随(suí)着一季(jì)报披露完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供给改革三(sān)只(zhǐ)基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多的权(quán)益基金，相比去年(nián)四季度，易(yì)方达供给改革取代融通(tōng)健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓(cāng)变(biàn)动(dòng)上看(kàn)，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的(de)行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权益(yì)资产的(de)乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修复等(děng)。

　　华(huá)商新趋(qū)势优选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募(mù)基(jī)金旗(qí)下(xià)一季报披(pī)露(lù)，FOF基金经理新一(yī)季的基金配置清单(dān)也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在(zài)一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数(shù)量最多的权益基金，这也是华(huá)商新趋势(shì)优选第(dì)二个季度坐上(shàng)公募基金(jīn)“团购”榜首，去(qù)年末是与融通健(jiàn)康(kāng)产业并列(liè)首(shǒu)位。在此之前，则由(yóu)海富通(tōng)改革驱(qū)动(dòng)连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基金在(zài)一季(jì)度均重点配置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金(jīn)将华(huá)商(shāng)新趋势优选作为(wèi)前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度(dù)末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优(yōu)选基金份额(é)4995.19万份，相比去(qù)年(nián)末增持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料(liào)介绍，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金成(chéng)立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长期以成长风格(gé)著称，截(jié)止今年(nián)一(yī)季度末，成立以(yǐ)来(lái)收益(yì)率达到355.53％，过(guò)去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名同(tóng)类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投(tóu)资，关(guān)注估(gū)值(zhí)被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的公(gōng)司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达(dá)供给改革在一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达供给(gěi)改革，合计(jì)持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增(zēng)加(jiā)了13只(zhǐ)，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗(zōng)昌是化(huà)学博士，有过多年化工研究经验，他(tā)坚(jiān)持在(zài)熟悉的行业内把握投资机(jī)会，并通(tōng)过努力(lì)不(bù)断扩大(dà)能力圈，目前(qián)行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全(quán)指信息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合(hé)基金(jīn)中，汇添富科(kē)技创新、易方达供给改革、易方达新兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金(jīn)增持(chí)前三则(zé)被易方达信(xìn)息产业、财通资(zī)管(guǎn)健康(kāng)产业、中欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据(jù)；股(gǔ)票基金增持前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜(shèng)先锋；平衡基金增持(chí)前三则(zé)是交(jiāo)银(yín)定期支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏(piān)债混合基(jī)金增持前三依次(cì)为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置(zhì)比例

　　一(yī)季度(dù)A股市场整体表现(xiàn)相对较好(hǎo)，但(dàn)行业分化较(jiào)大(dà)。受益于数字经(jīng)济政(zhèng)策的提振与人工智能主(zhǔ)题的不断(duàn)发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板块表现较弱。从一季度披(pī)露(lù)的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位(wèi)，并向成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩(jì)领(lǐng)先的兴全(quán)安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在一季报中表示(shì)，本季(jì)度基金(jīn)主要进行以下操(cāo)作：1、持(chí)续维(wéi)持权益(yì)资产的仓位略高(gāo)于权益配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合中成长型基金的配置(zhì)比例(lì)，同时适(shì)度降低价值型基(jī)金的(de)配置比例(lì)；3、逢高减持部分转债(zhài)品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝对收益或相对(duì)收益基(jī)金(jīn)品种；4、继续根(gēn)据既定(dìng)的策略参与股(gǔ)票定(dìng)增、大宗(zōng)交易(yì)等(děng)投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权(quán)益(yì)部分依然保持略超配价值风格(gé)，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡(héng)”的配置策略，通过(guò)积极(jí)挖掘市场上相(xiāng)对收益(yì)和绝对收益的投(tóu)资机会不(bù)断增厚(hòu)组合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的(de)方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基(jī)金呈(chéng)现为“相对稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰前(qián)十(shí)大重仓(cāng)基金(jīn)，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全(quán)年市场的主线判(pàn)断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上(shàng)除(chú)了向(xiàng)小(xiǎo)市(shì)值成长风(fēng)格有一(yī)定偏离(lí)外，其(qí)他方(fāng)面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年(nián)全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风格(gé)基金(jīn)和股票，以及(jí)与数字(zì)经济相关的基金和股票，未(wèi)来计划视相关板块的估值水平变化做动态(tài)调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许(xǔ)利明(míng)表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一(yī)季度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资(zī)产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动权益(yì)基金进行了分(fēn)散和优(yōu)化，在(zài)一季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但(dàn)行业之间分(fēn)化巨(jù)大的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对(duì)行业风(fēng)格(gé)的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部分短期(qī)表现较(jiào)差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金整体保持中枢附近的(de)权益仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债券方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹(dàn)性，其他以(yǐ)现金管(guǎn)理为主；权(quán)益方(fāng)面，基于不同板块的基本(běn)面(miàn)和估值(zhí)性价(jià)比，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基(jī)金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状态(tài)，重点关注一(yī)季报(bào)超(chāo)预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季(jì)度适(shì)度降(jiàng)低了深度价值和价值(zhí)质量等偏价值策略的(de)基金的超配(pèi)比例，继(jì)续超配偏小盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏成长策略的基金的配置比(bǐ)例。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科技(jì)行业经历过去几(jǐ)年的大幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低(dī)位、低(dī)估值、低拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科(kē)技(jì)成(chéng)长策略基金的配(pèi)置比例。不过(guò)仍然选(xuǎn)择那些能够(gòu)长期拿得(dé)住的基(jī)金(jīn)，很少去(qù)追(zhuī)逐那些短(duǎn)期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域的投资方面，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低(dī)了港(gǎng)股基金的(de)配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年(nián)度目(mù)标配置比例(lì)为70％。截至一(yī)季度末，基金的(de)权(quán)益类资产实(shí)际配置比例(lì)为(wèi)71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季度操作上围绕经(jīng)济增长和政策支(zhī)持方向作为调整配置主要方向，组合(hé)主要提高(gāo)了(le)中(zhōng)小盘暴露、加大(dà)对于(yú)业绩(jì)预期增速较(jiào)高板块的配置，并通(tōng)过优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性较好的标(biāo)的实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状态，结构上(shàng)均衡配置于(yú)：受益于(yú)顺周期低估值的金融周(zhōu)期板(bǎn)块(kuài)、受益于社会经济(jì)活动趋(qū)于正常(cháng)的消费医药板块，以及受益于产业(yè)周期见(jiàn)底及23岁属什么生肖国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发(fā)展方向的机(jī)会(huì)

