财联社(shè)6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具(jù)备明显(xiǎn)的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天(tiān)历来是啤(pí)酒企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年(nián)内(nèi)火爆(bào)的淄博(bó)烧烤一定(dìng)程度上(shàng)助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者期(qī)待。

　　从一季度(dù)业(yè)绩(jì)来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度(dù)营(yíng)收(shōu)突破百亿元。但包括(kuò)百威亚(yà)太(tài)、兰州黄(huáng)河和(hé)西藏发展(zhǎn)在内(nèi)的外资系啤(pí)酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王(wáng)言海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤(pí)酒(jiǔ)板块(kuài)营收稳增、归母净(jìng)利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期(qī)明显提(tí)速。国盛(shèng)证券(quàn)符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放利润的(de)一年。中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数>

　　外资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级(jí)市场表现来看，华(huá)润啤酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值(zhí)超(chāo)1600亿(yì)港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)股价同(tóng)期累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代(dài)中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴(xīng)起，北京(jīng)的燕京、上(shàng)海的力波(bō)、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯(sī)等，几乎每座城市(shì)都拥有自(zì)己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的(de)2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山(shān)山4月24日发布的研报(bào)罗列五大巨头(tóu)的具(jù)体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行(xíng)业CR1市(shì)占率属于(yú)中等水平，市场集(jí)中度(dù)仍有提升空(kōng)间(jiān)，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业将有(yǒu)望进一步提升盈利(lì)水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续(xù)多年(nián)的(de)“五强争霸(bà)”格(gé)局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流(liú)啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外资啤酒在(zài)中(zhōng)国(guó)市场颓势明显，百(bǎi)威英(yīng)博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增长将低于去(qù)年的(de)水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数嘉士伯啤酒在中国多个地区的(de)销售权划(huà)归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价 占(zhàn)据高端(duān)如(rú)同坐(zuò)拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出(chū)，这(zhè)几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高(gāo)端啤酒市(shì)场主要(yào)由外资啤(pí)酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近(jìn)年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现在(zài)已经很难见到了(le)，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙(sūn)山(shān)山(shān)指出(chū)，啤酒行业处(chù)于产(chǎn)业链中游，对上游(yóu)成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒成(chéng)本主要材料；下(xià)游终端议(yì)价能力(lì)较强，进(jìn)入(rù)存量竞争时代后，企(qǐ)业为向高(gāo)端化转(zhuǎn)型已多次实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费(fèi)场景恢复将加(jiā)速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化(huà)、加速高端化(huà)进程(chéng)，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量高(gāo)增，提价(jià)区(qū)域(yù)由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯(bó)等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均(jūn)有所涉及。勇(yǒng)闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今(jīn)，已(yǐ)经整体(tǐ)进入了6-8元(yuán)价格带(dài)。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千(qiān)元啤(pí)酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的(de)“一世传奇(qí)”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大(dà)师(shī)传奇”，都(dōu)是为了继(jì)续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一(yī)世(shì)传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰(fēng)富(fù)，产品价位(wèi)最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端(duān)齐发力，高(gāo)端化(huà)势能锐不(bù)可当。产品(pǐn)端方(fāng)面，公司(sī)在坚(jiān)持纯(chún)生系及(jí)经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步提升中(zhōng)档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等(děng)高端产品放量，带动(dòng)整体产(chǎn)品结构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全年业(yè)绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力(lì)中国正式完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂(chǎng)，连续多(duō)年跻身世(shì)界(jiè)500强榜(bǎng)单。而收购(gòu)方(fāng)华(huá)润啤(pí)酒，满打(dǎ)满算也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而(ér)经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟悉(xī)其经济型(xíng)产品如(rú)勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品认知(zhī)度或接受度相对(duì)偏低。公司提价(jià)空间较大，高(gāo)端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二(èr)次创(chuàng)业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风(fēng)光不在(zài)。不(bù)仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业(yè)额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆(bào)发，营业收(shōu)入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年(nián)一季度延续高增(zēng)，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是(shì)高端(duān)新(xīn)品燕(yàn)京(jīng)U8的成功营(yíng)销，以(yǐ)及旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区(qū)小酒馆这种(zhǒng)新零售(shòu)业态(tài)的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市(shì)场，推动(dòng)整体销量同(tóng)增13%至96.31万千(qiān)升，同(tóng)时带动(dòng)公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食(shí)品点评称，改(gǎi)革(gé)红(hóng)利释放正处起步阶段，旺季(jì)动销(xiāo)加(jiā)速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤(pí)酒目(mù)前(qián)属于(yú)蓝海(hǎi)市场，拥有巨大(dà)发(fā)展(zhǎn)潜力及空(kōng)间，且目(mù)前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道(dào)超车机会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发(fā)展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布局多(duō)元化企业，将更(gèng)加能(néng)够顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥有长(zhǎng)期(qī)可持(chí)续(xù)发(fā)展潜(qián)力，并(bìng)有(yǒu)望成为行(xíng)业新(xīn)引领(lǐng)者(zhě)。

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