随(suí)着一(yī)季报披露完毕，有着“专业买手”之称的(de)公募(mù)FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)三只基(jī)金是全(quán)市(shì)场公募FOF一季(jì)度(dù)持有只(zhǐ)数最(zuì)多的权(quán)益基金，相比去年四季度，易方达(dá)供给改革取代(dài)融(róng)通健康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基金前三名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继(jì)续超配(pèi)权益资产(chǎn)，并偏(piān)向成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有(yǒu)的对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维(wéi)持(chí)对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于底部向上修复的状态(tài)，且市(shì)场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关(guān)注以下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修复(fù)等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一季(jì)的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这也是华商新趋势(shì)优选第二个季度坐上公(gōng)募基金“团(tuán)购”榜首，去(qù)年末是与融(róng)通(tōng)健康产业并(bìng)列首(shǒu)位(wèi)。在此之前(qián)，则由海富通改革驱动连续(xù)第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基金在(zài)一季(jì)度均重点配置(zhì)华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更(gèng)有(yǒu)包(bāo)括平安盈(yíng)禧均(jūn)衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月(yuè)持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金(jīn)将华商新趋势(shì)优选作(zuò)为前(qián)三(sān)大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一(yī)季度末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选基金份额(é)4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持(chí)有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋(dòng)过(guò)往长(zhǎng)期(qī)以成长风格(gé)著(zhù)称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有(yǒu)份(fèn)额(é)1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉(xī)，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错(cuò)杀的个股，对于(yú)基(jī)本面坚固或出(chū)现好(hǎo)转信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在(zài)一季度新(xīn)进公募(mù)FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年(nián)底持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)基(jī)金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多(duō)年(nián)化(huà)工(gōng)研究经验(yàn)，他坚持(chí)在熟悉的行业(yè)内把(bǎ)握投资(zī)机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数(shù)基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生(shēng)科技(jì)ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添富科技(jì)创新、易方达(dá)供给改革、易(yì)方达新(xīn)兴成长位列增持份额前三；偏(piān)股混合基(jī)金增持前(qián)三则被易方达信息产业(yè)、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票(piào)基金增持前(qián)三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增(zēng)持(chí)前(qián)三(sān)则是(shì)交银定期支付双息平衡(héng)、摩根双(shuāng)核平(píng)衡(héng)、易(yì)方达平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合(hé)基金增持前三依次(cì)为易方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过(guò)高(gāo)行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体(tǐ)表现相对(duì)较好，但行业(yè)分化较大。受益(yì)于数(shù)字经济政策的(de)提振与人工智能主(zhǔ)题的(de)不断发酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能源等(děng)板块表现较弱。从(cóng)一季度披(pī)露的(de)情(qíng)况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风格(gé)偏移，也(yě)有部分(fēn)FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)在(zài)一季度末对(duì)涨幅过(guò)高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部(bù)分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本(běn)季度基(jī)金主要进行(xíng)以(yǐ)下(xià)操作(zuò)：1、持续(xù)维(wéi)持权益资产(chǎn)的仓位略高于权益配(pèi)置中(zhōng)枢；2、逐步提(tí)升组合中(zhōng)成长型基金(jīn)的配置比例(lì)，同(tóng)时适度降低价值型基金的配置比例(lì)；3、逢高减持(chí)部分转债品(pǐn)种，增加其他(tā)确定性较高的(de)绝对收益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票(piào)定增(zēng)、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益(yì)部分(fēn)依然保持略超配价值(zhí)风格(gé)，但偏离(lí)幅(fú)度(dù)已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和(hé)绝对收益的顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程投资机会不断(duàn)增厚(hòu)组合(hé)收益，通过“多资产、多(duō)策略(lüè)”的方式来平(píng)滑组合波动，努(nǔ)力将该(gāi)基金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国(guó)城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴全安(ān)泰前十大(dà)重仓基(jī)金，富国信用债、万家安弘淡出(chū)前(qián)十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对(duì)全(quán)年(nián)市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小(xiǎo)市(shì)值成(chéng)长风(fēng)格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏(piān)离(lí)，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年(nián)股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作(zuò)上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价值(zhí)风格(gé)基金和股票，以及与顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程数字(zì)经(jīng)济相关的基金和股票，未来计划视相关板块的(de)估值水(shuǐ)平变化做(zuò)动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许(xǔ)利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预(yù)见养老2035三年(nián)今(jīn)年一(yī)季度的主(zhǔ)要持仓(cāng)仍(réng)然(rán)坚持长期资产配(pèi)置策略，但继续(xù)对部分主(zhǔ)动权益(yì)基金进行了分散和优(yōu)化，在一季度股票市场整体小幅上涨但(dàn)行业(yè)之(zhī)间分(fēn)化(huà)巨大的市场中，基于对(duì)长期基(jī)本(běn)面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对(duì)行业风格的持仓结(jié)构进行了小幅调(diào)整，减持(chí)部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持(chí)部分短期表现(xiàn)较差的行业(yè)基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领先(xiān)的平安(ān)养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近(jìn)的权益仓(cāng)位(wèi)，但(dàn)内部结(jié)构有(yǒu)所调整(zhěng)。