银行业(yè)危机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第一共和银(yín)行盘(pán)中(zhōng)跌幅一(yī)度(dù)扩大至超过40％，经(jīng)历至(zhì)少(shǎo)五次停(tíng)牌，股价(jià)再(zài)刷(shuā)新历史新低，市(shì)值一度(dù)跌破(pò)10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人(rén)士说，几个星期(qī)以来，第一(yī)共和银行已在为其部分(fēn)业(yè)务寻找(zhǎo)买家，但潜(qián)在(zài)的收购方担(dān)心承担过多风险。目前可(kě)能的解决方(fāng)案是，向(xiàng)近(jìn)期曾为(wèi)第一共和(hé)银行注资300亿美元(yuán)的大型(xíng)银(yín)行寻求(qiú)帮(bāng)助，或(huò)者由美国联(lián)邦存款保险公司接管该银行，并为所有存款提(tí)供政府担(dān)保。

　　而(ér)据CNBC援(yuán)引消息人(rén)士(shì)报道，白宫(gōng)或美国财政部(bù)无意干预该(gāi)银行的(de)状(zhuàng)况(kuàng)。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻地肖指哪几个生肖？分析师David Faber说，他(tā)目前(qián)不知道这家银行(xíng)能(néng)否在未来的日子继续(xù)经营下去，也不(bù)知道联邦存(cún)款保险公司是否会对此家银行发表(biǎo)“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是(shì)联邦存款(kuǎn)保险公司的接管(guǎn)）目前正变得(dé)越来越有(yǒu)可(kě)能，因(yīn)为第一共和(hé)银行找(zhǎo)到买(mǎi)家的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品(pǐn)方面，今天凌晨(chén)，美、布(bù)两油日内跌幅(fú)快速扩(kuò)大(dà)至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管此前(qián)API报告显示(shì)美(měi)国上周原油(yóu)库(kù)存降幅大(dà)于预(yù)期，由于市场消化了疲弱的美国经(jīng)济数据，对美(měi)国(guó)经济衰退的担忧增加，油价(jià)周三延续前一交易日的跌势，目(mù)前已经(jīng)抹去了自(zì)欧佩克+4月(yuè)初(chū)宣布(bù)进一步(bù)减(jiǎn)产以来的(de)全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一共和银行收(shōu)跌近30％再创历史新低，最新报道称(chēng)，美国(guó)联邦存(cún)款保险公(gōng)司FDIC威胁下调(diào)该行(xíng)评级(jí)，将限制第一共和(hé)银行从美联储取得融资的(de)渠道(dào)。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹(mǒ)去了自OPEC+本(běn)月初(chū)因需求低迷而减(jiǎn)产带来(lái)的(de)价格涨幅。

　　美(měi)联储5月加息路径(jìng)“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风(fēng)险(xiǎn)不断，让美(měi)联储5月(yuè)的加息路径变得“扑(pū)朔(shuò)迷(mí)离(lí)”。一边(biān)是仍然高企的通胀，一边是银行(xíng)系统危机以及由此扩(kuò)大的经(jīng)济衰退阴霾(mái)，美联储会如何选择，无疑(yí)是市(shì)场(chǎng)最(zuì)引人瞩目的(de)焦(jiāo)点。

