来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济形势和经济工作。今年以(yǐ)来，经济增长好于预期。不(bù)过当前经济(jì)恢复性(xìng)好转，内生动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不足。所以，稳增长(zhǎng)基调延续，短期政策(cè)不太可能转向收紧，但是面对高质(zhì)量发展要(yào)求(qiú)，也没增量刺激政策(cè)。未来扩大需求主要依(yī)靠自发修复消费，主动(dòng)稳定投(tóu)资。此外，产业政策方面强调(diào)“实(shí)体经济”支撑，防风险仍然是重(zhòng)点(diǎn)任务。整体看，二季度(dù)经济修(xiū)复速(sù)度或将放(fàng)缓(huǎn)，政策相对克(kè)制 。

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　　政策不转向(xiàng)

　　本(běn)次会议首先强调了今年(nián)的成(chéng)绩，即(jí)“经济增长好于预期(qī)”，“市场需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好(hǎo)态势”。从一季度公布的(de)数(shù)据(jù)看，确实(shí)好于去年四季度时的预期。但(dàn)随后会议(yì)也提到(dào)“经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足”。这也使(shǐ)得(dé)经(jīng)济(jì)转(zhuǎn)型(xíng)升级面(miàn)临新的阻力，推(tuī)动高(gāo)质量发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　我们的(de)理(lǐ)解是，一季度GDP同(tóng)比(bǐ)增速为4.5％，相比去年四季度有(yǒu)明显改善，但距离(lí)疫情之前2019年的6％附近的增速，还有较大的差距。所以(yǐ)，经(jīng)济仍需(xū)政策(cè)呵护。尤其是一季(jì)度(dù)降(jiàng)准(zhǔn)后，就业压力仍(réng)然存在，我们认为政策短期(qī)不会(huì)转向收紧。“恢复(fù)和(hé)扩大需求”是当前经济持续回升向好的(de)关(guān)键所在(zài)。

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　　稳(wěn)增长：也没增量刺(cì)激

　　面对高质量的发展要求，会议(yì)强(qiáng)调经济要实现“质(zhì)的(de)有效提(tí)升”和“量的合(hé)理增长(zhǎng)”。这一点和去年经(jīng)济工作会议(yì)精神一致(zhì)。这(zhè)也意味着(zhe)稳增长不会通过(guò)强(qiáng)刺激的方式，而(ér)是统筹推动(dòng)“经济(jì)运(yùn)行持续好转”、“内生(shēng)动(dòng)力持续增强”、“社会预期(qī)持续改善”、“风险(xiǎn)隐患持续化解”。

　　对于稳增长的方(fāng)式(shì)，会议(yì)要求“把发挥政策(cè)效(xiào)力(lì)和激发经营主体(tǐ)活力结合(hé)起来”。我们的理解是，下一阶段更多通过(guò)激发(fā)市(shì)场(chǎng)化(huà)的(de)力量去推动经济修复，通过(guò)改(gǎi)革开放的方(fāng)式激发高质(zhì)量(liàng)的增长。所以会议指出，要(yào)坚持“两个毫不动摇”，破除影(yǐng)响(xiǎng)各类所有制(zhì)企业公(gōng)平竞(jìng)争、共同发展的(de)法律法规障碍和隐性(xìng)壁(bì)垒。各类企业(yè)都(dōu)要依法(fǎ)合规(guī)经营。要下决心从根本上解决企业账(zhàng)款拖欠问题。总体而言，政策刺(cì)激空间有限，主(zhǔ)要还是以提振信心和预期、激发(fā)活力为主要(yào)手段，让经济(jì)自(zì)发的内(nèi)生修复(fù)。

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　　扩需(xū)求：自发修复消费，主动稳(wěn)定投资(zī)

　　会议提出，积极的财(cái)政(zhèng)政策要“加力提(tí)效”，稳(wěn)健的货币政策(cè)要“精准有力”，延续了去年12月会议的表述。对于(yú)政策的要(yào)求，本次会议强(qiáng)调(diào)“形成(chéng)扩大需求的合力”，而去年12月会议的相关(guān)表述是“加(jiā)强各类政策(cè)协(xié)调配合”，这说(shuō)明扩大需求是未来的政策重心。

　　一方面(miàn)，自发修复消费。“要多渠道(dào)增(zēng)加城乡居民收(shōu)入(rù)，改善消费环境，促进文(wén)化(huà)旅游等服务消费”。提高消(xiāo)费(fèi)，主要还是靠居民劳动收(shōu)入的自然修复。另一方面，主动(dòng)稳定投资。尤其(qí)是基(jī)建投资(zī)，是政府主动稳增(zēng)长的重点。会议提到，在超大特大城市积(jī)极稳(wěn)步(bù)推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础(chǔ)设(shè)施(shī)建设。

　　此 外， 会议强(qiáng)调，要把吸引外商投资(zī)放在更加重要的位(wèi)置，稳住外贸外(wài)资(zī)基本盘。要支(zhī)持(chí)有条(tiáo)件(jiàn)的自贸(mào)试验(yàn)区和自由贸易港对接国际高标(biāo)准经贸规则，开展改革开放先(xiān)行先试。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会议强调，加(jiā)快建设现代化产业体(tǐ)系(xì)要以“实体经(jīng)济”为(wèi)支(zhī)撑。我们的理(lǐ)解是，产(chǎn)业政策的重点是“实体经济”，这里的实体经济并不是整个(gè)GDP，而(ér)是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科技自立(lì)自(zì)强根基，培育壮(zhuàng)大(dà)新动(dòng)能(néng)”；“要(yào)巩固和(hé)扩大(dà)新(xīn)能源汽(qì)车发展优势，加(jiā)快推进充电桩、储能等(děng)设施建设和配套电网改造”。会议指(zhǐ)出“要(yào)重视通(tōng)用人工(gōng)智能发展，营造(zào)创新苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗(xīn)生态”，也提(tí)到了“重视(shì)防范风(fēng)险”。我们认为，人工智(zhì)能发展到一定程(chéng)度，监(jiān)管措施也(yě)必然会跟上。此外(wài)，在互联网领域(yù)，要推动(dòng)平台企(qǐ)业规范(fàn)健康发展，鼓励头(tóu)部平台企业探(tàn)索创(chuàng)新(xīn)。

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　　防风险也(yě)是重点

　　会议提出，“统筹做好(hǎo)中小银行、保险和(hé)信托机构改革化险工作(zuò)”；再次强调(diào)房(fáng)住(zhù)不炒，“做(zuò)好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳定工(g苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗ōng)作”；“要加强地(dì)方政府债务管理，严控(kòng)新增隐性(xìng)债(zhài)务”。我们认为，房(fáng)地产(chǎn)产业链、中小(xiǎo)金融机构的风(fēng)险出清，仍是大势所趋(qū)，地(dì)方债务(wù)的(de)风险(xiǎn)也需要(yào)化解。所以(yǐ)今年和去(qù)年(nián)最大的(de)不(bù)同是疫情影(yǐng)响减弱(ruò)，其他方面的经济问(wèn)题依然是存在的。

　　整体看(kàn)，二季(jì)度经(jīng)济(jì)修复速(sù)度或将放缓(huǎn)，政策相对克制(zhì)。

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