金融界(jiè)5月16日消息 国新办今日上(shàng)午举(jǔ)行(xíng)4月份国民经济运行情况新闻发布会(huì)。现场有记者提问，4月份CPI与PPI同比表现均(jūn)弱于预期，尤(yóu)其是PPI通缩加(jiā)剧，请问原(yuán)因有哪(nǎ)些？国家(jiā)统计局如何看待未来的走势？

　　国家(jiā)统计(jì)局新闻发言(yán)人、国民(mín)经济综合(hé)统(tǒng)计司司长付凌晖回应称，当前价格低位运(yùn)行主要是(shì)阶段性的，当前中国(guó)经济不(bù)存在(zài)通缩，总的来看，下(xià)阶(jiē)段也不会(huì)出(chū)现通缩。从CPI的(de)情况来(lái)看，今年以来，CPI同比涨(zhǎng)幅总体上是(shì)回落的(de)，4月份(fèn)同比上涨(zhǎng)0.1％，涨(zhǎng)幅比上个月回落了0.6个百分点，CPI走低主要(yào)是一些阶(jiē)段性因素(sù)影响。

　　一是(shì)食品价格(gé)的(de)回落。随着(zhe)气温的转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场(chǎng)价格有所回落(luò)。同时，生猪(zhū)市场供应总体是充足的。进入4月份以(yǐ)后(hòu)，猪肉消费(fèi)进入淡季，猪肉价格下行，也带动了(le)食品价格的回落。4月份，食品价(jià)格同比上涨0.4％，涨幅比(bǐ)上月(yuè)回落2个百分点。

　　二(èr)是能源价格降幅扩(kuò)大(dà)。今年以来，受(shòu)到(dào)世(shì)界经济复(fù)苏乏力、全球能源价格(gé)总体上趋(qū)于回落，对国(guó)内居民消费汽柴(chái)油(yóu)价格(gé)输出(chū)型影(yǐng)响(xiǎng)显现(xiàn)，4月份CPI中，能源价格同比下(xià)降(jiàng)5.4％，比上(shàng)月降幅有所扩大。

　　三是国内部分耐用消费品(pǐn)降价促销。今年以来，受到汽(qì)车优(yōu)惠(huì)补(bǔ)贴政策去年底到期影响，国六B的排放标准在(zài)今(jīn)年7月份切换，车企降价促(cù)销力度加大，带动了(le)价格的(de)下行。我们看到，4月份燃油小(xiǎo)汽(qì)车(chē)价格环比还在下降。

　　四(sì)是上年同期对(duì)比基数走高。上年同(tóng)期(qī)受(shòu)到疫(yì)情冲击，猪(zhū)肉价格(gé)进入到上涨周期(qī)等因素的影响，食品价格涨幅扩大。同时，由于(yú)国际地缘政治冲(chōng)突、全(quán)球疫情影响，去(qù)年国际油价(jià)高涨，带动了CPI中能源价格上升。在这些因素(sù)共同影(yǐng)响下，去年4月份CPI同比上(shàng)涨2.1％，涨幅(fú)比3月份(fèn)扩大0.6个(gè)百分点。

　　付凌(líng)晖指出，在价格中食品(pǐn)和能源由于受到短期(qī)因(yīn)素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，往往波动(dòng)会比较(jiào)大，看价(jià)格总体的状况，更重要(yào)的还要看核心CPI。从核心(xīn)CPI的状况来看，4月(yuè)份(fèn)同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.7％，涨(zhǎng)幅和上(shàng)月相同(tóng)，总(zǒng)体(tǐ)保(bǎo)持基本稳(wěn)定。从核心CPI目(mù)前的情况来看，目(mù)前0.7％的涨幅和疫(yì)情(qíng)前相比还是偏低(dī)的，很重要的原因是服务需求仍在恢(huī)复中，相(xiāng)关价(jià)格涨幅跟过(guò)去相比偏低(dī)。

　　他表示，随(suí)着(zhe)经济社会恢复常态化运(yùn)行，服务需求稳步扩大，旅(lǚ)游、交通(tōng)、住宿、餐饮(yǐn)等价格涨(zhǎng)幅回升，带动服务价格涨幅有所扩大(dà)。4月(yuè)份，服务价(jià)格同(tóng)比上(shàng)涨1％，涨幅比上(shàng)月扩大0.2个百分点，连续两个月回升。未来随着(zhe)服务消(xiāo)费需求带动(dòng)增强，价格回(huí)升也会(huì)推动核(hé)心CPI涨幅回归到合理的(de)水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况(kuàng)来看(kàn)，今年(nián)以来受到国(guó)内(nèi)外多重因素(sù)影(yǐng)响，PPI同比(bǐ)降幅连续扩大，4月(yuè)份同比下降(jiàng)3.6％，主要影(yǐng)响因素(sù)有以下几(jǐ)个(gè)：