　　在广州金控期(qī)货研究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇看来，对于美联储货币(bì)政策，大(dà)概率还(hái)是维持加息(xī)的大方向，只不过加息力度会维持25个基(jī)点(diǎn)，不会像去年那样(yàng)以50个基点的大力度加(jiā)息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通(tōng)胀具(jù)有(yǒu)很强的粘(zhān)性，当前(qián)核心通胀增速依旧处于历(lì)史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅(jǐn)仅回落(luò)了1个(gè)百分点，‘通胀中的通胀’3月住(zhù)房租金(jīn)价格指数(shù)增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利率和美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机(jī)引发了经济减速(sù)，但是(shì)据我们测算当(dāng)前美(měi)国私人部门资(zī)产负债表受冲(chōng)击的影响(xiǎng)大(dà)约将在三(sān)、四季度出现，短期(qī)经济减速(sù)不(bù)至于引(yǐn)发美(měi)联储货(huò)币政策转向。从历史上(shàng)美联储(chǔ)加息的经验来(lái)看，高(gāo)通胀下的美联储(chǔ)加息并不会因经济减(jiǎn)速而转向。此外，美国地区银行担忧引发银行股大跌(diē)，但由于当前美国商业银行危机(jī)主要是资产负责错(cuò)配，并(bìng)非如2007年次贷(dài)危机时(shí)那样的(de)产品(pǐn)层层嵌套和加杠杆导致危(wēi)机爆发(fā)时过(guò)渡去(qù)杠(gāng)杆(gān)，金融市场系(xì)统性风险暂难发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混(hùn)沌天成期货研(yán)究院首席宏观(guān)分(fēn)析师赵旭初同(tóng)样(yàng)认为，由(yóu)美国银(yín)行业“爆雷(léi)”引发系统(tǒng)性风(fēng)险的可能(néng)性是较小的(de)，基于此，美联储也不(bù)会轻易改变(biàn)“显(xiǎn)著控(kòng)制(zhì)通胀”的目标。“从硅谷银行的(de)事件来看，政策部门应对危机的速度和积极性非常高，在这种(zhǒng)形式(shì)下，去(qù)押注系(xì)统(tǒng)性风险(xiǎn)发(fā)生概率比较低的。对于(yú)通胀(zhàng)率(lǜ)，当前市场主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认为有一定(dìng)降(jiàng)息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是出(chū)现了(le)几乎(hū)失(shī)控(kòng)的风险，如金(jīn)融机构或(huò)者非(fēi)金融企业大面(miàn)积的(de)‘爆(bào)雷’，否则在这(zhè)个通胀水平预测(cè)下，美联储是不会在7月份就去做降(jiàng)息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于美国通胀将(jiāng)从几(地肖指哪几个生肖？jǐ)十年来的最高水平进一步回落多少这一争论，全球知名机构的基金(jīn)经理(lǐ)们也开(kāi)始产生分歧(qí)。其中，一方是安联环球投(tóu)资和西部信托等公司认为，美联储和其他央(yāng)行将(jiāng)在加息方面取(qǔ)得胜利，即使这意(yì)味着继续加(jiā)息、控(kòng)制通胀到2％的目(mù)标(biāo)可(kě)能会让经(jīng)济陷入(地肖指哪几个生肖？rù)衰退。而(ér)另(lìng)一方面(miàn)，贝莱(lái)德和DoubleLine等(děng)公(gōng)司(sī)则质疑，面(miàn)对粘性极强(qiáng)的通胀，美(měi)联储和其他(tā)央行的政策(cè)制(zhì)定者是否(fǒu)真的愿意冒让数百万(wàn)人失业的风险，换句(jù)话说，央行们最终可能不得(dé)不(bù)做出妥协，容(róng)忍高于目(mù)标(biāo)的通(tōng)胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关数(shù)据显示，4月美国消费者信心指(zhǐ)数降至了101.3，为去年(nián)7月以来最(zuì)低水平。对此，程小(xiǎo)勇(yǒng)表示，从美(měi)国(guó)居民消费来看，高利率和银(yín)行业(yè)信(xìn)贷收紧导致消费者(zhě)信心指(zhǐ)数下降，消费支出增速(sù)放缓是确定(dìng)性事件，说明未来美国经济继(jì)续减速也是(shì)大(dà)概率事件(jiàn)。然(rán)而(ér)，由于美国(guó)居民(mín)消费支出增速虽(suī)然在下滑，但在2月还是(shì)维持正(zhèng)增长(zhǎng)，使得市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪短期虽有升温，但不至于出(chū)发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹(dàn)也可以验证这一点。不(bù)过，随着美国居(jū)民利息支出占可支配(pèi)收入的比例越来越(yuè)高，未来并不排除由于经济严重减速加快导(dǎo)致大规模恐慌再现的情况(kuàng)出(chū)现(xiàn)。

