自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出不(bù)穷，基金经(jīng)理也随之调(diào)仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而公募基(jī)金(jīn)2023年一季报的(de)披(pī)露，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等(děng)基金披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基(jī)本看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘(liú)彦春表示对(duì)全(quán)年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继(jì)续保持较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持乐(lè)观的(de)态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预(yù)计更注重基(jī)本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认(rèn)知还不(bù)具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)快速(sù)上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续(xù)维持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称(chēng)为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的(de)基金(jīn)经(jīng)理，他(tā)是国内首位千(qiān)亿(yì)级(jí)主动权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分(fēn)量十(shí)足。

　　从(cóng)基(jī)金君(jūn)整(zhěng)理表(biǎo)格来(lái)看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的(de)4只基金在(zài)今(jīn)年一季(jì)度(dù)仓位(wèi)基(jī)本都维持高(gāo)仓位(wèi)运作，多只(zhǐ)基金一季(jì)度末仓位均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的(de)四(sì)只基金中规模最大的(de)一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理的(de)易方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选、易方达亚洲精(jīng)选在一季(jì)度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一(yī)季(jì)度仓位为(苏三起解的故事，苏三起解的故事简介wèi)92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一(yī)季度末(mò)所管(guǎn)理的(de)4只基金基(jī)本维持和去(qù)年底的差(chà)不多的港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅度较(jiào)大的是易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度(dù)末(mò)该基(jī)金持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易(yì)方达(dá)亚洲精选中也写(xiě)道，在一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了(le)调整，增加了科(kē)技等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业(yè)的配置(zhì)，另外，在区域分布上(shàng)配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优(yōu)质公司。

　　一季度(dù)增配(pèi)消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资者需(xū)要(yào)时(shí)刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心(xīn)理(lǐ)状态，不需要大量的(de)行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资(zī)原则(zé)，等到机会(huì)时全力出击。他一直保持着偏低(dī)换手(shǒu)率，一(yī)季报的重仓股也(yě)基本保持稳定，只是(shì)在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选一季度末(mò)持仓上(shàng)看，前十大重仓(cāng)股变化(huà)不大(dà)，贵(guì)州茅(máo)台再次成为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在去年(nián)末(mò)，该基(jī)金前三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了(le)金融等(děng)行业(yè)的配置。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股市场的大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其(qí)中，相较(jiào)去(qù)年底，中国(guó)海洋(yáng)石油新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)，而药(yào)明生物退(tuì)出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹(chóu苏三起解的故事，苏三起解的故事简介)精选和(hé)易方达优(yōu)质企(qǐ)业(yè)三(sān)年持有的头(tóu)号重仓(cāng)股为贵州茅台，但(dàn)是易方(fāng)达亚洲精选和易方达(dá)优质精(jīng)选(xuǎn)的(de)头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年(nián)底这四只基金的头号重(zhòng)仓(cāng)股均(jūn)为(wèi)腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是(shì)易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的第一大(dà)重仓股，但相(xiāng)较去年底已经进(jìn)行(xíng)了减持，同(tóng)样减持(chí)的还有(yǒu)港交所，这只个股已经(jīng)推(tuī)出了前十大重仓股之列。而(ér)美团新(xīn)进其前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权(quán)益基金管理规(guī)模超过千亿(yì)的基(jī)金经理，但近两年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡(dàng)，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底(dǐ)持(chí)平，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末，易(yì)方达张坤管理的(de)4只基金合计总规模(mó)达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度末(mò)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选、易(yì)方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精选股票的规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今(jīn)年(nián)一(yī)季度规(guī)模(mó)缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一(yī)条可(kě)积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰写(xiě)道自己的投资思路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中写(xiě)到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以用很长一段(duàn)时间来充分观察(chá)公司的(de)发展，等到它们用事实(shí)证明自(zì)己的成功和巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优(yōu)势之一在于(yú)可积(jī)累性(xìng)。