北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高(gāo)于预(yù)期的(de)18万人(rén)，打断(duàn)了(le)此(cǐ)前两(liǎng)个月(yuè)连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均小(xiǎo)时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本(běn)周持续承(chéng)压的美国地区银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后(hòu)，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEjunk food 可数吗，junk food是单数还是复数X黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期(qī)货7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且(qiě)显著偏离(lí)投行们(men)预测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据(jù)公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业持续(xù)裁员，但不(bù)断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来(lái)的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农就(jiù)业的季(jì)节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也(yě)有了(le)有利的(de)发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就(jiù)业数(shù)据保持(chí)一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美国3月份的(de)就业机会和(hé)劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在(zài)降温。包(bāo)括最近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之云认为，加息会(huì)导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和(hé)企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就业数(shù)据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商(shāng)品的(de)流动性溢价(jià)部(bù)分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长期来看(kàn)，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金(jīn)属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数(shù)超(chāo)预(yù)期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场预(yù)计5月是美联(lián)储(chǔ)最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息(xī)，这导致美(měi)元名义利率(lǜ)回(huí)落，在通(tōng)胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基金利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和(hé)美债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明(míng)表示(shì)，委员(yuán)会(huì)将密切关注未来(lái)发布的(de)信息，并评估其对货币(bì)政策的(de)影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联储是否结(jié)束加息(xī)需(xū)要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是(shì)否要(yào)开始降息，需要(yào)看到(dào)就(jiù)业市场出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看，美(měi)联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风(fēng)波持(chí)续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠(dié)加市场预期美联储年(nián)内(nèi)或将降息(xī)，贵金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数(shù)据超预期，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵(guì)金属短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份(fèn)超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需(xū)要(yào)降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告(gào)诉(sù)记(jì)者，4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农就业数(shù)据和(hé)时薪增速(sù)全面超(chāo)预(yù)期，表明美国(guó)当前劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联储控通胀压(yā)力加大，这也(yě)就意(yì)味(wèi)着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于预期或在短(duǎn)期提(tí)振美元指数(shù)和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年降(jiàng)息的(de)博(bó)弈，贵金(jīn)属将获(huò)得提(tí)振而走强，使均值平台不(bù)断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联(lián)储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经济(jì)仍市场偏(piān)强运行一段时(shí)间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属则(zé)在美债收益率持(chí)续(xù)下行的情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但当前(qián)情况不同的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金价(jjunk food 可数吗，junk food是单数还是复数ià)格对降(jiàng)息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美(měi)国银(yín)行系统风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行宣布(bù)被接(jiē)管(guǎn)收购后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在(zài)的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性银行出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉(lā)动上升反映(yìng)出一定的韧性(xìng)。未来(lái)随着(zhe)经济(jì)下(xià)行压力不(bù)断上升(shēng)，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影响下，美债收益(yì)率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需(xū)数(shù)据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需(xū)求(qiú)下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵(dǐ)消了(le)这一增长。其中对(duì)黄金价格其(qí)关键(jiàn)作用的黄(huáng)金投资需(xū)在(zài)一季(jì)度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美(měi)国经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息(xī)25个(gè)基点在(zài)议息前已(yǐ)经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场一(yī)度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银(yín)行业风险仍在蔓(màn)延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联储下(xjunk food 可数吗，junk food是单数还是复数ià)半年大(dà)概率暂停加(jiā)息并将进入(rù)降息周期(qī)，实际利率(lǜ)或将继续下(xià)行，贵金属中(zhōng)长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希(xī)望(wàng)于(yú)美联储最(zuì)后一次加息落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货(huò)币(bì)紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会(huì)对经济(jì)和金融市(shì)场产生(shēng)怎样的影响也未(wèi)可(kě)知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的(de)情(qíng)况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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