　　一(yī)是国际输(shū)入性(xìng)因素影响(xiǎng)。我国部(bù)分大宗(zōng)商品价格(gé)与国(guó)际市(shì)场联系(xì)比较紧密，今年以(yǐ)来(lái)受到世界经济恢复(fù)乏力(lì)影响，国(guó)际大宗商品价(jià)格走低、国内石(shí)油、有色价格(gé)出(chū)现下(xià)降(jiàng)，4月(yuè)份石油和天然气开采(cǎi)业(yè)价格下降16.3％，化学原料和(hé)化(huà)学制品业价格下降9.9％，有色金属(shǔ)冶炼和压(yā)延加工业价格下降8.6％。

　　二是部分行业市场需求不足。经济(jì)恢复常态化运行以后，部分行业产能供给充裕，但(dàn)市(shì)场(chǎng)需(xū)求相(xiāng)对不足，价格有(yǒu)所下(xià)降。比如煤炭产能继续释放，进口持续增加，而电(diàn)煤需求季节性减少(shǎo)，市场进(jìn)入淡季(jì)，价(jià)格降幅有所(suǒ)扩大(dà)，4月(yuè)份煤炭开(kāi)采和(hé)洗选(xuǎn)业价格(gé)下降9.3％。我国(guó)钢材产能比较充足(zú)，而市场需求还在(zài)恢复中，价格(gé)出现下降，4月(yuè)份黑色金属(shǔ)冶炼和(hé)压延加工(gōng)业(yè)价格(gé)下降13.6％。

　　三(sān)是上年价格变动翘尾下拉影响加大。4月份上年价格翘(qiào)尾影响是负(fù)2.6个百分点，比(bǐ)3月份下(xià)拉(lā)影响(xiǎng)扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　从下阶段(duàn)情况来看，国际(jì)输(shū)入性影(yǐng)响还会持续，国(guó)内市场需求仍在恢复中(zhōng)，部分(fēn)工业(yè)品价格短期下行情况还会(huì)延(yán)续。但(dàn)是随着国内(nèi)经济恢复，市场需求回暖，总的判(pàn)断，下(xià)半年(nián)PPI有(yǒu)望逐步回升(shēng)。

　　央(yāng)行报(bào)告(gào)：当前(qián)我(wǒ)国经济没有出(chū)现通缩(suō)

　　值得注意(yì)的是，昨天央行(xíng)发(fā)布(bù)的(de)一季度货币(bì)政策报(bào)告也提(tí)及通(tōng)缩(suō)。报告提到，我国(guó)通胀水(shuǐ)平处于(yú)温和区间(jiān)。过去一年(nián)、五年和十(shí)年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年以来物(wù)价涨幅阶段性回落，主要与(yǔ)供需恢复时间差和基数(shù)效应有关。我国(guó)经济(jì)运行(xíng)开局良好，同时通胀保(bǎo)持温和，CPI涨(zhǎng)幅逐月(yuè)下行，4月涨(zhǎng)幅(fú)降至0.1％，PPI近几个月运行在负值(zhí)区间。

　　总的看，若经济(jì)保持正常增长态(tài)势，CPI阶段性回落的影响不宜夸大。

　　本轮物(wù)价回(huí)落客观上有以下因素：

　　一(yī)是供给(gěi)能力较强(qiáng)。在稳经济一揽子政策有力支持(chí)下，国内生(shēng)产持续加快(kuài)恢(huī)复，PMI生产分项保持(chí)在较高景气区间(jiān)；农(nóng)副产品生产稳定、物流渠道(dào)畅通，也保证了居(jū)民“菜篮子(zi)”“米袋子”供(gōng)应充足(zú)。

　　二是(shì)需求复苏偏慢。实体经(jīng)济生产、分配(pèi)、流通、消费等环节本身有个过(guò)程，加之(zhī)疫情的“伤痕效应”尚(shàng)未消退，居(jū)民超额储蓄向消(xiāo)费的转(zhuǎn)化受(shòu)收入分(fēn)配分化(huà)、收(shōu)入预期不稳等制(zhì)约，特别是汽车、家装(zhuāng)等大(dà)宗(zōng)消费需求偏弱。近(jìn)期居(jū)民出现提(tí)前(qián)还贷现象，也一定程度(dù)影响(xiǎng)当期消费(fèi)。

