AI板(bǎn)块(kuài)成为(wèi)2023年最火(huǒ)爆的板(bǎn)块，吸引(yǐn)人全市(shì)场的(de)目光。

　　随之而来的是，不仅不(bù)少上市(shì)公司宣布试水人工智能、基(jī)金经理(lǐ)开(kāi)始(shǐ)布(bù)局AI概念(niàn)，也(yě)有基(jī)金公(gōng)司尝试以AI试水投资者(zhě)关系管理，更(gèng)有基(jī)金经理尝试用AI撰写季报！

　　引(yǐn)起市(shì)场关注的是，此次公(gōng)募基金2023年一(yī)季度报中，无(wú)论是成长(zhǎng)派、还是价值派，众多(duō)基金经理(lǐ)均谈及对AI投(tóu)资(zī)机遇。各大(dà)派别基金经理(lǐ)均认可AI所带来的颠(diān)覆性影响，并看(kàn)好其(qí)中(zhōng)长(zhǎng)期投资(zī)价值，但是对(duì)于短(duǎn)期人工(gōng)智能(néng)极致行情演绎下，也有基金经理对AI保(bǎo)留了(le)一(yī)份清醒。

　　基金经理(lǐ)试水

　　部分季报(bào)用取(qǔ)AI撰写(xiě)

　　4月21日，嘉实(shí)文(wén)体娱乐公布2023年(nián)一季报，引人(rén)关(guān)注的(de)是，季报(bào)中部分内容使用(yòng)了AI撰写(xiě)。

　　季报中明确写道，这段AI生成的内容阐(chǎn)述(shù)了人工智能对各(gè)个行业(yè)的改变，比如医疗、教(jiào)育(yù)、工(gōng)业生产、环境保(bǎo)护(hù)和可持(chí)续(xù)发展，以及新能源开发(fā)和利用(yòng)等领域。文中表示，人工智能领域的快(kuài)速发(fā)展为(wèi)全球带来无数机遇和挑(tiāo)战，将极大地影(yǐng)响我们的生活方式(shì)和社会发展，为(wèi)确保AI技术的健康(kāng)、可持续发展，需(xū)要(yào)建立(lì)完(wán)善的法律法规和伦理(lǐ)准则，以保护个人(rén)隐(yǐn)私、确(què)保数据安(ān)全并防止滥用。在应对挑战(zhàn)的同(tóng)时(shí)，也应抓住人(rén)工智能(néng)带来的(de)机遇，共(gòng)同推动这(zhè)一领域的创新和发(fā)展。

　　嘉实文体娱乐基金(jīn)经理王贵重在季报中也明(míng)确表示，产业方向(xiàng)上(shàng)，我们坚定(dìng)的看好人工(gōng)智能对各个(gè)行业的改变(biàn)。他还专门谈(tán)及(jí)，一季度进行了一定比例的(de)调仓，方向(xiàng)上主(zhǔ)要(yào)是(shì)受(shòu)益于(yú)人(rén)工智能(néng)的计算机(jī)和传媒互联网行业。数字化(huà)的(de)核心(xīn)逻辑是提(tí)高(gāo)效率，而(ér)高(gāo)质量发展的(de)核心在(zài)于(yú)效率(lǜ)的提升(shēng)。

　　在谈到具(jù)体TMT行业的(de)观点时，他针(zhēn)对半(bàn)导(dǎo)体、数字化(huà)、互联网平台等(děng)提出自己想法。说到数字化(huà)时(shí)，表示其本质是利用技术的手段，提升组织信息计算(suàn)、存(cún)储(chǔ)、传播的效(xiào)率，这是一个长期向上的类消费(fèi)行业，在(zài)美国(guó)是一(yī)个和互联网(wǎng)行(xíng)业一样大规(guī)模(mó)的(de)产业。在(zài)中国，依(yī)然处(chù)于产业的早期，但(dàn)是我们可以看到疫情背(bèi)景(jǐng)下，大家越来越意识到数字化的重要性。而(ér)此轮数(shù)字化将会和人工(gōng)智能深度融合，也(yě)会给中国公司(sī)带来发展的机会。目前(qián)整个(gè)板块的估值(zhí)都到了(le)历史最低(dī)的水平。

　　此次是基(jī)金经理(lǐ)首(shǒu)次利用(yòng)人工智能完成季报(bào)，也显示出人工智能确实开始方方(fāng)面面开(kāi)始影响(xiǎng)我们的生活、工(gōng)作等，是一(yī)个历史性大浪潮。此前，也有基金(jīn)公司(sī)积极拥抱AI，如鹏华基(jī)金投资者教育基(jī)地宣布(bù)成为(wèi)百度文心(xīn)一言首批(pī)生态合作伙(huǒ)伴(bàn)，鹏华基金投教基(jī)地也将通(tōng)过百度智(zhì)能云(yún)接入(rù)文心一言能(néng)力，致(zhì)力于创新投资者(zhě)关系管理新(xīn)模式(shì)，提升(shēng)客户投资体验(yàn)感。

