàn)子产品，广发(fā)策略(lüè)表示(shì)，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打(dǎ)开(kāi)新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关(guān)注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视(shì)、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数(shù)字(zì)等；2）受益于全(quán)球(qiú)算力(lì)需求爆(bào)发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰科技(jì)、传音控股、顺(shùn)络(luò)电子、东山精(jīng)密等。

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