大家好，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没(méi)出一直在(zài)加班，这(zhè)个长(zhǎng)假(jiǎ)，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券(quàn)商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中(zhōng)央政治局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前经济形势(shì)和经济工作。中共中(zhōng)央总书记习(xí)近平主持会议(yì)。会议(yì)认为，今年以来，在以(yǐ)习(xí)近平(píng)同志(zhì)为核心的(de)党中央坚(jiān)强领(lǐng)导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹国(guó)内国际两(liǎng)个(gè)大(dà)局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济(jì)社会(huì)发(fā)展，更好统筹(chóu)发展和安(ān)全(quán)，我国疫(yì)情防控取得重大决定性胜利，经济社(shè)会全(quán)面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供(gōng)给(gěi)冲(chōng)击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于预(yù)期，市场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升(shēng)向(xiàng)好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足，经济转型升级面(miàn)临新的阻(zǔ)力(lì)，推动高质量发展仍需要克(kè)服(fú)不少(shǎo)困难挑战。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申对(duì)刚(gāng)性(xìng)和改善(shàn)性住房(fáng)需求的支持，强调(diào)做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促(cù)进房(fáng)地产市场平稳健康(kāng)发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急(jí)两用(yòng)”公共基础(chǔ)设施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计局：4月(yuè)份制(zhì)造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月(yuè)份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个(gè)百分点，低于临界点，制(zhì)造业(yè)景(jǐng)气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式(shì)接管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后(hòu)，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和银行终(zhōng)究还是(shì)没能逃脱倒闭(bì)并(bìng)被(bèi)接管(guǎn)收购的命运。美国加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构(gòu)已(yǐ)接管了(le)第一共和银行，这是本轮美国银行(xíng)业(yè)危机中第(dì)四家倒(dào)下的银行(xíng)，同时(shí)也是美国历史(shǐ)上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数(shù)据(jù)中(zhōng)心(xīn)测算，全(quán)国(guó)国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径(jìng)恢(huī)复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击(jī)克里姆林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无(wú)人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队(duì)及(jí)时(shí)采取行动，并使用电子(zi)对抗(kàng)系统，使这两架无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的(de)无人机碎(suì)片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人机试图发动袭击(jī)时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于(yú)莫斯科州的(de)新(xīn)奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新闻处表示(shì)，俄(é)方保留在(zài)合适(shì)的(de)时间(jiān)和地点(diǎn)采取回应措施的(de)权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无(wú)人机(jī)，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防(fáng)止未经授权使(shǐ)用(yòng)无人机，避(bì)免(miǎn)妨(fáng)碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道，乌(wū)克(kè)兰方面表示(shì)“没有参与”对(duì)克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站(zhàn)消息，针对无(wú)人(rén)机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方(fāng)没(méi)有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受(shòu)该媒体采访(fǎng)时(shí)，呼吁俄军(jūn)对乌克(kè)兰总(zǒng)统泽连(lián)斯基位于基辅的(de)官(guān)邸进行导(dǎo)弹打击，作为(wèi)对(duì)乌方企(qǐ)图使用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了(le)AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和(hé)心(xīn)态失衡(héng)，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的(de)经济(jì)、政策和外(wài)部环境相比4月继续不断改善(shàn)，投资(zī)者对经济(jì)的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面实现统一，投资者心态也将(jiāng)逐(zhú)步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年(nián)第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口，财报季结(jié)束(shù)后，市场将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，配(pèi)置(zhì)思路上建议坚(jiān)持高(gāo)切低，关注上半年景气(qì)持续改善的(de)品种。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议提振市场信心，扩(kuò)内需(xū)仍是着(zhe)力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济内(nèi)生(shēng)动能(néng)稳步(bù)修复，并(bìng)将得到同比和高(gāo)频(pín)数据(jù)验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美(měi)国银行业(yè)风险不断发酵(jiào)，但(dàn)预计对(duì)A股实质影响(xiǎng)十分有(yǒu)限。其次，财报季(jì)数(shù)据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势(shì)显现，其中行业的结构(gòu)性(xìng)亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月(yuè)将在(zài)微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三个层面统一(yī)，夯实市场上行基(jī)础。最后，预(yù)计(jì)5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业(yè)绩驱(qū)动的行情阶段，投(tóu)资(zī)者心态由短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布(bù)局(jú)医药、数字经(jīng)济和“一带一(yī)路(lù)”板块中(zhōng)有业(yè)绩(jì)亮点的品种，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比(bǐ)全(quán)球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经(jīng)济复(fù)苏势(shì)头尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切关注(zhù)，如若应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可能(néng)有(yǒu)限。