金融界5月15日消息(xī) 央行(xíng)今日进行1250亿(yì)元1年(nián)期MLF操(cāo)作，中标利(lì)率为2.75％，与此(cǐ)前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息面(miàn)上，上周五(wǔ)曾经有(yǒu)消息(xī)称(chēng)本月MLF中(zhōng)标利(lì)率有可(kě)能(néng)下调，但是机构分析，央行(xíng)行长易纲(gāng)曾(céng)在3月公开表示目前(qián)实际(jì)利(lì)率的水平是(shì)比较合适(shì)，且4月28日政治局会(huì)议对一季度的(de)经济复苏给予(yǔ)充分(fēn)肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左右，机(jī)构杠杆率提(tí)升(shēng)。5月是缴税大月，需(xū)要关注下周缴(jiǎo)税周对(duì)资金面可能造成的(de)扰动(dòng)。

　　此前媒体报(bào)道称(chēng)，自5月15日起银行协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限将下调，四大国(guó)有银(yín)行协(xié)定(dìng)存款和通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限下调幅度为30BPS，其它(tā)金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券分析，预计银行协(xié)定存款和通知存款利(lì)率上限(xiàn)的下调(diào)有(yǒu)助于缓(huǎn)解(jiě)银行(xíng)净息差(chà)偏窄的问题(tí)。

　　国君(jūn)宏观研究(jiū)指出，近期(qī)部分银行调降存款(kuǎn)利率，严格上不算降息，属于“利(lì)率市(shì)场化(huà)”的进一步深(shēn)化。本轮(lún)存(cún)款利率(lǜ)调降背后的原(yuán)因，是(shì)储蓄偏高、资(zī)金空(kōng)转(zhuǎn)增(zēng)叠加银行净息差收窄(zhǎi)。因此(cǐ)，存(cún)款利率客观上可减轻银行负债成本，但是这并不足以触发超额储蓄大规模(mó)转为消费及向(xiàng)金融资(zī)产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市(shì)场化”的推进。2023年(nián)4月以来，河南、广两丈等于多少米东等(děng)多地(dì)中小银行（地方农(nóng)商(shāng)行为主）发布(bù)公告下调人民币存款挂牌利率(lǜ)，下调(diào)幅(fú)度在10-45bp不等。据《经(jīng)济观察网》等权威媒体(tǐ)报道(dào)，5月15日(rì)起银行(xíng)协定存款及通知存款自律上限(xiàn)将下调，引发“降息潮”的热议。不过，作为我国利率体系(xì)的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整取(qǔ)）依然维(wéi)持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调降严格意义上(shàng)并(bìng)非(fēi)真(zhēn)的降息(xī)。归根结底，本轮存款利率调降(jiàng)也属于“利率(lǜ)市场化”的(de)进一步深化。

　　（2）存款利(lì)率调降(jiàng)背后，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增(zēng)叠加银行净息差收窄(zhǎi)。一、2023年初的人民币存(cún)款维持高位，居民储(chǔ)蓄释放速(sù)度较慢(màn)。因此，存款利率(lǜ)调降背景(jǐng)下，居民储蓄有(yǒu)望进一步流(liú)出，更多流(liú)向消费、房贷、资本市场(chǎng)等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月(yuè)降准以来，资金利(lì)率中(zhōng)枢回落，资(zī)金杠杆(gān)明显抬升，资金空转(zhuǎn)有所(suǒ)加(jiā)剧(jù)。存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降一定程度上可以疏通流(liú)动性(xìng)淤(yū)积，支撑宽(kuān)信用(yòng)进程(chéng)。三(sān)、MLF等(děng)政(zhèng)策(cè)利率接连(lián)调降后，银行净息差大(dà)幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此压降存款成本(běn)、规范吸(xī)储行为(wèi)也(yě)属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàng)客(kè)观上(shàng)将减轻银行(xíng)负债成本，但我们认(rèn)为(wèi)，这(zhè)并不足以触(chù)发超额储蓄大规(guī)模转为消费(fèi)及(jí)向金融资(zī)产流入；回归基本面(miàn)来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高(gāo)股息资(zī)产和长(zhǎng)期国债。客观上(shàng)，本轮(lún)银行下降存(cún)款(kuǎn)利率的效(xiào)果与2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可(kě)以降低(dī)负债端成本，保(bǎo)护银行净息差。当前流(liú)动性淤积仍未缓(huǎn)解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂(guà)仅仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利(lì)率(lǜ)调降，理(lǐ)论(lùn)上可以促(cù)使存款搬家，促使(shǐ)超额储蓄流出(chū)，更(gèng)多转化为消费。但我们觉得刺激难度较大(dà)，倾向于认为消费环比修复最(zuì)快的时候已经过去。再回归经(jīng)济基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通(t两丈等于多少米ōng)胀(zhàng)”组合的延续，意味(wèi)着(zhe)长(zhǎng)端利率仍(réng)有望继续下探(tàn)，高股息资产仍将(jiāng)占优。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 两丈等于多少米