调油逻辑提振成本价格，从而能够推升(shēng)芳烃价格，去年(nián)二季度芳烃市场的热度之(zhī)高也(yě)正是由(yóu)这(zhè)个逻辑(jí)主导。然而，今年与去年的步调明(míng)显不一。期(qī)货(huò)日(rì)报记者(zhě)观察到，同(tóng)为芳烃品种，4月(yuè)18日(rì)以来，PTA和苯乙烯期货盘面已连续出现(xiàn)了9连跌，从走势上来(lái)看，两品(pǐn)种(zhǒng)的表现远超(chāo)市场预期。

　　截(jié)至4月28日，PTA2309主力合(hé)约(yuē)收于5620元/吨(dūn)，较4月(yuè)17日(rì)收盘(pán)价下(xià)跌372元(yuán)/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨(dūn)，较4月17日收盘(pán)价下跌(diē)438元/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品(pǐn)种PTA、苯(běn)乙烯持(chí)续阴跌，主要原因在于两方(fāng)面，一方面由(yóu)于近(jìn)期原油(yóu)大跌，另一方面近期成品油裂差下跌。”一德期货(huò)分析师郑邮飞表(biǎo)示，由于(yú)欧美的滞涨(zhǎng)格局，以(yǐ)及(jí)美国的加息预期，需求羸弱，市(shì)场对于衰退(tuì)的(de)预期再起。而原油供应端(duān)的OPEC+减(jiǎn)产还(hái)没有落地，原油近期回补前期缺口后(hòu)继续下行，对于化工特(tè)别是与(yǔ)之相(xiāng)关性相对较(jiào)强的PTA形成成本塌(tā)陷(xiàn)。成品油裂差方(fāng)面，近(jìn)期美国汽柴(chái)油裂(liè)差出(chū)现下(xià)滑，同时美国汽油库存在(zài)4月(yuè)份去库速率减缓，使得市场对于美国调油需求的预期边(biān)际弱(ruò)化(huà)，对于芳(fāng)烃的支撑走弱。

　　采访(fǎng)中(zhōng)，记者(zhě)了解到，美国夏油对于辛烷值的需求支撑(chēng)起了(le)芳烃调油(yóu)的逻辑。

　　但(dàn)与(yǔ)去(qù)年同期相比，今(jīn)年芳烃市场(chǎng)走(zǒu)势相(xiāng)对偏弱，且去年调油逻辑(jí)发(fā)生的时间在5月发(fā)酵、6月初达到顶(dǐng)峰(fēng)，今年调油逻辑是(shì)在汽油旺季到(dào)来之前。

　　物(wù)产中大期(qī)货能化(huà)组组长谢雯表示，发生这一(yī)现象的原(yuán)因更多(duō)是始于(yú)路径依赖(lài)，去年极(jí)端的(de)调油(yóu)行情使得市场预(yù)期今年调油逻辑发生(shēng)的概(gài)率仍较大，调(diào)油(yóu)商(shāng)提(tí)前(qián)准备原料运往美国。

　　在(zài)她看来，去年调(diào)油逻辑是调油实实在在发(fā)生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉(lā)升；今年的调油带来芳烃(tīng)美亚价差处(chù)于(yú)往(wǎng)年同期高位，但当(dāng)前美湾芳(fāng)烃库存较(jiào)高，需求(qiú)饱(bǎo)和(hé)，抑(yì)制芳烃美亚价差进一(yī)步扩(kuò)大。

　　郑邮飞告诉(sù)记者，今年芳烃调油逻(luó)辑与(yǔ)去年在细节(jié)与节奏上又有差异，主要体现在(zài)去年5—6份的行情(qíng)是“脉冲式”的(de)，当时市(shì)场(chǎng)对于美国高辛(xī聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗n)烷值(zhí)调油(yóu)料(liào)的短缺没有(yǒu)提早预(yù)期，导致旺季来(lái)临后行情一触即发，而经历过去年的大幅波(bō)动，随后调油(yóu)商(shāng)对于今年已经提早有所(suǒ)准备。

　　“芳烃的美亚价差一直保(bǎo)持相对高(gāo)位，给(gěi)亚(yà)洲芳烃(tīng)流向(xiàng)美国创造(zào)套利空间(jiān)，同时我们(men)从去年四季度至(zhì)今(jīn)韩国出口(kǒu)美(měi)国芳烃的(de)数量(liàng)保持相对高位(wèi)可(kě)以(yǐ)一窥究竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃装(zhuāng)置的检修预期，今(jīn)年市场的调油逻辑在3月份就启动(dòng)，提早(zǎo)并迅速将芳(fāng)烃估值(zhí)打上(shàng)去，PTA价格(gé)也在3月中旬开始启(qǐ)动，这明显早(zǎo)于去年。但我们也看到了PXN在3月(yuè)下旬(xún)后就(jiù)处于高位(wèi)徘徊的(de)状(zhuàng)态(tài)，意味着调油逻辑已经(jīng)在芳烃上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融(róng)达期货分(fēn)析师韩冰冰表示，今年和去年(nián)芳烃走势(shì)存在着节奏的差异，去(qù)年5月份是是(shì)炒作调油需求的主要时期，而今年(nián)市场提前(qián)到3月就(jiù)开始炒(chǎo)作。

