大家好(hǎo)，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没(méi)出一直在(zài)加(jiā)班，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理(lǐ)一下重大(dà)消息(xī)，以(yǐ)及券(quàn)商老师们(men)的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召(zhào)开会议(yì)，分析研究当前经(jīng)济(jì)形(xíng)势和经济工作(zuò)。中共(gòng)中央总(zǒng)书记习近平(píng)主(zhǔ)持(chí)会议。会(huì)议认为(wèi)，今年以来，在以习(xí)近平同志为(wèi)核心的党中央坚强领导下，各地区各部(bù)门更好统筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和(hé)经济(jì)社会(huì)发(fā)展，更好统筹发(fā)展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得(dé)重(zhòng)大决定(dìng)性胜利，经济社会全(quán)面恢复常态(tài)化运(yùn)行，宏观政策靠前(qián)协同(tóng)发力，需求收(shōu)缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三(sān)重压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市场需(xū)求逐步(bù)恢复(fù)，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回(huí)升向好态势(shì)，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面(miàn)临(lín)新的阻力，推(tuī)动高质量发(fā)展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和(hé)改善性(xìng)住(zhù)房需求(qiú)的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房(fáng)地产市(shì)场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会(huì)议还(hái)提出，在超大特大(dà)城(chéng)市积极稳步推(tuī)进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局消息，4月(yuè)份，制造(zào)业采(cǎi)购经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降2.7个(gè)百分点，低于(yú)临界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行(xíng)被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨飘摇的(de)美国(guó)第一共和银行(xíng)终(zhōng)究(jiū)还(hái)是(shì)没(méi)能逃脱(tuō)倒闭并被接(jiē)管收购的命(mìng)运(yùn)。美国(guó)加州金融(róng)保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监(jiān)管机构已接管(guǎn)了(le)第一共和银行，这(zhè)是本轮(lún)美国银(yín)行业危机(jī)中第四家倒下的银行，同(tóng)时(shí)也(yě)是美国历(lì)史上(shàng)第二大的(de)破产银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一(yī)假期国内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和(hé)旅(lǚ)游(yóu)部数据(jù)中心测(cè)算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当(dāng)地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭击(jī)克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架(jià)无人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种部队及(jí)时(shí)采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人(rén)机出现(xiàn)异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄(é)罗斯总(zǒng)统普京没有因袭(xí)击受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人(rén)机(jī)碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰(lán)无(wú)人机试图发(fā)动袭击时普京不(bù)在克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)中。 他表示(shì)，普(pǔ)京3日在位于(yú)莫斯科(kē)州的(de)新(xīn)奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯(sī)总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的(de)时间和地点采取回应(yīng)措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞(fēi)无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决(jué)定是为了(le)防止(zhǐ)未经授权使(shǐ)用无人机(jī)，避(bì)免(miǎn)妨(fáng)碍(ài)执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息(xī)，针(zhēn)对无人机试(shì)图袭击(jī)俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书(shū)谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基(jī)福(fú)罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没(méi)哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报(bào)道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄(é)军(jūn)对乌克兰总统泽(zé)连斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作(zuò)为对乌方企图(tú)使(shǐ)用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新(xīn)研(yán)判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和心态失衡，市(shì)场大(dà)幅动荡(dàng)。进入5月(yuè)，国内的(de)经济、政(zhèng)策和(hé)外部(bù)环境相(xiāng)比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对经(jīng)济的预期将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩(jì)三个(gè)层面实现统(tǒng)一，投资者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依(yī)然(rán)处于全(quán)年第二(èr)个关(guān)键做(zuò)多窗口(kǒu)，财(cái)报季(jì)结束(shù)后，市场(chǎng)将步入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高切(qiè)低(dī)，关注上半年(nián)景(jǐng)气持(chí)续改善(shàn)的(de)品种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会议提(tí)振(zhèn)市场信(xìn)心，扩内需仍是(shì)着(zhe)力重点，政策预期回归理(lǐ)性，经济(jì)内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和(hé)高频数据验证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影响十(shí)分有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明(míng)显，全年(nián)逐季改善的趋势(shì)显现，其中行(xíng)业(yè)的结(jié)构性亮点(diǎn)日(rì)益(yì)清晰，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一(yī)，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二(èr)个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重(zhòng)点(diǎn)布(bù)局医药(yào)、数(shù)字经(jīng)济和(hé)“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板(bǎn)块中一(yī)季度业绩明显(xiǎn)改善，且在(zài)二季度有望持续的(de)细(xì)分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能(néng)有限。上述因素结合当前A股市场(chǎng)整(zhěng)体估值水平不高仍处于历史中(zhōng)低位(wèi)，A股节后两(liǎng)个交(jiāo)易日虽受节假(jiǎ)期间(jiān)的事件性因素影响可能有所(suǒ)波动(dòng)，但对(duì)后市整体表现不用过(guò)于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略：耐(nài)心等(děng)待，低位把握(wò)