　　“消费者信(xìn)心(xīn)的下降和最(zuì)近(jìn)的美国居民(mín)部(bù)门信用卡违(wéi)约率上(shàng)升是相匹配的(de)，在高通胀(zhàng)高利率经济下行的环境下，居民部门的资产负债表和收入状况边际上会有恶化也是情理之中；但美国居民部门已(yǐ)经经过了十(shí)年(nián)的去杠杆，本(běn)身资产(chǎn)负债(zhài)处于一个相对健康的(de)状况，这也是为何即便消(xiāo)费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居(jū)民部门的消费贷(dài)款仍然在继续扩(kuò)张(zhāng)，这显示着美国居民部门的(de)需(xū)求仍然十分有韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市(shì)场避险情绪的(de)催化(huà)有(yǒu)两(liǎng)方面的背景(jǐng)，一(yī)是按(àn)照历史经验看，海外加息结束到降息之(zhī)间(jiān)就是一个容易出风险的时间段；二(èr)是能够(gòu)激发风险偏好的中国这边的复苏环比高点已经看到，同比(bǐ)高点接近看到，在中国没有更(gèng)多(duō)刺(cì)激政策的情况下，市场对全球经(jīng)济的预期想(xiǎng)要进(jìn)一步边际改善是比较困难的。

　　“在这样的(de)背景下(xià)，近日A股(gǔ)的主(zhǔ)线(xiàn)题材下(xià)跌与海外银(yín)行业(yè)危机共振成为了一个激发避(bì)险情绪升级(jí)的导火索。”赵旭初认(rèn)为，今年(nián)大的宏观周期和前几(jǐ)年有所不同，国内和海外出现明显(xiǎn)的周期(qī)背离，且海外的政策部(bù)门应(yīng)对危机的速(sù)度(dù)又很(hěn)快，所(suǒ)以不至于(yú)出现单边的持续性共振，这就导致各类风险资产难以(yǐ)出现大幅度的流畅单边行情，比(bǐ)较合适的操作思路应该是“在下跌时不过(guò)分(fēn)恐(kǒng)慌、在上涨(zhǎng)时也(yě)不(bù)过(guò)分乐观”。

　　宏观(guān)环(huán)境(jìng)走弱 有色金属(shǔ)全线下行

　　在宏观环(huán)境偏弱(ruò)的影响下，昨日的有色(sè)金属(shǔ)板块全面下行。沪(hù)铜主力合(hé)约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌(xīn)主力(lì)合(hé)约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪(hù)铅主(zhǔ)力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期货研究所有色金属研(yán)究总(zǒng)监展大鹏表示，整(zhěng)体来看，有色金属的全面(miàn)下行有两个利空(kōng)背景和一个触发因(yīn)素，一(yī)是临近美联储5月(yuè)份议息会议(yì)，加息(xī)25个基点的概率升至高(gāo)位，市场表现出谨(jǐn)慎情(qíng)绪(xù)；二是面(miàn)临国内五一假期，资金提前流出规避不(bù)确定(dìng)性风险；三(sān)是(shì)前一(yī)晚(wǎn)欧(ōu)美银行季报再爆利空，引发(fā)市场对(duì)银行(xíng)业危机蔓(màn)延的担忧，避险情绪骤然(rán)升温，美(měi)股大幅下(xià)挫，美元指数快速回(huí)升，成为有(yǒu)色板块(kuài)全面下行的直接触发(fā)因素(sù)。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观情绪对市(shì)场的(de)扰动较(jiào)大。市场一直在衰退论和加息预期(qī)之间摇摆不定。一(yī)方面对银行业和全球经(jīng)济(jì)前景感到(dào)担(dān)忧(yōu)，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升(shēng)温又(yòu)会使得(dé)加(jiā)息预(yù)期降低(dī)。加息预(yù)期降低后(hòu)又不得不面对高(gāo)企的通胀数据，美联(lián)储喊话加息不应停止，市(shì)场又继(jì)续(xù)预测衰(shuāi)退，周(zhōu)而复始(shǐ)。”国海良时期货有色金属分析师何(hé)燕艳表(biǎo)示，此外(wài)，国内面(miàn)临(lín)五一假期，之前看多需求修(xiū)复的情绪慢慢平(píng)复，也使得价格下跌。