　　价(jià)值派、成长派

　　都积极(jí)布局AI领域

　　随着(zhe)人工智能成为一季(jì)度市(shì)场热点(diǎn)，不少基金经理选择了(le)积极参与布局，其(qí)中，除了科技成长派基金经(jīng)理，也(yě)不乏价值投资(zī)派基金经理。

　　从上述嘉实文体娱(yú)乐(lè)一季报可以看出，该基金(jīn)一季(jì)度进行了一定比例的调(diào)仓，方向上主要(yào)是受益于人工智(zhì)能的计算机和传媒互联网行业(yè)。前(qián)十大重仓股中，除了(le)海康威视(shì)、金山办公(gōng)，其余神州(zhōu)泰(tài)岳(yuè)、吉比特等8只个股均为(wèi)一季度新进。

　　嘉实文体娱乐一(yī)季报前十(shí)大重仓(cāng)股

　　嘉(jiā)实(shí)大科(kē)技(jì)研究总监、嘉实文体(tǐ)娱乐基金经理王贵重表示，产业方向(xiàng)上，坚定看好人工智能对各个行业的改变(biàn)。

　　“我们(men)长期聚焦的三大(dà)需求就是能源(yuán)、信息、生(shēng)命(mìng)。从而衍生出看好的5大方向，半导体(tǐ)、数字化(huà)、新能源、互联网(wǎng)平(píng)台、创新(xīn)药。我们认为，各个细分行业的beta收(shōu)敛之后，竞争(zhēng)力(lì)会(huì)重(zhòng)新(xīn)成为最重要的增长要素(sù)。另外，我们依然旗帜鲜(xiān)明的(de)看好港股的(de)机会，特别是软件和互联(lián)网领域的(de)机会。”王贵重表示。

　　实际上，除了王贵重，在(zài)嘉实基金科(kē)技成长团队中，有不少基金经理明(míng)确看好人工智能带来的投(tóu)资机(jī)遇。

　　比如，嘉实成长(zhǎng)增强基金经理(lǐ)陈(chén)涛(tāo)在去年下(xià)半年开始增持软件，当时基本处于估值、机构持仓的历(lì)史底部的位置(zhì)。他认为，行业在信创、数字(zì)化、智(zhì)能化等长期(qī)需求刺激下将迎来3年以上(shàng)的(de)景气(qì)周期，也是为数不多(duō)处于成长前期、对标国际(jì)也还有巨大(dà)成长空间的板块，长(zhǎng)期坚定看(kàn)好。

　　“这一轮AI浪潮(cháo)将(jiāng)拉开新(xīn)一(yī)轮(lún)科技创(chuàng)新周(zhōu)期(qī)的序幕，带来以(yǐ)十年为维度的产业(yè)变革机会(huì)，同时配(pèi)合(hé)2023年一(yī)季(jì)度的(de)复苏和业绩(jì)修复(fù)，以软件(jiàn)计(jì)算(suàn)机为代表(biǎo)的科技板块内会持续(xù)有个股(gǔ)投(tóu)资机会。”李涛表(biǎo)示。

　　此(cǐ)外，嘉实股票投研(yán)CIO、嘉实新能源新材料(liào)基金经理姚志鹏等也表示，未来，毫无疑问人工智能和可再(zài)生能源将构成(chéng)未来社(shè)会的(de)基石。在当下，随着经(jīng)济的企稳和新人(rén)工(gōng)智(zhì)能浪潮的进入，未来新的产(chǎn)业机会将进入新一轮的爆发期。

　　谢(xiè)治(zhì)宇(yǔ)也是积极的一派。他在(zài)一季报中表(biǎo)示，随(suí)着ChatGPT取(qǔ)得(dé)突破性的进展，由AI芯(xīn)片、服务器(qì)、光模块等子版块带动的人工(gōng)智(zhì)能、中字头的“中特(tè)估”、半导体等(děng)板块涨幅较大，在GPT应(yīng)用端中游戏、影(yǐng)视等板(bǎn)块也实现(xiàn)较大幅度(dù)上涨。

