用(yòng)友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第(dì)二(èr)阶段进(jìn)展明显不佳。

　　2023年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)，用(yòng)友网络(luò)净亏损(sǔn)3.97亿元，创公司2001年5月(yuè)上市以来单季最大亏损(sǔn)；2022年(nián)净利润(rùn)2.19亿元(yuán)，同比下降(jiàng)69％，是(shì)2020年以(yǐ)来连续第(dì)三年净利(lì)下滑。与(yǔ)此对应的是(shì)，2020年以来公(gōng)司股价持续大(dà)跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利同(tóng)步(bù)大增(zēng)、股(gǔ)价大涨的同向共振，大(dà)相迥异(yì)。

　　目前(qián)，用友网络(luò)股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单(dān)季最大亏损

　　净利连续三(sān)年(nián)下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第一季(jì)度报(bào)告(gào)，一季度(dù)实(shí)现营(yíng)业收入14.75亿元，同(tóng)比(bǐ)增长15.3％；归属(shǔ)于上市公司股东的净亏损(sǔn)3.97亿元，创该公(gōng)司2001年5月上市以来单季最大(dà)亏损。

　　此前，用友(yǒu)网(wǎng)络发布的年报显示(shì)，2022年(nián)公司营收92.62亿(yì)元，仅(jǐn)微(wēi)增(zēng)3.69％；归母净(jìng)利润(rùn)2.19亿元，同比下(xià)降69％。这是在2019年(nián)创下净(jìng)利11.8亿元(yuán)的历史最高点之(zhī)后(hòu)，用友网络连续(xù)第三(sān)年(nián)净利(lì)下滑。

　　从股(gǔ)价来看，在2020年7月创下历史新(xīn)高(gāo)之后(hòu)，用友网络股价就总体上呈下降(jiàng)趋(qū)势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套(tào)

　　在2022年股价大跌(diē)前，用友网(wǎng)络在股价相对高点进行了(le)定增融资。此次定增吸引(yǐn)了不少机构参与，包括高毅、葛卫东等知名机构和投(tóu)资者(zhě)。

　　2022年1月，用(yòng)友网络披露定增结果(guǒ)，增发数(shù)量(liàng)约1.7亿股(gǔ)，每股价格为31.95元，定增募资(zī)约53亿元(yuán)。当时，在定增市(shì)场颇为活跃的私募大佬葛卫(wèi)东，也参(cān)与了定增，投入资金约2亿元。

　　但在定(dìng)增结束之后，用(yòng)友网络发布的2021年(nián)业绩明(míng)显不(bù)及市场预期，2021年(nián)净利(lì)润(rùn)为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)的2022年(nián)各(gè)季度业绩更是(shì)连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净(jìng)利润-2.558亿元，同比(bǐ)下降218.93％；三季报净利(lì)润(rùn)-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景(jǐng)下(xià)，用(yòng)友(yǒu)网络的股价(jià)从2022年2月37元的高点(diǎn)，最(zuì)低跌至(zhì)2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东(dōng)的总持股数，也从2022年一季度的7626万(wàn)股(gǔ)，到2022年三季度末退出前十大股东(dōng)，在此期间，其减(jiǎn)持(chí)数量至少有4100万股。其定增投资也(yě)惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以来，用友网络股(gǔ)价大跌。

　　云服务(wù)转型(xíng)第(dì)二阶(jiē)段道(dào)阻且长

　　在用友网络的(de)发(fā)展历(lì)史上(shàng)，其1.0阶段(duàn)是通(tōng)过财务软件(jiàn)服(fú)务企(qǐ)业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企(qǐ)业的信息化，现在的3.0阶段是服务企业的数(shù)智(zhì)化。

　　具体来说(shuō)，从2016年起(qǐ)，用友(yǒu)的3.0-I战(zhàn)略是(shì)转型云服(fú)务业务，引领(lǐng)中(zhōng)国企业级服务市场。在此基础(chǔ)上(shàng)，公(gōng)司2020年进(jìn)入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营全球领先(xiān)的企(qǐ)业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发(fā)布了完全(quán)基于互联网架构(gòu)的企业互联网开发平台。2017年以来，其(qí)云平台、财务云、人力云等云产品得到逐步发展，各领域云上线运营、逐(zhú)步融合。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经历了第一(yī)个阶段的”用友云”面世、云平台及(jí)领域(yù)服务(wù)快速(sù)发(fā)展，第(dì)二(èr)个阶段(duàn)的统一底座和服(fú)务(wù)融合。2022年(nián)8月，经(jīng)过6年(nián)的(de)规模研发和(hé)持(chí)续迭代，用友的(de)BIP 3正式发布(bù)，用友云进入新的发展阶(jiē)段。

　　从公司(sī)业务占比来看，用友网络(luò)云服务转型(xíng)取得了较大马美如简介成功。

　　2022年，其云服务业务实(shí)现(xiàn)收入(rù)63.53亿(yì)元，同比增(zēng)长19.4％，占总(zǒng)营收(shōu)的比重为马美如简介68.6％，较2021年提升9个百分(fēn)点，已成为公(gōng)司主(zhǔ)要收入(rù)来源并继(jì)续扩(kuò)大收入占比。

　　但从(cóng)高端市(shì)场份额来看，用友却还是没(méi)有(yǒu)多大突破。《2021年中国工业软件发展白皮书》显示，国(guó)产ERP软件整体(tǐ)市(shì)占率超过70％，其中用友市(shì)占(zhàn)率达到40％。但(dàn)在(zài)高(gāo)端ERP市场(chǎng)，国产(chǎn)ERP软件占有率(lǜ)仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝出华为将在(zài)4月(yuè)启用自己研发的(de)MetaERP软件之后(hòu)，用友(yǒu)网(wǎng)络股价直(zhí)接跌(diē)停。尽管华为目(mù)前仅为自用(yòng)，并不(bù)一定会面向外(wài)部市场提供高(gāo)端ERP软件，但股价的(de)跌停，反(fǎn)应出市场对用友在高(gāo)端(duān)ERP软件市(shì)场竞争力信心(xīn)的严重不足(zú)，也反应了其(qí)在(zài)高端市(shì)场(chǎng)的进展(zhǎn)不(bù)佳(jiā)。

　　具体到财务(wù)和股(gǔ)价上，在(zài)用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络3.0转(zhuǎn)型(xíng)第一阶段，即2016年(nián)-2019年，在其营收逐渐增长的同(tóng)时，净利(lì)润也在同时逐(zhú)年增长，且(qiě)增幅远(yuǎn)高(gāo)于营(yíng)收增幅。对应到股价(jià)上，在此期(qī)间，用友(yǒu)网络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转型(xíng)的第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅(jǐn)小幅增长，几乎可以说是(shì)踏步不前(qián)，净利润却大幅下跌，股价也因(yīn)此大(dà)跌，公(gōng)司市值严重缩水。

　　用(yòng)友(yǒu)网络董事(shì)长王(wáng)文京在2022年(nián)曾表示，3.0阶段(duàn)，用友(yǒu)的市值还是有(yǒu)很大(dà)的(de)提(tí)升(shēng)空间。但从目(mù)前的情况来看，用(yòng)友3.0的第二阶段(duàn)，道(dào)阻(zǔ)且(qiě)长。

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