具体来说(shuō)，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具(jù)体行业和企业的洞察，所有这些(xiē)都(dōu)使投资(zī)者未来更可(kě)能做(zuò)出对具体(tǐ)投(tóu)资标的内(nèi)在价值(zhí)的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如果(guǒ)只是针对(duì)某一次投(tóu)资，积累的重(zhòng)要(yào)性(xìng)可能并(bìng)不(bù)显(xiǎn)著。但(dàn)如果将(jiāng)投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作为(wèi)终级(jí)目标，可(kě)积累性就是这一目(mù)标的最重(zhòng)要(yào)保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我们会参(cān)考全球产业升级(jí)的经验，持续做深入的研究积(jī)累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐(zuò)标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的公(gōng)司(sī)。识别出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票(piào)的唯一情(qíng)形就是(shì)估值过高，在(zài)其他(tā)情形下，好公司(sī)都会给投(tóu)资者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财务数据进行(xíng)系统整(zhěng)理和分析，是理解企业基(jī)本面的核心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营活(huó)动都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业形成的定性感知。如果能对一家(jiā)公(gōng)司过(guò)去和当前(qián)的财务状况了(le)如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家(jiā)公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你(nǐ)要阅(yuè)读一切(qiè)。如果你(nǐ)对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超(chāo)过(guò)华尔街(jiē)的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的(de)公司都(dōu)经历过(guò)短期的(de)经营业绩和(hé)股价的(de)震荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功的模(mó)式往往没有(yǒu)变化，通过深(shēn)入(rù)的研究并抓住这些关键的因素(sù)，是能够一路(lù)坚持下来的重要因素，也通(tōng)常(cháng)意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)

　　曾(céng)经(jīng)作(zuò)为一人包(bāo)揽(lǎn)前三的(de)基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的广发(fā)双擎升(shēng)级为例，一季度末该基(jī)金保持较高仓位运(yùn)作，该基(jī)金股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度持仓结构并没有进行(xíng)大(dà)幅度调整。数(shù)据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度(dù)末前五大重仓股分(fēn)别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些重仓股(gǔ)均出现(xiàn)在该基金去年四季(jì)度末的前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较好的(de)行业为(wèi)新科技技术(shù)演绎预(yù)测中的相关行(xíng)业，例如(rú)计算机、传媒、通信(xìn)。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽车(chē)等为(wèi)代表的高(gāo)端制造业资产经历了下跌。在(zài)海外金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际关系不(bù)确定的(de)情况下(xià)，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较热(rè)烈(liè)的应用展望，资金分流可能是高端(duān)制(zhì)造业相对(duì)表现不理想的(de)原(yuán)因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的(de)持仓结(jié)构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度的(de)调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端(duān)制造产(chǎn)业链布局(jú)。从重仓持股来(lái)看(kàn)，该基(jī)金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了(le)前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度(dù)的表现持乐(lè)观的(de)态度，随(suí)着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和估值的匹配(pèi)度(dù)。对本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)保持相对乐(lè)观，投资中(zhōng)相信基本面(miàn)优秀(xiù)和增(zēng)量价值积累的公(gōng)司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低位，产业链的变(biàn)化(huà)在市场定(dìng)价中未(wèi)被充分(fēn)认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度(dù)的阶段特点(diǎn)来(lái)说，当前市场(chǎng)的参与资金方(fāng)呈(chéng)现复(fù)杂多(duō)样的趋势，收(shōu)益预期的(de)时间维度预期也呈现分(fēn)化，因此(cǐ)短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可(kě)预见地加大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息(xī)的处(chù)理上提高了难度，短期内基(jī)本面估值匹配的(de)压(yā)力也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的(de)选择(zé)也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡性(xìng)投资选手(shǒu)，陈皓(hào)一(yī)季度如(rú)何调整投资(zī)组合(hé)，如何(hé)展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新(xīn)经(jīng)济(jì)基金中回顾一季度市场行情时表示，一季(jì)度中国(guó)经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居民(mín)消费和企业投资的(de)信(xìn)心恢复(fù)会有(yǒu)一(yī)个过程，因此短期持(chí)续加杠(gāng)杆的动力不(bù)强，复苏力度相比市(shì)场(chǎng)乐(lè)观(guān)预(yù)期(qī)仍有(yǒu)一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金(jīn)融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是(shì)当下复杂环境下各种危机(jī)的(de)冰山(shān)一(yī)角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增强了未(wèi)来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货币政策(cè)调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的(de)经济基本面遇到无处安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分国(guó)企相关(guān)板块获得(dé)了(le)边际资(zī)金(jīn)的(de)巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加剧了市(shì)场(chǎng)结构的分化。