财联社记者(zhě)近期从(cóng)行(xíng)业内了解到，信(xìn)贷市场需(xū)求低(dī)迷持续之下，部分(fēn)银行出现了贷款最优惠利率与同期理财收益率(lǜ)倒挂或接近倒挂(guà)的罕见(jiàn)现象。

　　“我们(men)个贷最低已(yǐ)经(jīng)到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那都是放不出去(qù)的。”4月25日，中部(bù)一(yī)家大(dà)型城商行相关负责人对财联社记者说。

　　这(zhè)种情况并(bìng)香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年非个(gè)案。4月26日，财联(lián)社记者向兴业、广发等多家银(yín)行(xíng)了解到(dào)，当前抵押(yā)贷(dài)款最优惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与(yǔ)一季度(dù)情况相比，贷款(kuǎn)利率水平仍在进一步(bù)下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共新发了661款理(lǐ)财(cái)产品，环(huán)比增加22款，其(qí)中(zhōng)86款(kuǎn)为(wèi)开放式(shì)产品，其平均业(yè)绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点(diǎn)；575款为封闭式产(chǎn)品，其(qí)平均业绩(jì)比较基(jī)准为3.66％，环比(bǐ)下(xià)跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部银行理(lǐ)财子(zi)负(fù)责人对财联社记(jì)者表示，正常情(qíng)况下贷款(kuǎn)利(lì)率要高于理财收益，否则会形成(chéng)套(tào)利(lì)空间。近期出现的收益率(lǜ)倒挂的(de)情况的确多年来少(shǎo)见。这种情况本质(zhì)上反(fǎn)映(yìng)实体经济需(xū)求(qiú)不足，资(zī)金可能(néng)在金融市场(chǎng)空转的信(xìn)号。

　　走低(dī)的贷款利率(lǜ)VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国(guó)际(jì)司(sī)司长(zhǎng)金中夏对外表示，人(rén)民银行认真贯彻党中央、国务院决(jué)策部署(shǔ)，采取了很多(duō)措(cuò)施做(zuò)好(hǎo)金融支持稳外贸工作。首先是降低(dī)实(shí)体经济融资(zī)成本。2022年，我国企(qǐ)业(yè)贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率同(tóng)比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较低的(de)水平。

　　而(ér)上周，央行一季度金融统计数据发布(bù)会上公布的数(shù)据显示，3月(yuè)份(fèn)银行体(tǐ)系新发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新发企业(yè)贷款加权平均利率水平(píng)，并没有考虑区域差(chà)异。财联(lián)社记者注意(yì)到，在部分资金充裕的一线城市利率水平下沉更快(kuài)，比如央(yāng)行营管(guǎn)部(bù)早在2月(yuè)份即(jí)表示，去年12月份，北京(jīng)地区新(xīn)发(fā)放(fàng)企业贷款加权平均利率(lǜ)仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告分(fēn)析认(rèn)为，一季(jì)度的贷款需求非常(cháng)好，央行今年一季度公布(bù)的(de)贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求指数飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下半(bàn)年(nián)以来的最高值。但最近贷款(kuǎn)需求有下降趋势，如近期票据转贴现(xiàn)利率下降，表示银行贷款需求较差，需要(yào)购买票据来填(tián)充贷款额(é)度。

　　与新发放贷(dài)款市场当(dāng)前的不景气形(x香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年íng)成鲜明对(duì)比(bǐ)的是，一季度(dù)理财市场的收益率(lǜ)却(què)在(zài)节节回(huí)升。普(pǔ)益(yì)标准数据显示，截至2023年(nián)1季度末，理财公(gōng)司存续理(lǐ)财产(chǎn)品14892款(kuǎn)，占全市场存续理财产品的44.03％。理财(cái)公(gōng)司存续开(kāi)放式固收类理(lǐ)财产品（不含现(xiàn)金管理类产品）的(de)近1个月年化收益率的平(píng)均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国(guó)金固(gù)收最新数据显示，4月(yuè)24日封闭式理财平(píng)均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与(yǔ)1年期AAA级(jí)中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便(biàn)与新(xīn)发(fā)理(lǐ)财产品收益(yì)率相比，当(dāng)前银(yín)行新发贷款的利率也(yě)不占(zhàn)优。普益(yì)标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市(shì)场新发理(lǐ)财产品中，开(kāi)放式产(chǎn)品(pǐn)平均业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出现空转套利可能

　　多位受(shòu)访金融行业人士对记者表示，当前新发贷款(kuǎn)利率(lǜ)和理财收益率(lǜ)之间出现倒挂是多年来(lái)罕见的情况。部分人士(shì)认(rèn)为，应该警惕当前非对称利率政(zhèng)策(cè)之下，贷款、存款和金融市场(chǎng)之间(jiān)出现收(shōu)益“套利”空间的(de)可能。

　　融(róng)360数(shù)字(zì)科技研究院分析师刘银平(píng)对财联社(shè)记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，理财产品收益率超过(guò)银行贷(dài)款(kuǎn)利率，可能会给部分客户钻(zuān)空子(zi)的机会，从(cóng)银行那里获取(qǔ)的(de)低息(xī)贷款没有投入(rù)实际经(jīng)营(yíng)，而(ér)是拿去购买(mǎi)收(shōu)益(yì)率更高的理财产品，导致资(zī)金空(kōng)转，前几年结构(gòu)性存款市场(chǎng)曾存(cún)在这(zhè)种现象。