　　据韩冰冰介绍，今年调油逻辑应该不及(jí)去年。“去年受俄乌冲(chōng)突影响，欧美地区成(chéng)品油供(gōng)需突然变得(dé)紧(jǐn)张(zhāng)，油品裂解(jiě)利润(rùn)非常好，调油(yóu)逻(luó)辑兴起。而今年(nián)的问题是欧(ōu)美经济下(xià)行压力较大，油品需求面临走弱，从(cóng)盘面(miàn)也可以看到，3月份市场因(yīn)炒作调油需求大幅拉涨(zhǎng)，但进(jìn)入4月(yuè)以(yǐ)后，油(yóu)品利润却回落，并拖累(lèi)形(xíng)成原油的下跌(diē)。”他说。

　　“去(qù)年芳烃(tīng)调油主要是(shì)由于俄乌冲突导致原油的出口受(shòu)限以及疫情影响下美(měi)国炼厂大幅(fú)关停引起的辛(xīn)烷需求无法匹配，从而导致了美(měi)亚套利窗口的打(dǎ)开，亚洲芳烃运往美国，原料(liào)端紧(jǐn)缺助推PTA价格的大幅(fú)走高。今(jīn)年看(kàn)工(gōng)厂对于调油行情有所准备(bèi)，整体缺(quē)量需求(qiú)将不如去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　在(zài)银(yín)河期货(huò)分析师隋斐看来，二(èr)季度美(měi)国出行旺(wàng)季(jì)下调油需求被(bèi)赋予期待，然而有了去年二季度(dù)调油需求增加下亚美套利利(lì)润可(kě)观的经验，部分工厂提(tí)前(qián)跟美国工厂签订了长约，今(jīn)年的出(chū)口周期(qī)有(yǒu)所(suǒ)提前。

　　从今年韩国运往美国(guó)的芳烃出(chū)口(kǒu)量观察(chá)，整体(tǐ)1—3月出口量已达去年调油(yóu)季出口(kǒu)总量的65％偏上。同时，据(jù)了解，贸易(yì)商今年与(yǔ)亚(yà)洲PX生产企业签订(dìng)合同(tóng)多采用FOB模式，便于其在窗口打开后及时变(biàn)更流向(xiàng)。

　　“从辛烷(wán)值观(guān)察今(jīn)年调油大(dà)概率仍(réng)将(jiāng)发(fā)生，但是整体(tǐ)对于(yú)芳烃价格的(de)提振高度将(jiāng)极(jí)大可能不如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　“4月份以来国际油价波动加剧，近期(qī)原油(yóu)库存低位回升，汽油裂解价差回落(luò)，亚(yà)洲甲苯(běn)调油优势(shì)下(xià)降，在对(duì)未来(lái)需求的不确定和经济可能(néng)衰(shuāi)退的背景(jǐng)下调油需求出现了不稳定(dìng)的因(yīn)素。”隋斐说(shuō)。

　　从PTA和苯乙(yǐ)聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗烯的基本面来看，实则呈(chéng)现边际(jì)走弱(ruò)的迹象。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前期流通(tōng)货源(yuán)紧张的局面在恒力(lì)石化和嘉通能源两套年产能共500万吨新(xīn)装置投产(chǎn)和下游消费走弱的影(yǐng)响下逐渐缓解，PTA供需边际相对走弱(ruò)；苯乙(yǐ)烯(xī)供应端在4月淄博俊辰50万吨新装置投产下北方低价货源(yuán)冲击华东(dōng)，下游(yóu)硬胶产品(pǐn)利润不佳，成(chéng)品库存(cún)偏高的局(jú)面仍存，苯乙烯主港(gǎng)库存及上(shàng)游纯苯港口库存攀升(shēng)，二季度苯乙烯仍面临累库(kù)压力。

　　“目前看调油逻辑边际聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗(jì)弱化，但是现在还没有真正进(jìn)入美国汽(qì)油的消费旺季，如果5月下旬开始美国(guó)汽油消费走(zǒu)强(qiáng)，预计芳烃估值仍将保(bǎo)持高位，但是在当前衰退预期(qī)以及(jí)美(měi)联储加息背景(jǐng)下，成品油消费的成色(sè)或(huò)较预期(qī)大(dà)打折扣，芳烃前期相对原油(yóu)的价差高点已经看到，调油逻辑再继续(xù)大幅发(fā)酵的概率降低。”郑邮飞(fēi)认为(wèi)，后期芳烃系(xì)产品PTA、苯(běn)乙烯或将(jiāng)回归自身的供(gōng)需(xū)基本面。

　　“短(duǎn)期来看，随着主(zhǔ)力合约换月，市场的(de)交易重心转向了2309 合(hé)约，在距离(lí)9月相对较长的(de)时(shí)间(jiān)下市场博弈增大。”隋斐表示，从基(jī)本面上来看，短期 PTA 不至于大幅累库，成本端(duān)的扰动对 PTA 来说将更加敏感。就(jiù)苯(běn)乙烯而(ér)言(yán)，目前国内(nèi)纯苯下游品种中除了苯胺(àn)盈(yíng)利之外其(qí)他下游盈利(lì)性(xìng)不佳，纯苯(běn)港口库存去库力度(dù)减(jiǎn)弱，苯乙烯下游同(tóng)样(yàng)面临成品库存偏高和(hé)利润(rùn)不佳的(de)局面，二(èr)季(jì)度苯乙烯(xī)仍面临累库压(yā)力，短期来看价(jià)格(gé)向上的驱(qū)动或(huò)较乏力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