5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅(fú)最(zuì)高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资(zī)金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代持续推(tuī)进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细分领域仍(réng)有较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中(zhōng)证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀至年内高(gāo)位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导体(tǐ)与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下(xià)跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额(é)却(què)悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及(jí)预期(qī)主要(yào)原因(yīn)，一是国(guó)产(chǎn)替(tì)代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差(chà)距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不(bù)及预期(qī)；二(èr)是下游需求(qiú)不及预(yù)期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能(néng)不(bù)及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需(xū)求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的(de)阶(jiē)段(duàn)，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在(zài)本轮(lún)周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新(xīn)属性和(hé)份额提升属性的环(huán)节(jié)会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构成央国企对(duì)资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞(jìng)争力提(tí)升也会更加依(yī)赖(lài)数字化，成本(běn)效(xiào)率提升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短(duǎn)周期(qī)维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大(dà)企(qǐ)业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅(fú)度较大，行业估值处于(yú)底(dǐ)部位置；另一方生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写面市场预期基本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再(zài)加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的(de)股(gǔ)价其实(shí)是过度反应的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素(sù)引起行(xíng)业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看(kàn)好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前(qián)无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远表示(shì)，从(cóng)基(jī)本面上，人工(gōng)智(zhì)能(néng)给半(bàn)导(dǎo)体带来了新(xīn)的需(xū)求增(zēng)量，从周期(qī)视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压(yā)力(lì)，但一(yī)方面需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)估(gū)值波(bō)动(dòng)较(jiào)大(dà)，且子板块和细分线索(suǒ)较多(duō)，始终(zhōng)有估值合(hé)理甚至低估的(de)机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板块很多优质的公司处于(yú)历史估值分位低位(wèi)区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突(tū)破，会有形成很好的投资机会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类历史(shǐ)经(jīng)历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行创新，第三(sān)次是信(xìn)息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人(rén)类生产(chǎn)力(lì)的提升产(chǎn)生(shēng)巨(jù)大的影响，也(yě)会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息(xī)革(gé)命经历了个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社(shè)会。当前(qián)仍处(chù)于新一轮产业革命(mìng)爆发的(de)早期的(de)阶(jiē)段，在人工(gōng)智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端(duān)各方面都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最(zuì)为显著，很(hěn)多(duō)环(huán)节发(fā)生了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们(men)长(zhǎng)期(qī)看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板块(kuài)投资机(jī)会，他认(rèn)为可以重点配(pèi)置的(de)主线包括以AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复(fù)苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体设备材料国(guó)产化为代(dài)表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺(nuò)安基(jī)金(jīn)科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板(bǎn)块(kuài)，其(qí)中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会在今年(nián)都有非(fēi)常好的(de)机(jī)会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美(měi)国对中国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片的(d生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写e)国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安(ān)全(quán)的强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚(jiān)实(shí)的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一(yī)年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数据和(hé)重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的(de)复苏(sū)情况(kuàng)，预判(pàn)半(bàn)导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算(suàn)力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)公司(sī)的一(yī)季(jì)报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是(shì)可以关注的(de)方向(xiàng)。存储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大(dà)的周期(qī)品(pǐn)种，也可能在(zài)年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)需要关注景(jǐng)气度(dù)修复速度和估值的(de)匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配(pèi)置价值，我们也(yě)会(huì)通过适当调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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