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍(réng)在探(tàn)底，五(wǔ)一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于(yú)多事之秋，高利(lì)率环境下美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位把握再布(bù)局机会；短期(qī)结构上(shàng)关(guān)注在低位资产中寻找景气稳定(dìng)或(huò)好于预(yù)期(qī)方向，中期线索在于科(kē)技周期与复苏(sū)链(liàn)中的弹性方(fāng)向。行业(yè)重(zhòng)点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能(néng)源等。主(zhǔ)题(tí)重(zhòng)点关注(zhù)：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这(zhè)次牛市(shì)第一波上涨的(de)结构分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似(shì)春天，市(shì)场有所反复很正常，短期政策和业(yè)绩因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济(jì)是全年主线，后续(xù)或依据基(jī)本面(miàn)去伪(wěi)存真，阶段性关(guān)注复苏的部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心(xīn)资(zī)产、海外(wài)映(yìng)射的科技和(hé)大宗商品都将被海外(wài)逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们(men)的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中(zhōng)特估(gū)”为(wèi)主导，以等(dě哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭ng)待通胀逻辑(jí)的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在(zài)展(zhǎn)现出成为未来经济增(zēng)长新动能的(de)潜力(lì)，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合(hé)”为代表的赛(sài)道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五一(yī)前后市(shì)场表现如(rú)何？行业胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市(shì)场上涨概(gài)率较(jiào)节前明(míng)显提升(shēng)。以全(quán)A指数为(wèi)代表，节(jié)前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨概率(lǜ)则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球(qiú)大(dà)类资产波动以及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延续(xù)，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来看，全球主要权益市场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一(yī)季度(dù)经济(jì)增速(sù)不及(jí)市场预期，美国银行(xíng)业危机(jī)和(hé)两党债务上(shàng)限博弈使得海外(wài)风险偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时(shí)也(yě)促使美联储更快(kuài)转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据(jù)，国内服务消(xiāo)费大(dà)幅回(huí)升，但地(dì)产(chǎn)销售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国(guó)内(nèi)经济仍处(chù)于(yú)复苏早期。4月政治(zhì)局(jú)会议(yì)强(qiáng)调“当前经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移。结(jié)构上(shàng)，政治(zhì)局会议首(shǒu)提“重视通(tōng)用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化(huà)和(hé)国(guó)内政(zhèng)策驱动的数字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时结束(shù)？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市结(jié)束后，指数的(de)第一次长时间回(huí)撤，可以类(lèi)比(bǐ)历(lì)史上(shàng)牛市第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第(dì)一次战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的(de)边(biān)际变化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于(yú)经(jīng)济(jì)比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶(jiē)段完(wán)成后还出现了2个(gè)月的底(dǐ)部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商(shāng)品市(shì)场的(de)表(biǎo)现，均表(biǎo)哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭明(míng)资本(běn)市(shì)场对(duì)经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能不会(huì)持续太(tài)久，或者至少Q2可(kě)能不会(huì)持续。从最新(xīn)的PMI数据来看(kàn)，4月份确(què)实(shí)出现了较为明显的(de)下降。这一下降背后(hòu)我(wǒ)们认为可能主要有(yǒu)两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季(jì)节(jié)性回落；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验，疫情(qíng)后第一个季(jì)度经济数(shù)据最容易恢(huī)复，4月开始(shǐ)经济(jì)进入疫后第二个(gè)季度。PMI数(shù)据、商品价(jià)格、海外经(jīng)济担心等因素，可能(néng)会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由此导致这一(yī)次市场的(de)战(zhàn)术调整虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可(kě)能(néng)还(hái)需(xū)要(yào)震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切(qiè)换(huàn)”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期(qī)的迷雾(wù)掩盖不了长期(qī)的坦途(tú)，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股息央国(guó)企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反复的(de)美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业(yè)绩；但中(zhōng)期(qī)的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年(nián)内结束加息(xī)、A股(gǔ)市场估值(zhí)极(jí)低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对(duì)短期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关注(zhù)上(shàng)证50高股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎(yíng)来增量资金(jīn)行(xíng)情，高股息组合在经济(jì)偏(piān)弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的(de)高股息(xī)央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现机构(gòu)赛道的(de)第五次(cì)大(dà)切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一步(bù)加配的良机，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方向最(zuì)为关键。若美联储能(néng)够(gòu)在5月完成最(zuì)后一次加息，中美(měi)摩擦(cā)有所缓和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其(qí)成长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科(kē)创再起

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