上(shàng)述因素结合(hé)当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高(gāo)仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交(jiāo)易日(rì)虽受节假期间的(de)事件性因素影响可能(néng)有所(suǒ)波(bō)动，但(dàn)对后市整体表现不用过(guò)于(yú)谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全(quán)A营收增(zēng)速等(děng)指标仍在(zài)探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出(chū)疲(pí)态，海外处于(yú)多(duō)事之秋(qiū)，高利率环(huán)境(jìng)下(xià)美(měi)国银行风(fēng)险(xiǎn)事件频发，衰退(tuì)风(fēng)险上升(shēng)。市场处(chù)于再(zài)平(píng)衡(héng)期，低位把握再布(bù)局机会；短期(qī)结构上关注(保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次zhù)在低位资产中寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方向，中期线索在于(yú)科(kē)技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带(dài)一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历(lì)史(shǐ)，这次牛(niú)市第一(yī)波上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化(huà)更显著。②牛市初(chū)期类似(shì)春天，市场有所反(fǎn)复(fù)很正常，短(duǎn)期(qī)政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续或依据(jù)基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资产、海外(wài)映(yìng)射的科(kē)技和大(dà)宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们的(de)资源+重资产组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的(de)回(huí)归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近期场景消(xiāo)费正在展现出成为(wèi)未来经济增长新动能的潜力(lì)，推荐中低端(duān)消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一前后市场表现如何？行(xíng)业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五(wǔ)一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而节后1个月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物(wù)（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大(dà)类资(zī)产波(bō)动以及背后释放的信号(hào)

　　国(guó)内复苏延续(xù)，支(zhī)撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场及原油(yóu)等大(dà)宗商(shāng)品走弱(ruò)，美债收益(yì)率下行，黄(huáng)金(jīn)价格走(zǒu)强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一(yī)季(jì)度经济(jì)增速不(bù)及市(shì)场预(yù)期，美国(guó)银行业(yè)危机和两党债务上限博弈使得海外(wài)风(fēng)险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内(nèi)服务消费(fèi)大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落(luò)也表(biǎo)明国内经济仍(réng)处于复苏早(zǎo)期。4月政治局(jú)会议强调(diào)“当前经济运行(xíng)好转主要(yào)是恢(huī)复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策(cè)收紧(jǐn)风(fēng)险不大，企业盈利上(shàng)行将支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移(yí)。结构(gòu)上，政治局会(huì)议首提“重视通用人(rén)工智能(néng)发展”，全球产业催化和国(guó)内政(zhèng)策驱动的数(shù)字(zì)经济行(xíng)情或反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊(xióng)市结(jié)束后，指数的(de)第一(yī)次(cì)长时间回撤保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次，可以(yǐ)类比历史(shǐ)上牛市第一年(nián)中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛(niú)市第一年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均(jūn)与高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还(hái)出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤持续的时(shí)间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市(shì)、债(zhài)市和商品市场的表现，均(jūn)表明(míng)资本市场对(duì)经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经(jīng)济(jì)回升可能不会持(chí)续(xù)太久，或(huò)者至(zhì)少Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了(le)较为(wèi)明(míng)显的下降。这(zhè)一下降背后我们认为(wèi)可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季节性(xìng)回落；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验(yàn)，疫情后第一个季度经(jīng)济数据(jù)最容易恢复，4月开始经(jīng)济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品价格、海(hǎi)外经济担心(xīn)等因(yīn)素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超(chāo)预(yù)期(qī)。由(yóu)此导致(zhì)这一次市场(chǎng)的战术调整虽然可(kě)能已经完(wán)成(chéng)大部分，但由于缺乏数据改善，可(kě)能(néng)还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起(qǐ)点之(zhī)上，短期(qī)的迷雾掩(yǎn)盖不了长期(qī)的(de)坦途(tú)，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率(lǜ)、反(fǎn)复的美(měi)联(lián)储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季(jì)报(bào)业绩；但(dàn)中期的坦途较(jiào)为明(míng)确(què)：经济温和复(fù)苏、美联储(chǔ)年内结束加息(xī)、A股(gǔ)市(shì)场估(gū)值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月(yuè)建议重点关(guān)注上证50高股息(xī)央(yāng)国企，央国企指数和(hé)ETF后(hòu)续将发行、迎来增量(liàng)资(zī)金行(xíng)情，高股息组(zǔ)合在经(jīng)济偏弱、利率下(xià)行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖(gài)的(de)高股息央国(guó)企(qǐ)见(jiàn)正文）。此外(wài)Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有(yǒu)明显调整(zhěng)，是进一步加配的(de)良机，其(qí)中以科创50方向(xiàng)最为(wèi)关(guān)键。若美联储能够(gòu)在5月(yuè)完成最后一次加息(xī)，中美(měi)摩擦有(yǒu)所缓(huǎn)和，将极(jí)大(dà)地利(lì)于新(xīn)兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏(xià)攻势，科(kē)创再起

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