　　不(bù)过刘银平认(rèn)为，目前理(lǐ)财(cái)产品业绩比较基准不代表(biǎo)实际(jì)收益率，净值是不断波动的，不会一直上(shàng)涨，实际上，理财(cái)产(chǎn)品向净(jìng)值(zhí)化(huà)转型(xíng)之后对(duì)企(qǐ)业的(de)吸引力有所减弱(ruò)。

　　上海金融香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年与发展实验(yàn)室主任(rèn)曾刚对(duì)财联社记(jì)者表(biǎo)示(shì)，理财收(shōu)益与金融市场利(lì)率相(xiāng)对应，出现倒挂的(de)情况(kuàng)主要是即期(qī)的贷款(kuǎn)利率与发行当期(qī)定价的理财收益率(lǜ)的差异，在市场利(lì)率快速(sù)下行的时(shí)容易出(chū)现这种(zhǒng)收(shōu)益(yì)率不(bù)同步的脱(tuō)节现象(xiàng)。

　　曾刚(gāng)认为，如果(guǒ)银行贷款(kuǎn)利率继续下(xià)行(xíng)，意(yì)味着当期发行的理财产(chǎn)品的收益率会(huì)同步(bù)下(xià)降。从这一(yī)个角度来(lái)看，未(wèi)来一段(duàn)时间的(de)理财产品收益率会(huì)进入下行通道。

　　这一判(pàn)断得(dé)到银行业内(nèi)人(rén)士的认同。4月(yuè)25日(rì)，某城商行广州(zhōu)分行负责(zé)人对财联社表(biǎo)示，该行已经关注到理(lǐ)财(cái)收益和存贷款利差的情况(kuàng)，理财与贷款利(lì)率差距过大必然引发资金(jīn)空转套利，这(zhè)与货币政(zhèng)策(cè)初衷不符。估计下一步(bù)理财产(chǎn)品收益水平(píng)要降低(dī)到3％以下。

　　一家头部银行(xíng)理财子(zi)负(fù)责人对财联(lián)社记者表示，考虑到理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)底层资(zī)产大多数(shù)为债券，而债券(quàn)市场发行人大多是大型企业，理(lǐ)论上(shàng)其收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单，个人(rén)的信用等级比大(dà)型企(qǐ)业要低，所(suǒ)以(yǐ)个贷(dài)的定价理(lǐ)论上要比理财(cái)收益率高才(cái)对。现在出现个贷定价和理财产(chǎn)品持(chí)平，甚(shèn)至出现(xiàn)倒挂，这(zhè)只能说明个人部门当前的信贷需求不足，没(méi)有什么人想贷款，导致(zhì)资金空转，这也是近年(nián)来比较罕见(jiàn)的情况(kuàng)。”该负(fù)责人表示。

　　该人士同样认(rèn)为，如果贷(dài)款定价持续下行(xíng)未(wèi)来新发理财(cái)产品收益率(lǜ)也会回落。“市场(chǎng)对利率走势的预期是一致的，新(xīn)发的收益率未来会下来，近期整体的趋势也是(shì)这(zhè)样(yàng)。一些存(cún)量的产品年化(huà)收益率(lǜ)近期(qī)大幅(fú)上行(xíng)，主要是因为底层资产是去年利率(lǜ)高位时候拿(ná)的，在利率走(zǒu)低预期下，其净(jìng)值(zhí)表现就会向上拉(lā)。”

　　息差承压将(jiāng)推(tuī)动存款利率进(jìn)一步下行

　　受(shòu)访银行(xíng)人士对(duì)财联社记者称(chēng)，当前(qián)贷款端(duān)定价疲软的现状，也是有关方面不断出手规(guī)范(fàn)存款利(lì)率的核(hé)心动因。

　　4月25日，前述(shù)中部地区(qū)大型城商行负责人(rén)对记(jì)者表示，在贷款定价上不去(qù)的(de)情况下，未来存款利(lì)率(lǜ)持续下行应(yīng)该(gāi)是大趋势，否则(zé)银行净(jìng)息差承受的压力将是巨(jù)大的。“现在各行(xíng)储蓄又多，之前理财波动的影响还没(méi)完全消除，很多客户的(de)资金还没有(yǒu)出来，都压(yā)在储蓄(xù)里。”

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点(diǎn)认为，一旦第二季度(dù)贷款需求走(zǒu)弱得到确认，意味着贷款利(lì)率依然有下降(jiàng)的可能性和空(kōng)间(jiān)，银行息差水(shuǐ)平(píng)面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季(jì)度显示，截至(zhì)3月末，该行净利息收(shōu)益率和净(jìng)利差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰团队最新研报认为，未来存(cún)款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)成本管(guǎn)控(kòng)仍有后(hòu)手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续对于(yú)存款定价自律管理的手段(duàn)包括但不限于以下三个方面。首先，协定存(cún)款、通知存款等创新(xīn)类(lèi)活期(qī)存款有(yǒu)可能将纳入(rù)自律机制管理。现阶段，对核心定期存款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活期”存款缺少政策指引(yǐn)，未来或将(jiāng)对这(zhè)类产(chǎn)品比照活期(qī)存款进行规范；其(qí)次，同业(yè)存(cún)款套壳协(xié)议存款需继(jì)续(xù)纠正；最后，期(qī)权价值过低的“假”结构性存款仍(réng)须规范，后续或将结构性存款的（保底(dǐ)收(shōu)益+期权价值）合计同(tóng)时纳入自律机制上限，进一步压降结构性存款利率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认为，如果(guǒ)全部企业活期存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平(píng)均水平，则(zé)上市银行企业活期存款成本率加(jiā)权平均降(jiàng)幅在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营收增(zēng)速2.3pct。

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