　　一季(jì)度，他(tā)所管理的基金维持了较高仓位，对人工智能相关产业链进行挖(wā)掘，对有长(zhǎng)期(qī)竞(jìng)争力、应用空间广阔的硬件和软(ruǎn)件公司进行精选和布(bù)局。海康威视、澜起科技、中(zhōng)际旭创(chuàng)、晶晨股份新入兴全合润(rùn)前十大重仓股名单，立(lì)讯精密、鹏鼎控股、芒果超媒、普洛(luò)药业退(tuì)出。其中，澜(lán)起(qǐ)科技、中(zhōng)际旭创，是2022年年末(mò)的0持仓，直接买到(dào)了(le)十大重仓股。兴全合宜的重仓股上，也体现了对人工智能相关产业链的挖掘。澜起科(kē)技、晶(jīng)晨股份进入十大重仓股。

　　兴全合润一季报前(qián)十(shí)大(dà)重仓股

　　莫海(hǎi)波的(de)万家(jiā)品质(zhì)生活在一季度也(yě)进行了调仓换股，提高TMT行业(yè)结构占比，减持地产、军工(gōng)比例，目前主要持仓(cāng)TMT、农林牧渔(yú)、军工为(wèi)前三大(dà)持仓，产品总(zǒng)仓位90％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看，科大讯飞、三六零、金山办公(gōng)、中科(kē)曙光等4个TMT股票(piào)进入前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，招(zhāo)商蛇口、保(bǎo)利发展退出十大重仓股。

　　兴全合润一季报(bào)前十大(dà)重仓股

　　对于调仓TMT行(xíng)业的(de)原(yuán)因，莫(mò)海波(bō)表示，主要是基于对未来2年数字经(jīng)济(jì)的(de)看好。随着(zhe)人口老龄化与经济发(fā)展模(mó)式转(zhuǎn)变，数据成为新(xīn)的(de)生产要素，高(gāo)质量发展的核心在(zài)于全要素生产率的提(tí)升，充分利(lì)用(yòng)好云(yún)计(jì)算、大数据、人工智能(néng)等底层技术，2023、2024年(nián)是AI+元年，AI具有(yǒu)较好的产业逻辑，通过信(xìn)息技术全方位赋能(néng)传统(tǒng)行业，从生产和服务端全面提(tí)升效率。

　　“数字经济涵盖底层(céng)的(de)通信(xìn)网络(luò)、算力、算法，以及多(duō)样(yàng)化的行业应用等(děng)，这是一(yī)个系统性工(gōng)程，产业(yè)空间(jiān)较大、持(chí)续时间较长，是未来具有成长性的(de)行(xíng)业(yè)之一(yī)。”莫海波(bō)表(biǎo)示(shì)。

　　此(cǐ)外，建信(xìn)基(jī)金(jīn)权(quán)益投资部(bù)总经理陶灿管(guǎn)理(lǐ)的基金(jīn)也重点布局(jú)了TMT或人工智能相关(guān)板(bǎn)块。比如，建信智能生活在一季度继续调(diào)整了行(xíng)业配置(zhì)，降低了(le)制造(zào)业、大金融地(dì)产行业的(de)配置(zhì)，增加了消费、TMT 板块的配置，特别是重点布局了人工(gōng)智能(néng)技术创新带(dài)来的相关产业趋势机会。

　　保留一份清醒

　　分歧声音开始(shǐ)显现(xiàn)

　　不过，在人工(gōng)智能极(jí)致行情演(yǎn)绎下，也(yě)有(yǒu)基(jī)金(jīn)经理对AI保(bǎo)留了一份清醒。

　　泓(hóng)德臻远回报基(jī)金经理(lǐ)秦毅虽然(rán)在一季报中表达了对人工智能的重(zhòng)视，但一季度并未加入(rù)对于AI领域的布局(jú)阵营(yíng)。

　　他(tā)表示，过去一个(gè)季(概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续jì)度中，以TMT为(wèi)代表的科技板块走出(chū)了轰(hōng)轰烈(liè)烈的(de)行情，以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的人工(gōng)智能(néng)成为(wèi)了主线。ChatGPT3.0的发(fā)布代表着(zhe)大模型路(lù)线的成(chéng)功，这一成功(gōng)比之(zhī)前几次的如AlphaGo等更具(jù)现实(shí)意义，因为(wèi)本次的人工智(zhì)能的应用领域(yù)得到了极(jí)大的拓展，模型具备了强大的通用性。这属于科技史上的一次(cì)重(zhòng)大创新(xīn)，未(wèi)来多个行业将(jiāng)极大受益于(yú)这一技术的应(yīng)用和普及。未(wèi)来我们应该更加重(zhòng)视这一领域的研究和投资。