　　具体品种来(lái)看，何(hé)燕(yàn)艳表示，以铜和铝为(wèi)代表(biǎo)的大(dà)部分品种还在(zài)区间运行，除(chú)了锌的空头势头较为明(míng)显，而镍和锡(xī)则是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是(shì)有色金属的传统旺季(jì)，4月的开(kāi)局延续了需求(qiú)的(de)强预(yù)期，有色(sè)一度出现触(chù)底反弹和(hé)冲高预(yù)期，但随着4月旺季过半，市场却出现不一样的声音。一是精炼铜及(jí)再生铜制杆、铝(lǚ)材加工和(hé)镀(dù)锌(xīn)板等(děng)行业样本企(qǐ)业(yè)开工率却出现(xiàn)接连下降，社会库存虽(suī)然持续去(qù)化，但速(sù)度(dù)较3月(yuè)份明显放缓(huǎn)；二是部(bù)分下(xià)游(yóu)加(jiā)工(gōng)企(qǐ)业订单难以为继，且产成(chéng)品(pǐn)库存较(jiào)往年出现小幅累(lèi)积(jī)，这也就意味着之前(qián)的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说3月份的高开工透支(zhī)了部分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境(jìng)并不(bù)支持价格高(gāo)走，同(tóng)时国内劳动(dòng)节假(jiǎ)期(qī)即将到来，资金(jīn)从有色市场(chǎng)流出规避不(bù)确(què)定(dìng)性风险，价(jià)格出现回调并(bìng)不意外，昨日有色价格快速(sù)回落也是近段时间(jiān)对利空因素的集中体现，节(jié)前宜谨(jǐn)慎(shèn)。”展大鹏表示，不(bù)过(guò)，5月(yuè)中(zhōng)上旬延续旺(wàng)季(jì)下，需求不会大幅走弱(ruò)，因此若价格在节前持续表(biǎo)现偏弱，下游企业可适(shì)当补库过(guò)节。

　　何燕艳介绍说，从具体(tǐ)的行业数(shù)据来看，下游需求无(wú)疑(yí)是在慢慢复苏的(de)。如(rú)房屋竣工面积19422万(wàn)平方(fāng)米(mǐ)，增(zēng)长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是(shì)反应在下游开工率(lǜ)上最近几(jǐ)周(zhōu)出现了(le)高(gāo)位停滞，没有进一步(bù)的增(zēng)长，可能(néng)和(hé)旺季慢慢过(guò)去也有(yǒu)关系。此外，4月的总体预测值普遍也没有高于(yú)3月(yuè)，虽然(rán)下降数值也不大，但也没(méi)能有力提(tí)振需求(qiú)。不过，何燕艳表示，价格一(yī)旦大(dà)跌(diē)到目前的状态，现货上面买盘又会出现，错综(zōng)复杂之(zhī)下走势也(yě)表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场预期过于一致，主流观(guān)点认为(wèi)加息已近尾声(shēng)，最坏的时候已(yǐ)经过去，但今年(nián)可能不(bù)会降息。我们要警惕(tì)这种(zhǒng)市场过于(yú)一致(zhì)的情况(kuàng)。因为美通胀高位持续，美联储的结果(guǒ)导向很(hěn)可(kě)能使(shǐ)得加息时(shí)间或者(zhě)幅度超预期(qī)，这样(yàng)市(shì)场(chǎng)就会有超预期的(de)下跌。最主要的(de)是，有色板块多数品种(zhǒng)供应增加总体比较确定的，需求跟不(bù)上供应的(de)增(zēng)速，整个周期是向下而不是向上。因此，我对(duì)整个板块还是(shì)持中线偏空思(sī)路，投资者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对(duì)未来的预(yù)期，更(gèng)多的是(shì)反映市场对未(wèi)来一(yī)个(gè)季(jì)度、半年度甚至更长时间(jiān)的(de)需求预(yù)期，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短线影(yǐng)响并不(bù)显著，短期可关注供求(qiú)现状与价格(gé)趋势的(de)关系以及可能(néng)突发的风险事件(jiàn)上。“对(duì)有色(sè)而(ér)言，投资者更多担心的是在多空分歧的位置和时间节点突(tū)发未知(zhī)的风险事件，从而放大了价(jià)格短线的波(bō)动性，带来持仓管(guǎn)理(lǐ)的压力。”他说(shuō)。

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