　　三是基数效(xiào)应明显(xiǎn)。去年国际(jì)油价一(yī)度逼近140美元大关(guān)，今年以来(lái)已回落至80美元附近，带动CPI交通工(gōng)具燃料和(hé)居住(zhù)水电燃料的同比增(zēng)速走低；疫情扰动使得去年3月鲜(xiān)菜价格反季(jì)节(jié)上涨(zhǎng)，对今年(nián)也(yě)存在高(gāo)基数影(yǐng)响。GDP等宏观经济数据(jù)同样存(cún)在明显基数效(xiào)应，去年二季度受疫情冲击GDP同比降至(zhì)0.4％，低基数作用下今年二季(jì)度(dù)GDP增速(sù)可(kě)能明(míng)显回升。

　　未来几(jǐ)个月受高(gāo)基数等影响，CPI将低位窄幅波动。今(jīn)年5-7月CPI还将阶段性保持低位(wèi)，主(zhǔ)要受(shòu)去年同期CPI涨(zhǎng)幅基本在2.5％左右的(de)高基数影响。但(dàn)要(yào)看到，随着基数(shù)降低，特别是(shì)政(zhèng)策效应将进一(yī)步显现，市场机(jī)制发挥(huī)充分作用，经济内生动力也(yě)在增强，供需缺口有望趋于弥合，预计下半年CPI中枢可能温和抬(tái)升，年末可能回升至(zhì)近年(nián)均(jūn)值水平附近(jìn)。

　　报(bào)告表示，当前我国经济没有出现通缩。通缩主要(yào)指价格持续(xù)负增(zēng)长，货(huò)币(bì)供应量(liàng)也(yě)具有下降趋势，且通常伴随经济衰退。我(wǒ)国物价仍在温(wēn)和上涨，特别是核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社(shè)融增长(zhǎng)相(xiāng)对较快，经济运行持续好转，不符合通缩的特(tè)征。

　　中长期看，我国(guó)经济(jì)总(zǒng)供(gōng)求基本平衡，货币条件合理适(shì)度，居民预期稳(wěn)定，不(bù)存在长期(qī)通缩(suō)或(huò)通胀(zhàng)的基础。

　　国金宏(hóng)观：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通缩大讨论？通(tōng)缩是个伪(wěi)命题，担忧大可不必

　　物(wù)价是经济短周期波(bō)动的(de)滞后指(zhǐ)标，不能仅(jǐn)以物价回(huí)落来评判经济(jì)进入“通缩”。过往经(jīng)验显(xiǎn)示，经济的周期性波动主要由(yóu)需求驱动，物价跟随需求变(biàn)化而变(biàn)化，使得(dé)物价变化滞后经济(jì)1-2季(jì)度左右；经(jīng)济复苏初期，需(xū)求才刚刚开始修复，对价(jià)格(gé)的提振尚不明显，使得物价指标(biāo)低位徘徊，例如，2015年初(chū)、2017年(nián)初CPI同比均在1％以下。

　　领先指(zhǐ)标持(chí)续(xù)修复，显示(shì)经济处于复苏初期。以企业中长期资金(jīn)来源刻画(huà)的有效(xiào)社融增速，去年(nián)9月以来持续回升(shēng)，由去年8月的8.7％回升2.8个百分点至(zhì)今年(nián)4月(yuè)的11.5％；按照(zhào)有效(xiào)社融变化领先(xiān)经济2个季(jì)度(dù)左右的经验规律，本(běn)轮信用扩张(zhāng)会带(dài)动(dòng)经(jīng)济在2023年初见底回(huí)升，1季度经济指标已(yǐ)有(yǒu)所体现(xiàn)。

　　年(nián)初以(yǐ)来(lái)物价的回落，受(shòu)基数、供给和外需(xū)等影响较大(dà)；伴随拖累减弱、需求(qiú)修(xiū)复(fù)，CPI、 PPI或在(zài)年中前后开始抬(tái)升。除去(qù)年(nián)基数较高外，猪肉、鲜(xiān)菜等(děng)食品价格回落，及油(yóu)、气价(jià)格回落等，对CPI、PPI的拖累(lèi)显(xiǎn)著，而线下(xià)活(huó)动相关服务、衣着等价格逐(zhú)步抬升。伴(bàn)随拖累减弱、需求(qiú)支撑增(zēng)强，CPI即将底(dǐ季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗)部回升、PPI在年中前后开始抬(tái)升。

