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　　美(měi)联储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能(néng)需要(yào)进一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决策者可(kě)能不得不(bù)进一步(bù)提高利率以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自己将观望(wàng)一定时间，看(kàn)看经济数(shù)据表现再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采取的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到(dào)“通胀实(shí)质性下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储仍(réng)然可以实现软着陆，在(zài)不触(chù)发经济严(yán)重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认(rèn)为(wèi)基(jī)线情(qíng)境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储(chǔ)决(jué)策者中鹰(yīng)派(pài)官员的(de)代(dài)表人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公(gōng)开(kāi)市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合(hé)作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国(guó)人民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行开(kāi)通“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的(de)交易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家(jiā)和(hé)地区(qū)的境外投资者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地基础设施机构(gòu)之(zhī)间在交易、清算(suàn)、结算等方(fāng)面互(hù)联互通的机制安排，参(cān)与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易(yì)品种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算(suàn)币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)内(nèi)投资(zī)者需与外汇交(jiāo)易中心(xīn)签(qiān)署报价商(shāng)协议，并(bìng)为上海清算所(suǒ)利率互换(huàn)集中清算业务的清(qīng)算会员或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)外(wài)投资者为符合人民银(yín)行(xíng)要求并完成内地银行间债券市场(chǎng)准入(rù)备案的境外机构投资者，并经外(wài)汇交易(yì)中(zhōng)心开通(tōng)“北(běi)向互换通(tōng)”交(jiāo)易(yì)权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投资者需同时(shí)申(shēn)请成为场外结算公(gōng)司(sī)的清算会员或(huò)该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日(rì)交易净限额(é)为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的(de)嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌，并发(fā)布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停(tíng)牌(pái)及相关(guān)交(jiāo)易(yì)处理(lǐ)情况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下(xià)简称公司(sī)）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最(zuì)后一(yī)个交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后(hòu)续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发(fā)布(bù)4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该(gāi)可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(sh方差分析英文缩写，方差分析英文翻译àng)海证(zhèng)券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进(jìn)行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和(hé)赎(shú)回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发(fā)生(shēng)，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴随美(měi)联储(chǔ)继续加息预期以及欧美(měi)银行(xíng)业危机的(de)继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周期的第十(shí)次加息，也可能是本轮(lún)紧缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定(dìng)放慢加息(xī)步伐。在(zài)外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，油脂(zhī)价(jià)格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰(tài)期货(huò)研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师(shī)巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存连续(xù)下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场的强力反弹是(shì)由(yóu)基本面(miàn)的改善推(tuī)动的(de)。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的(de)利多(duō)预期。油脂(zhī)相关上市企业(yè)一季度业绩大(dà)增，多(duō)因为(wèi)销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据(jù)显示，假期前三(sān)天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮(lún)补库(kù)需求。方差分析英文缩写，方差分析英文翻译未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支(zhī)撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的(de)停机计划，市场(chǎng)现货(huò)供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地库存出(chū)现(xiàn)超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数(shù)据(jù)和1月(yuè)几乎持(chí)平(píng)。机构预期马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度(dù)环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲(bēi)观。但在(zài)价格持续下跌(diē)后，利空落地(dì)效应以及机构对于(yú)4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因来自(zì)于马来(lái)西亚国(guó)内消费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂油料(liào)分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的(de)利空(kōng)因素(sù)逐(zhú)步弱化(huà)也对盘(pán)面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本(běn)面，谁将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球第(dì)二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚(yà)截至(zhì)4月底的(de)棕榈油库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平(píng)且马来西亚(yà)国内使用量(liàng)增(zēng)加(jiā)。受(shòu)访(fǎng)的九位分析师和(hé)贸易商预(yù)估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三(sān)个月减少(shǎo)并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个(gè)半月的最低水平。中国粮(liáng)油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原(yuán)因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差高位运(yùn)行导(dǎo)致(zhì)棕(zōng)榈油替代性(xìng)能大大增强，也进(jìn)一(yī)步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中(zhōng)国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下(xià)降，但由于印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调(diào)整，将允许更(gèng)多的(de)棕(zōng)榈油出口，市(shì)场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作(zuò)为(wèi)全球(qiú)主要的(de)棕(zōng)榈油进口国，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度下降(jiàng)，但都(dōu)仍处于历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费(fèi)和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去(qù)库周(zhōu)期(qī)，因产量处于年内低位，无(wú)法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然(rán)没(méi)有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对(duì)水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供(gōng)需双重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费同比几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加，也就(jiù)是说(shuō)进(jìn)口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库(kù)必(bì)将早(zǎo)于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来(lái)看，在(zài)厄(è)尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期(qī)企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大(dà)年”，宏(hóng)观(guān)层面对于大宗商品的影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂(zhī)市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四也放慢(màn)了(le)激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联(lián)储(chǔ)会(huì)议的(de)结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美国银(yín)行业的(de)任何可(kě)能的(de)风(fēng)险蔓(màn)延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然(rán)多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国(guó)内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国(guó)内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也(yě)使得油脂(zhī)整体的(de)行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度南美大(dà)豆(dòu)的减(jiǎn)产(chǎn)预(yù)期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于(yú)美联储加息已经(jīng)在(zài)市场预期当中，因此对(duì)大宗商(shāng)品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费(fèi)占比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占一半(bàn)，但各国(guó)生(shēng)物柴油(yóu)政策比例一段时期内是固定的，不(bù)会因为原油及(jí)宏观市(shì)场的波动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自身基(jī)本面(miàn)对(duì)价格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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