　　目前A股市(shì)场行至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们也在(zài)一季报(bào)中提(tí)到了对(duì)当下的(de)思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随(suí)着经济数据真空期的度过，国内大类资(zī)产(chǎn)复苏预期(qī)进入验证阶段。中期(qī)维持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处(chù)于底部(bù)向(xiàng)上修复(fù)的(de)状态(tài)，且市场估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资产估值修复。从(cóng)确定性和未来(lái)发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重点关注航空出行供需格(gé)局和票(piào)价弹性带来(lái)的(de)潜在超(chāo)预(yù)期(qī)机会(huì)。23岁属什么生肖投(tóu)资端关注地产链(liàn)以及一带(dài)一路带动下的部分细分领域(yù)配置(zhì)机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养(yǎng)老目(mù)标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表(biǎo)示(shì)，对(duì)于国内权(quán)益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史估值(zhí)分位(wèi)、相对债券资产的估值处均在具(jù)备吸引力的(de)水平，为长(zhǎng)期(qī)投资提供一定安全边际。年(nián)内(nèi)经(jīng)济修复是确定性的(de)，节(jié)奏(zòu)与幅度(dù)上虽有分歧，但(dàn)政策(cè)仍有相机(jī)抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受益(yì)于稳内需(xū)政策加码(mǎ)的(de)领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴可能(néng)增加(jiā)的基建、信创、自(zì)主(zhǔ)可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成(chéng)份(fèn)，对(duì)交易情绪(xù)的过热持谨(jǐn)慎的态度(dù)，后续会持续(xù)关注新技术对经济各个领域(yù)的影响；对消费(fèi)服务业来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情绪已较浓(nóng)，二(èr)季度(dù)市场对其关注度有望随着节日出行(xíng)、消(xiāo)费数(shù)据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城(chéng)养(yǎng)老目标2035三(sān)年持有基金经理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市(shì)场来(lái)看，当(dāng)前中国经济处于复苏早期，2月以来市(shì)场的(de)下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁(zào)动后的(de)正常(cháng)回调。复盘(pán)历史上的(de)复苏周期，权益方面(miàn)均能有所作为，基本面的总体改善能(néng)激活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基(jī)本面改善的诸多(duō)细分方向。结构方面，市(shì)场一(yī)季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各(gè)行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报(bào)超预期、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同(tóng)时，因处(chù)于复(fù)苏(sū)阶(jiē)段(duàn)，顺(shùn)周期方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博斐表示(shì)，未(wèi)来持续关注以下三(sān)个方向：一(yī)是顺周期(qī)低估值板块具(jù)备长期投(tóu)资价值，此外(wài)，关注央国企改革能(néng)否带来相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较而言(yán)，医药板块的估(gū)值性价比更高。三(sān)是科技制造板块，特(tè)别是(shì)国产替(tì)代的(de)关键(jiàn)环节(jié)，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期见底，计算机行业(yè)的景气度相较于去年(nián)也(yě)是大幅改善(shàn)。而人工智(zhì)能等技(jì)术的突破，有可能(néng)打开科技(jì)板块的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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