北京时(shí)间周五晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以被视作利好(hǎo)的(de)是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承压的美国地(dì)区(qū)银(yín)行(xíng)股也获得喘息的(de)机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级宏观分析师(shī)周之(zhī)云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值(zhí)且显著(zhù)偏(piān)离投行(xíng)们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期(qī)货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技和金融行(xíng)业持续(xù)裁员(yuán)，但不(bù)断下降却(què)仍然高(gāo)企的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了(le)信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对(duì)于新冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业(yè)人(rén)数的增长提供了(le)5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应(yīng)该(gāi)对就业数据保(bǎo)持一定的(de)谨慎(shèn)，因(yīn)为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继续下(xià)降(jiàng)，为连续(xù)第(dì)三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数(shù)据相同的(de)方向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失业金人数(shù)也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和企业融资(zī)成本(běn)上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数(shù)据(jù)会让市场对于(yú)下半年货币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品(pǐn)的流动性溢价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少(shǎo)，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继(jì)续(xù)看好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段p>

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新(xīn)增(zēng)人数超(chāo)预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入(rù)调整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益(yì)于其(qí)金融属性，尤其(qí)是市小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段场预计(jì)5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致(zhì)美(měi)元(yuán)名(míng)义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副(fù)总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息会议如期(qī)加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明表示，委员(yuán)会将密切(qiè)关注未来发布(bù)的信息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联(lián)储焦(jiāo)点仍(réng)在(zài)双重使命上(shàng)。这意味着美联储是(shì)否结束(shù)加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息(xī)，需要看(kàn)到(dào)就业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属分析师(shī)从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国(guó)银行业风波持续(xù)发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业数(shù)据超预期，美(měi)债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期的(de)非(fēi)农(nóng)报告，这让美联(lián)储陷入(rù)困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就(jiù)业(yè)市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速全(quán)面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就(jiù)意(yì)味着美联储可能(néng)会在较长时间内(nèi)维持高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期提振美元(yuán)指数和美债收益率，从而(ér)打压(yā)贵(guì)金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息，货币(bì)政策(cè)进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的(de)表现来(lái)看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国经济仍市(shì)场(chǎng)偏强(qiáng)运行(xíng)一段(duàn)时间(jiān)，失业率(lǜ)继续(xù)走低(dī)，但(dàn)美联(lián)储并未(wèi)再(zài)次加息(xī)，而(ér)贵金属则在美债收益(yì)率持续下(xià)行的情况(kuàng)下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当(dāng)前(qián)情(qíng)况不同(tóng)的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价格对(duì)降息并未提(tí)前(qián)预期(qī)更多(duō)。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息(xī)仍有时间，美(měi)联(lián)储表示(shì)美(měi)国银行系(xì)统仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环(huán)境下美国银行系统风险并(bìng)未(wèi)解除，在第(dì)一共和银(yín)行宣布(bù)被接(jiē)管收购(gòu)后，因银(yín)行业长期(qī)存在(zài)的弱(ruò)点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出(chū)使银行融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去年四季(jì)度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消(xiāo)费(fèi)的拉动(dòng)上升反映(yìng)出一定的韧性。未来(lái)随着(zhe)经济下行(xíng)压力不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和(hé)衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率(lǜ)和(hé)美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可(kě)维(wéi)持(chí)逢低买(mǎi)入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需(xū)数据来看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全(quán)球(qiú)黄(huáng)金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高(gāo)，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其关(guān)键作用的(de)黄金投资需在一(yī)季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物(wù)金(jīn)条和(hé)硬币方(fāng)面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高(gāo)达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于美国经济(jì)指标耐用品订(dìng)单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖(tuō)累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继(jì)续攀升。世(shì)界白银(yín)协会预计(jì)2023年白银(yín)实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息(xī)前(qián)已经(jīng)被充分计(jì)提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度(dù)表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地(dì)，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预(yù)计美联储下半(bàn)年大概率暂停(tíng)加息并(bìng)将(jiāng)进入(rù)降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下(xià)行，贵金属中长期仍具(jù)有较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金而(ér)言，市(shì)场(chǎng)寄(jì)希(xī)望于(yú)美(měi)联储(chǔ)最后一次加息落地(dì)然后转降(jiàng)息预期(qī)，从而(ér)刺激(jī)价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实(shí)存(cún)在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联储(chǔ)货币(bì)紧缩(suō)动作并没(méi)有结束(shù)，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维(wéi)系较长一段(duàn)时(shí)间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底会对经济和金(jīn)融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出(chū)奇一(yī)致(zhì)，且海外看多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对待金(jīn)价节(jié)节(jié)攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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