债(zhài)券方面，适(shì)当增加(jiā)固收(shōu)仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理为(wèi)主(zhǔ)；权益方面，基于(yú)不同(tóng)板块的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而(ér)言，通过动态再平(píng)衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡(héng)状态，重点关注一(yī)季报(bào)超预期的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价值和价值质量等(děng)偏价值策略的基金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘风格的基(jī)金，适度(dù)增加了偏成长策(cè)略的基(jī)金的配置比例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经历(lì)过(guò)去几年的(de)大(dà)幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范(fàn)畴，1季(jì)度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的配置比(bǐ)例。不过仍(réng)然选择(zé)那些能够长期拿得住的基金(jīn)，很少(shǎo)去追逐那(nà)些短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的(de)科技(jì)基金。在不同地域(yù)的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了(le)港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权(quán)益类资产年度(dù)目标(biāo)配置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至一(yī)季(jì)度末，基金(jīn)的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置(zhì)比例战术型(xíng)标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业做了(le)减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有一(yī)季度(dù)操(cāo)作上围绕(rào)经(jīng)济(jì)增长和政策支持方向作(zuò)为调整配置主要方向(xiàng)，组合主要提(tí)高了中小盘暴露(lù)、加大对(duì)于业绩预(yù)期增(zēng)速(sù)较高板块(kuài)的配置(zhì)，并通过优(yōu)选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷(dài)和消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状态，结构上均衡配置于(yú)：受益于(yú)顺(shùn)周期低(dī)估值的金融周期板块、受益于社会(huì)经济(jì)活动趋于正(zhèng)常的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产(chǎn)业周期(qī)见底及(jí)国产替代的科(kē)技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关(guān)注确(què)定性和未来(lái)发(fā)展(zhǎn)方向的机(jī)会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些(xiē)风险和(hé)机会？如何寻找投(tóu)资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市(shì)，随着经济数据真空期的度过，国(guó)内大类(lèi)资(zī)产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期(qī)维持(chí)对(duì)权(quán)益资产的乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态，且市(shì)场估值压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价(jià)资(zī)产估(gū)值(zhí)修(xiū)复(fù)。从(cóng)确定性和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济(jì)和新技(jì)术领(lǐng)域。大复(fù)苏(sū)中在(zài)大消费板块内(nèi)重点关(guān)注航空出行供需格局和票价(jià)弹(dàn)性(xìng)带(dài)来的潜在(zài)超预期机(jī)会。投资端(duān)关注地产链以及一带一路带(dài)动下的(de)部分(fēn)细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极成长养老目(mù)标(biāo)五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权(quán)益(yì)来讲，当前历史估(gū)值分(fēn)位、相对债券资产的(de)估(gū)值处均在具备(bèi)吸引力(lì)的水平，为长(zhǎng)期投资提供一定安全(quán)边际(jì)。年内(nèi)经济修复(fù)是确定性的，节(jié)奏(zòu)与幅度上(shàng)虽(suī)有分歧，但政策(cè)仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受益于(yú)稳内需政策加码的领域，包括地产(chǎn)链(liàn)、政府支(zhī)出(chū)或补贴可能增加的(de)基建(jiàn)、信创、自主可(kě)控(kòng)等(děng)领域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续(xù)会(huì)持续(xù)关注新技(jì)术对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度(dù)市场(chǎng)对(duì)其关(guān)注度(dù)有望随着节日(rì)出(chū)行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权益(yì)市场来看(kàn)，当前中(zhōng)国经(jīng)济处于复(fù)苏早期，2月以来市场的(de)下(xià)跌(diē)属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作为，基(jī)本面的总体改善能激活(huó)市场的生态，市场会(huì)不断寻找基本面改善的诸多(duō)细分(fēn)方向。结(jié)构方面，市场(chǎng)一季度已找出(chū)“中特+”、数字经(jīng)济(jì)两条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围(wéi)绕各行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预期(qī)、全(quán)年指(zhǐ)引较好的细分方向。同(tóng)时，因(yīn)处于(yú)复苏阶段(duàn)，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博(bó)斐(fěi)表示，未来(lái)持续(xù)关(guān)注以下(xià)三个方向(xiàng)：一是顺(shùn)周期低估值板块具备(bèi)长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央国(guó)企改革能否带来(lái)相关行业、企业基(jī)本面的改善，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复苏(sū)逻辑较(jiào)为确定(dìng)，比(bǐ)较(jiào)而言，医(yī)药板块的估值性(xìng)价比更高(gāo)。三是科(kē)技制造板块，特别是国(guó)产替代的关(guān)键(jiàn)环节(jié)，是长期关注的方(fāng)向。短周期(qī)来看，半导体行业可(kě)能在下半(bàn)年周期见(jiàn)底，计算机行业(yè)的(de)景(jǐng)气度相较(jiào)于去年也是大幅改善。而(ér)人(rén)工(gōng)智能(néng)等技术(shù)的突破，有可(kě)能打开科技板块(kuài)的成长(zhǎng)空间。

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