　　二问(wèn)：资金空转加剧(jù)，政策托底无用？周期启(qǐ)动，渐(jiàn)入佳境

　　经济复苏初期，资金存在一定空转较为常见。经验显示，资金(jīn)空转多发生在经济(jì)回落、货(huò)币明显宽松(sōng)阶段，部(bù)分资金滞(zhì)留在(zài)金融体(tǐ)系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来也有(yǒu)类似特征；有所不同(tóng)的(de)是，当(dāng)前资金多(duō)滞(zhì)留在银行体系、而不是(shì)非银金融(róng)机构，与居(jū)民理(lǐ)财(cái)回表、购房(fáng)偏弱带(dài)来的居民(mín)与企业之间(jiān)信用派生偏少等(děng)紧(jǐn)密相关。

　　稳(wěn)增(zēng)长思(sī)路不同，使得(dé)信用(yòng)派生驱动和(hé)表征不(bù)同(tóng)过往，企业有效信用派生自去年9月以来持续改善(shàn)，而房地产相(xiāng)关融(róng)资拖累总体信用派生。传统周期下，信用扩张以房地产驱动为主，使得居民贷款增(zēng)长(zhǎng)明(míng)显快于(yú)企业；相较(jiào)之下，本轮信用修复主要靠(kào)企业融资(zī)扩(kuò)张，有效(xiào)社融(róng)从去年9月开始持(chí)续回升，而居民信贷(dài)一度拖累社融回落。

　　本轮信用派生带来的经济效应不(bù)同(tóng)过往，有效(xiào)信用派季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗生对企业行为(wèi)的(de)支持已开始显现。去年(nián)3季度以来，资金加速流(liú)向制(zhì)造(zào)业，而(ér)房地产相关(guān)融资显著(zhù)弱于以往(wǎng)，使得制造(zào)业投资(zī)表现显(xiǎn)著强(qiáng)于房地产；伴随融资的持(chí)续改(gǎi)善，企业资本开支在1季(jì)度有所扩大。但房地产“缺位(wèi)”，压低了信(xìn)用派(pài)生和经济增长(zhǎng)的弹性。

　　三问：中观数据(jù)已(yǐ)现“疲态”？疫情“后(hòu)遗症(zhèng)”或被过度(dù)渲染

　　高频指标(biāo)报复性(xìng)反弹后走弱，主要缘(yuán)于场(chǎng)景(jǐng)恢复(fù)的“脉冲(chōng)”；但疫后“疤痕效(xiào)应”的存(cún)在，使得大家容易产生悲观情绪。疫情政策调整，放(fàng)大了“春节(jié)效应”带(dài)来的经济波(bō)动，部分高频指标报复性反弹后出现走弱的迹象。其中，偏消费端的(de)活动多在2月底之(zhī)后走(zǒu)弱，偏生产端略晚一(yī)点，导致宏观数据(jù)屡超预期的同时，市(shì)场信心(xīn)反(fǎn)其道而行之。

　　内生(shēng)动能的修复已(yǐ)然开始，消费动(dòng)能(néng)或被低估，前半程(chéng)靠居民出行(xíng)和(hé)企业消费(fèi)，后半程(chéng)靠居民消费能(néng)力(lì)的恢复。出行(xíng)意愿的持(chí)续改(gǎi)善、企业经营活动正常化等，皆指向场(chǎng)景恢复带(dài)来的消费修复持续性和(hé)弹性不宜低估；批发零售、住宿餐饮等服务业，及稳增长(zhǎng)相关行业招(zhāo)工需求在逐步修(xiū)复，有助于推动收入与消费的正循环。

　　地产链(liàn)条的“积(jī)极”信号也在累积。地产大周期向下已(yǐ)是共识，地(dì)产链条修(xiū)复会弱于传统周期；但(dàn)小周(zhōu)期(qī)超调后的修复出现(xiàn)一(yī)些(xiē)“积极”信号。1）高能级城市地产(chǎn)供(gōng)给(gěi)增(zēng)多、质量改善，利(lì)于需求释放、形(xíng)成(chéng)供需“正向循(xún)环”；2）中西部地(dì)区棚改加码(mǎ)（可(kě)比口径增长近(jìn)60％）、中西部地区收(shōu)入修复等，有(yǒu)利于稳定低(dī)能级城市需求。

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