　　泓德臻远回报一季度前十(shí)大重(zhòng)仓股

　　坚持(chí)低估(gū)值(zhí)价值(zhí)投资理念的丘栋荣在一季报中也提(tí)到了对(duì)AI的看好，但他的基(jī)金持(chí)仓中也鲜少见到对相关板(bǎn)块的布局(jú)。他表示(shì)，除复合国家安(ān)全自主(zhǔ)可控和产业趋势外，今年(nián)市(shì)场(chǎng)高度关注的(de)以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型技术，有望开启(qǐ)新一轮的科技创(chuàng)新周期，深入和广(guǎng)泛(fàn)应(yīng)用(yòng)，将对IT产业(yè)产生(shēng)更大、更持久的需求拉动，因此(cǐ)，计算机、电子等偏(piān)成长(zhǎng)行业的部分成长(zhǎng)股是未来关注(zhù)的(de)方向之一。

　　中庚价值领(lǐng)航一季度前十大重仓股(gǔ):

　　嘉实品质发(fā)现基金(jīn)经理蔡丞丰表示(shì)，他注意到市(shì)场在追逐(zhú)ChatGPT热(rè)点(diǎn)资产(chǎn)时(shí)抛弃了新能源板块的非(fēi)理性行为，就(jiù)如同去年三季度半导体及医(yī)药板(bǎn)块的抛(pāo)售，反而造就(jiù)了难得的(de)机会。“我们这(zhè)时反而(ér)应该加(jiā)大(dà)对能源板块机会的(de)挖掘。”

　　嘉实(shí)优势成长(zhǎng)基(jī)金(jīn)经理孟夏虽然也(yě)认为，AI是不亚于互(hù)联网级别的(de)技术(shù)要素革命，或许(xǔ)我们已经站在新(xīn)一轮科(kē)技浪潮带来的全球繁荣的开端。作为成长投资者(zhě)，会积(jī)极学习和拥抱，非常(cháng)庆(qìng)幸有(yǒu)生之(zhī)年能看到AGI通(tōng)用人工智能的(de)雏形。但她同时(shí)表示，也会努力在火热(rè)的行情面前保(bǎo)留一份(fèn)清醒，大胆假设、小心求证，仔(zǎi)细甄别真正能够兑(duì)现长期业绩的投资机会(huì)。

　　李晓星的看法也颇为谨慎(shèn)，他(tā)表示，AI产业的发展不会一蹴而就，中(zhōng)间也必然会有曲折，包(bāo)括数据隐(yǐn)私、伦理等(děng)潜在风险(xiǎn)，可(kě)能造(zào)成板块后续(xù)波(bō)动。正因为此，他在去年三四季度布局了(le)不少人工智能(néng)相(xiāng)关的(de)标的，在一季(jì)度对TMT板(bǎn)块有(yǒu)所(suǒ)减仓，现在的配置大概率少于市场(chǎng)平(píng)均水平。

　　“目前TMT板块的交易占(zhàn)比(bǐ)已经超过了40％。当然市场中(zhōng)有(yǒu)不少声音说这次(cì)不一样，交易占比创新(xīn)高代表(biǎo)了(le)主线行情的确立，但(dàn)我们(men)还(hái)是认(rèn)为太阳底下没(méi)有新鲜事(shì)，过(guò)度的热情在(zài)某个阶段总(zǒng)会消退。”李晓星在银华(huá)心怡一(yī)季报(bào)中表示。

　　“一季度的市场走势再(zài)次佐证了一个道理，即市场(chǎng)是难以(yǐ)预测的。迄今(jīn)为止，表现(xiàn)最好的(de)是AI相关(guān)板块，这在今年初是想象(xiàng)不到的。就(jiù)好比(bǐ)去年初我(wǒ)们想(xiǎng)象不到俄乌冲突，和后来的疫(yì)情。”中泰(tài)资管基金经理姜诚也在一季报中表示。

　　姜诚认为，AI或许(xǔ)是科技发展进程中最重要的事件之(zhī)一，但要搞清(qīng)楚它对投资有哪些影响(xiǎng)却很(hěn)难。利润(rùn)在产业链(liàn)不同环节(jié)之间将(jiāng)如何(hé)分配？市场当前(qián)认为的受(shòu)益环节是否能如愿受益？它的(de)“智能”水平(píng)达到了什么(me)程度，以(yǐ)及渗透率将多快提(tí)升？都是很容易让人(rén)兴奋(fèn)、可细说(shuō)起来又让人不明就里的难题。谈资和投资之(zhī)间，隔着一道鸿沟(gōu)。

　　在(zài)姜(jiāng)诚看来，人工智(zhì)能的(de)发(fā)展是一个(gè)长(zhǎng)期因素，我(wǒ)们还没有(yǒu)足够的把握去(qù)捕捉到(dào)它带来的投资机会(huì)，但可以尽量回避它带来的伤(shāng)害。以尽可(kě)能低(dī)的(de)价格买尽可能好的资产，是(shì)我们的投(tóu)资目(mù)标。

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