当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务上限问题(tí)与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问题达成任何有益意(yì)见，自(zì)己和国(guó)会其(qí)他几位党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图打破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的(de)僵局，避免在(zài)5月底之前发(fā)生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也(yě)将参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际(jì)，他不会在(zài)债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国财政部次(cì)日(rì)启(qǐ)动(dòng)非常规举措维持(chí)政府(fǔ)运营，避(bì)免(miǎn)出(chū)现债务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助(zhù)财政部暂(zàn)时(shí)性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦在致(zhì)信国会领袖时发(fā)出(chū)了债务(wù)违(wéi)约可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提(tí)高债务(wù)上限或暂停上(shàng)限，到(dào)6月初(chū)，财政部(bù)将无法继(jì)续(xù)履行政府的所有义(yì)务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的(de)债务上限问题(tí)相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提(tí)出(chū)，到明年(nián)3月31日前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限(xiàn)制(zhì)，若两党能在这一时限之前(qián)同意把债务(wù)上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的(de)条件，共和(hé)党预(yù)计(jì)未(wèi)来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减支出和提高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提高债务上限，可(kě)能爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银(yín)行业危机，美国监管机(jī)构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加(jiā)州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一(yī)共和银行(xíng)、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫(yì)情(qíng)期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时(shí)，其工作(zuò)人员也没有意(yì)识(shí)到银行过快扩张(zhāng)所带(dài)来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已(yǐ)发现的(de)缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓，监管机(jī)构也没有(yǒu)采取足够措施(shī)去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的(de)这(zhè)一场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州(zhōu)旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴(bào)跌的西(xī)太平洋(yáng)合众银(yín)行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备银行(xíng)承担主要(yào)监(jiān)督(dū)责任，后者未来可能(néng)会投入(rù)更多人(rén)员进行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保(bǎo)险的(de)存(cún)款(kuǎn)规模很高的(de)银行加(jiā)强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑(duì)的关(guān)键因素之一(yī)。然(rán)而，报告(gào)指出(chū)，在(zài)过去(qù)，监管机(jī)构并未(wèi)认定大量(liàng)无(wú)保(bǎo)险存款一定意味(wèi)着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客户(hù)持有的，这些客户(hù)往往很少更换银行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来(lái)的(de)风(fēng)险，这些(xiē)风险也(yě)可能(néng)加剧和加速大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟(chí)战(zhàn)略(lüè)石油储备(bèi)回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再(zài)度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油(yóu)储备，能(néng)源(yuán)部仍然(rán)致(zhì)力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价(jià)值(zhí)并保护美国经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直(zhí)接采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式还包(bāo)括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并(bìng)避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去(qù)年通过(guò)政府拨款(kuǎn)法案(àn)取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美(měi)国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆(nì)转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货(huò)价格随(suí)即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆(dòu)油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走势(shì)有明(míng)显分化(huà)，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记(jì)者了解(jiě)到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不(bù)断变化，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切换到棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映了(le)市场交易逻(luó)辑(jí)改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一堂食订(dìng)座率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场(chǎng)对(duì)油脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要(yào)求增(zēng)加(jiā)、检验频(pín)度(dù)增(zēng)加，大豆通过慢(màn)，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数(shù)据显示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需(xū)求表现不(bù)佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是(shì)不温(wēn)不火；菜(cài)油整(zhěng)体受(shòu)到需求(qiú)难以消化供(gōng)给的压制，前(qián)期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度(dù)反应(yīng)了前期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进(jìn)一步(bù)支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明(míng)显。但上周五到周一，大华继(jì)显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存(cún)水(shuǐ)平(píng)，库存(cún)环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢(màn)导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个(gè)品种表现强弱与(yǔ)各自(zì)的国内(nèi)外(wài)供需、消息面有直接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复(fù)也是(shì)此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险事(shì)件的担忧(yōu)情(qíng)绪(xù)缓和(hé)，令原油(yóu)及国内商品短期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要(yào)环境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间(jiān)公(gōng)布的美国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提(tí)高联(lián)邦债务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从边际上缓(huǎn)解了因美国银(yín)行业危机、债务(wù)上(shàng)限(xiàn)到期、短期较差经济数据(jù)带来的(de)美(měi)国经济(jì)低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大(dà)豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处于季节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本面的(de)压制依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难(nán)具备(bèi)持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或(huò)难(nán)持续太久。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜(yí)过(guò)分乐观。而(ér)从时(shí)间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑(yì)制油(yóu)脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际(jì)棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续(xù)几个(gè)月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求(qiú)国高库存带(dài)来(lái)的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个(gè)月马(mǎ)棕产量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油(yóu)的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般(bān)有着超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于(yú)4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将(jiāng)为马来西亚带(dài)来显著(zhù)的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)价(jià)的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化(huà)供(gōng)应压力，根据(jù)船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的(de)累库(kù)趋(qū)势也(yě)已经(jīng)比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存(cún)季节性角度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进(jìn)口不太足的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在开斋节后(hòu)开启累(lèi)库，带(dài)来(lái)远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料(liào)多数(shù)进口为主，成本(běn)端原料的(de)供需(xū)及价格的(de)变化(huà)对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及(jí)国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有(yǒu)完全消散，全球经济(jì)预期、美高利息对(duì)大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基(jī)础，后期涨势(shì)预计(jì)放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的(de)持续性和高(gāo)度(dù)。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上(shàng)建议(yì)选(xuǎn)择远月合(hé)约，品种中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供需报告(gào)发(fā)布后可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价差(chà)做扩。

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