在华尔(ěr)街经(jīng)济学(xué)家(jiā)和(hé)央行官(guān)员争论美(měi)国经济是(shì)否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人士将资(zī)金从银行等(děng)对(duì)经济敏感(gǎn)的股票(piào)中撤出，转而投资公用(yòng)事业和基本(běn)消费(fèi)品(pǐn)等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银(yín)行汇编的数据显示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已将其周期性(xìng)股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(这(zhè)些公司的命运取决于(yú)商业周期(qī)的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行(xíng)策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去(qù)年(nián)不同(tóng)，当时对(duì)衰(shuāi)退的(de)担忧蔓(màn)延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立(lì)场表明，人们相信美联储有能力通(tōng)过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进(jìn)一步证明，专(zhuān)业人士(shì)持续看(kàn)空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调(diào)查中，现金(jīn)持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的任何(hé)时(shí)候(hòu)都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的(de)基金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度(dù)与基于图表信(xìn)号配置资产的计(jì)算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市(shì)稳步上(shàng)涨和市场波(bō)动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基金等系统性资金管理(lǐ)公司近几(jǐ)个月(yuè)增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型最能说明这种分歧(qí)立(lì)场。德(dé)意志银行称，量化(huà)基金继续抢购股(gǔ)票，而(ér)自由裁量投资者(zhě)的敞口已降(jiàng)至(zhì)一(yī)年区间的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股(gǔ)市(shì)反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的(de)量化(huà)投资者，他们(men)别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝(cháng)试都以失败(bài)告终，缺乏动能可能(néng)会限(xiàn)制量化基金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛(pāo)售(shòu)可能会(huì)促(cù)使(shǐ)量(liàng)化基金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企(qǐ)业财报也提振股(gǔ)市。尽管各(gè)公蓝宝石的寓意是什么00; line-height: 24px;'>蓝宝石的寓意是什么司(sī)在(zài)本(běn)财报季的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这(zhè)还不足(zú)以让(ràng)美国企业重回(huí)增长轨道。就连美(měi)联储官员也预测今年晚(wǎn)些时(shí)候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早(zǎo)地为(wèi)经济衰退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取(qǔ)防御(yù)措施(shī)，最终可(kě)能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的(de)行(xíng)业往往在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正(zhèng)的经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)到来(lái)，防御性股(gǔ)票(piào)才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位(wèi)通(tōng)常会在下行(xíng)周(zhōu)期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学(xué)家预计，美国经(jīng)济衰退将从第(dì)三季度开始。

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