金融界(jiè)5月15日消(xiāo)息 央行(xíng)今日(rì)进(jìn)行1250亿(yì)元1年期MLF操作(zuò)，中标利率(lǜ)为2.75％，与此前持(chí)平(píng)。本周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利率有可能下调，但是机构分析，央行行长易纲曾在3月(yuè)公(gōng)开(kāi)表示(shì)目前(qián)实际利率(lǜ)的水(shuǐ)平是比较合适(shì)，且4月28日政(zhèng)治局会(huì)议对(duì)一季度的经(jīng)济复苏给予充(chōng)分肯定(dìng)。

　　5月(yuè)以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提升(shēng)。5月是缴税大月，需(xū)要关谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗注下周缴税周对资金面可能造成的扰动。

　　此前媒(méi)体报道(dào)称，自5月15日(rì)起银(yín)行协定存款及通知存款自律上限将下调，四大国有银行协定存款和通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)下调幅度为(wèi)30BPS，其它金融机构(gòu)降幅为50BPS。中信证券分析，预计银(yín)行协定存款和通知存款利率上限的下(xià)调有助于缓解银(yín)行净息差偏(piān)窄的问题(tí)。 <谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗/p>

　　国君宏观研究指出，近(jìn)期部分银行调(diào)降存款利(lì)率(lǜ)，严格上(shàng)不算降息，属(shǔ)于“利率市场化”的进一步深(shēn)化。本(běn)轮存款利率(lǜ)调降背(bèi)后的原因，是储蓄偏(piān)高(gāo)、资金空转增(zēng)叠加银行净息差收(shōu)窄。因此，存(cún)款(kuǎn)利率客观上可减(jiǎn)轻银行负债成本，但是(shì)这并(bìng)不(bù)足以触(chù)发超额(é)储蓄(xù)大规模(mó)转为(wèi)消费及向(xiàng)金融资产流入(rù)。

　　（1）近期部分银(yín)行调降存(cún)款利率，严格(gé)上(shàng)不(bù)算(suàn)降息，属(shǔ)于“利率市(shì)场化(huà)”的(de)推进。2023年4月以来(lái)，河南、广(guǎng)东等(děng)多地中小银行(xíng)（地方农商行(xíng)为主）发布公告下调人民币存(cún)款挂牌利率，下调幅(fú)度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日(rì)起银行协定存款及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)将下调，引发“降息潮”的(de)热议。不过，作为我国利率体系的“压(yā)舱石”，1年(nián)期存款基准(zhǔn)利(lì)率（整存(cún)整取(qǔ)）依然维(wéi)持在(zài)1.5％不变，因此本(běn)轮银(yín)行存款利率调(diào)降(jiàng)严格意义(yì)上并非真的降息。归(guī)根结底，本(běn)轮(lún)存款(kuǎn)利率调降(jiàng)也属于“利率(lǜ)市场化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降背(bèi)后(hòu)，是储蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加银行净息差(chà)收窄。一、2023年初的(de)人民币存款维持(chí)高(gāo)位，居民储蓄释放速度较(jiào)慢。因此(cǐ)，存款利率调(diào)降(jiàng)背(bèi)景下，居民(mín)储(chǔ)蓄有(yǒu)望进一(yī)步流(liú)出，更(gèng)多流向消费、房贷、资本(běn)市场等。二、资金(jīn)杠(gāng)杆抬升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月(yuè)降准以来，资(zī)金利率中枢回(huí)落，资金杠(gāng)杆明显(xiǎn)抬升，资(zī)金空(kōng)转有所加剧(jù)。存款(kuǎn)利(lì)率调降一定程(chéng)度上可以(yǐ)疏通流动性淤(yū)积，支撑宽(kuān)信用进(jìn)程。三、MLF等政策利率接连(lián)调降后(hòu)，银行净息差大幅收窄(zhǎi)，尤(yóu)其(qí)是城(chéng)商(shāng)行、农商行，因(yīn)此压降存款成本、规范吸储行为(wèi)也属于大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看(kàn)，存(cún)款利率调(diào)降客观上将(jiāng)减(jiǎn)轻银(yín)行负(fù)债(zhài)成本，但(dàn)我们认为，这并不足(zú)以触发超额(é)储(chǔ)蓄(xù)大规模(mó)转为消费及向(xiàng)金融(róng)资产(chǎn)流入；回归(guī)基(jī)本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延续，仍(réng)将利好高股息资产(chǎn)和(hé)长期国债。客观上，本(běn)轮(lún)银行下降存(cún)款利率(lǜ)的效(xiào)果与2022年4月、9月(yuè)的(de)效果类似，可以降(jiàng)低负债端(duān)成本(běn)，保护银(yín)行(xíng)净息差。当前流(liú)动性淤积仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以促(cù)使存款(kuǎn)搬(bān)家(jiā)，促(cù)使(shǐ)超额储蓄流出，更(gèng)多转化为消费。但我们觉得刺激难度较大，倾(qīng)向于(yú)认为消费环比(bǐ)修复最快的(de)时候已经过去(qù)。再回归经济基本面来看(kàn)，“弱复(fù)苏+低(dī)通胀”组合的延续，意味着长端利率仍有望继续(xù)下探(tàn)，高股息资产仍将占(zhàn)优。

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