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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利率可(kě)能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能(néng)不得不进一(yī)步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充称，自己将观望(wàng)一定(dìng)时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的(de)激进政(zhèng)策遏制了(le)通胀的上升(shēng)，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要(yào)看到(dào)“通胀实质(zhì)性下(xià)降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认(rèn)为(wèi)美联(lián)储仍然可以实现软着(zhe)陆(lù)，在(zài)不触发经济(jì)严重下滑(huá)的情况下(xià)帮(bāng)助通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为(wèi)基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场可能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作(zuò)15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中(zhōng)国(guó)人民银行5月5日(rì)表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利(lì)，初期先(xiān)行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他(tā)国家和地区的境外投资者(zhě)经由香港(gǎng)与内地基(jī)础设施机构(gòu)之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互(hù)通的机制(zhì)安排，参与(yǔ)内地(dì)银(yín)行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易(yì)品(pǐn)种为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境内投资者需(xū)与外汇(huì)交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并为(wèi)上海清算所利(lì)率(lǜ)互(hù)换集中清算业务的清算(suàn)会员或该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者(zhě)为符(fú)合(hé)人民银(yín)行要求并(bìng)完成内地(dì)银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权限的境外投资者需(xū)同(tóng)时申(shēn)请成为场外结(jié)算公(gōng)司的清算(suàn)会(huì)员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易(yì)净限额为200亿元人(rén)民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情(qíng)况适时(shí)调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就(jiù)相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发(fā)布(bù)关(guān)于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理情(qíng)况的(de)公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份有(yǒu)限公司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在(zài)上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的(de)公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止交(jiāo)易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术(shù)原因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹(pǐ)配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证券交(jiāo)易所(suǒ)债券交易规则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，市场情(qíng)绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加油脂市(shì)场基本(běn)面迎(yíng)来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连(lián)涨两(liǎng)日(rì)。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期(qī)间(jiān)，伴(bàn)随美联储继续加息预(yù)期以(yǐ)及(jí)欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价(jià)格大幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分(fēn)析师巩力赫(hè)表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市场的强力反弹是(shì)由基本面的改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方面(miàn)源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关(guān)上(shàng)市企业(yè)一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运(yùn)输部数据(jù)显示(shì)，假期前(qián)三天日均发送(sòng)人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货(huò)普遍存在一(yī)轮补(bǔ)库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续(xù)成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度的停机计(jì)划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎(hū)持平。机(jī)构预期(qī)马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)减少(shǎo)的预期支武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环(huán)比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市(shì)场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估下(xià)降(jiàng)的原因来自于马来(lái)西亚国内消费需(xū)求的增加。”中(zhōng武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子)辉期货油(yóu)脂油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油(yóu)库存料降至(zhì)11个(gè)月(yuè)以来(lái)最低(dī)水平(píng)，因产量持平且(qiě)马来西亚国内(nèi)使用(yòng)量(liàng)增加。受访(fǎng)的九位分析(xī)师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低(dī)水平。中国(guó)粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不(bù)同。马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存(cún)下降的主要原因来自于(yú)产量的季节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限(xiàn)制导致的棕榈油(yóu)出(chū)口较好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情防控措施(shī)优化调(diào)整(zhěng)带来(lái)的(de)餐饮消(xiāo)费的(de)增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于(yú)去库周期(qī)，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需求差(chà)，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去(qù)库的主要原因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需(xū)双(shuāng)重推动的(de)结果(guǒ)。随着产地(dì)挺价，进(jìn)口利润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要(yào)的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就(jiù)是(shì)说(shuō)进口利(lì)润打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢(huī)复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期(qī)来看，在(zài)厄(è)尔尼诺气(qì)候的预(yù)期(qī)下(xià)，棕榈(lǘ)油有望逐步进入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在(zài)许武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子多市(shì)场人士(shì)看(kàn)来(lái)，今年仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外(wài)围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美联储会(huì)议的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在美国银(yín)行业(yè)的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此(cǐ)仍(réng)需保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于油脂来说(shuō)，目前基本(běn)面仍(réng)然(rán)多空(kōng)交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国(guó)内市场(chǎng)的压力持(chí)续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也(yě)使得(dé)油(yóu)脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别(bié)强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在(zài)偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和(hé)当(dāng)前(qián)年度南美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走势，单(dān)边行(xíng)情仍将比较(jiào)多地被宏观因素(sù)主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一半，但各国(guó)生物柴油(yóu)政策(cè)比例一(yī)段时期内是(shì)固定(dìng)的，不会因(yīn)为(wèi)原油及(jí)宏观市场的波(bō)动(dòng)，而(ér)出现生(shēng)物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂食用(yòng)作为消费(fèi)必需(xū)品，宏观因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格(gé)波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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