受益两(liǎng)大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表现突出(chū)，而新(xīn)能源、金融地(dì)产等行业(yè)则录得负(fù)收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要(yào)包括行业上用医药替代(dài)了部(bù)分(fēn)白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌(diē)，但长期(qī)市(shì)值空(kōng)间较大的(de)中小盘(pán)个股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股变化(huà)上(shàng)看，此前连续(xù)3个季度位(wèi)列前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季(jì)度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度唯(wéi)一一只仍保留(liú)在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季(jì)度减持了(le)6.8万(wàn)股贵(guì)州茅(máo)台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近30％，贵(guì)州茅(máo)台也(yě)从上一季度(dù)的第二大重仓股(gǔ)退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化(huà)股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度(dù)新进前(qián)十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大的(de)篇幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门(mén)的(de)AI板块的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对(duì)于火热的(de)AI（人(rén)工智(zhì)能）主题我(wǒ)们也(yě)进(jìn)行了积极的研究(jiū)，方向上(shàng)非常认(rèn)同其很可能(néng)是一次全新的技术革命，将极大提(tí)升全社会的生产效率，但(dàn)客观上我们当下的研究认知(zhī)还(hái)不具备(bèi)对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快(kuài)速上涨后，也不太符合我们(men)“以相(xiāng)对合理的价(jià)格买入(rù)预期收益率更高(gāo)的资产”这一投资理念(niàn)，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对(duì)产业和公司进行(xíng)跟踪(zōng)、研究(jiū)以及再定价(jià)，等(děng)待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中(zhōng)还分享了自己最(zuì)新的(de)投资感悟(wù)，他表示，相(xiāng)比(bǐ)资本市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们(men)更倾向于(yú)通过深入(rù)研(yán)究获得超额认知(zhī)、并最终映射到投(tóu)资上来获(huò)得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择(zé)，但终其一生(shēng)最重要(yào)的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平(píng)时的不(bù)断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些积极(jí)因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东(dōng)、南美等新兴市(shì)场获得了更多实质性(xìng)认同的声音(yīn)和举动；国内主要(yào)城(chéng)市的一二手(shǒu)房(fáng)销售持续(xù)恢复(fù)，部分(fēn)行业已经进入库存周(zhōu)期的(de)尾(wěi)段，我们可(kě)能真的(de)只需要一点点信心(xīn)，就(jiù)能(néng)扭转困局，将经济带入正循环。一如(rú)当下的证(zhèng)券市场，我们(men)也衷心(xīn)的希望其能(néng)够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人(rén)久(jiǔ)违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价(jià)值

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国基金(jīn)副总经(jīng)理朱少醒一(yī)季度持仓基(jī)本保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金(jīn)前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金(jīn)域医学(xué)首次(cì)进入(rù)富国天(tiān)惠前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一家以第三方(fāng)医学检(jiǎn)验(yàn)及病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技(jì)服务(wù)企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大样本(běn)和大(dà)数据”等资(zī)源优势(shì)，为全国各(gè)级医(yī)疗机(jī)构提供(gōng)领先的医学(xué)诊断信息(xī)整(zhěng)合(hé)服(fú)务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化(huà)工板(bǎn)块中(zhōng)的蓝晓科技(jì)也在一季度(dù)新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务(wù)增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度(dù)退出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑战的2022年后，一(yī)季度(dù)实体经济进(jìn)入了(le)复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明(míng)显改(gǎi)善。货币政(zhèng)策(cè)保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些收缩性(xìng)行(xíng)业监管政策放松管制的迹(jì)象确认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不(bù)是很强(qiáng)，但我们(men)应该看到是积极(jí)的(de)因素正(zhèng)在发挥作用持续的进(jìn)程中。更(gèng)要(yào)重视的是市场的(de)整(zhěng)体(tǐ)估值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的位置(zhì)，当(dāng)下权益市场处在较(jiào)好(hǎo)的风(fēng)险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的(de)时间(jiān)维(wéi)度(dù)，我们相信现在所(suǒ)面临的(de)重(zhòng)重困难终将找(zhǎo)到解决(jué)的(de)出路(lù)。投(tóu)资者当前(qián)选(xuǎn)择承(chéng)受市场波动对应(yīng)的预期回报(bào)水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们(men)依然会致力于(yú)在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值，去(qù)翻更多的(de)“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次季报(bào)披(pī)露时反复强调，我们并不具备精确预测市场短(duǎn)期趋势的(de)可靠能力(lì)，而把精力集中在(zài)耐心收集具(jù)有远大前(qián)景的(de)优秀公司，等待(dài)公(gōng)司自身创造价值(zhí)的实(shí)现和市场情绪在未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个(gè)股选择层(céng)面，本基金(jīn)偏好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治(zhì)理结构(gòu)完善、管理层优秀(xiù)的(de)企业。我们认(rèn)为此类(lèi)企业，有更大(dà)的概(gài)率能在(zài)未(wèi)来为(wèi)投资(zī)者(zhě)创(chuàng)造价值(zhí)。分享企(qǐ)业(yè)自身增长带(dài)来的资(zī)本市场收益是成(chéng)长型基(jī)金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春一季(jì)度如(rú)何(hé)调仓换(huàn)股，他又是如何看待未来市场，也值(zhí)得(dé)投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报(bào)显示(shì)，刘彦春整体持(chí)仓的仓(cāng)位(wèi)和行业(yè)板块变(biàn)化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基金(jīn)季(jì)报写道，一季度组(zǔ)合仓位(wèi)和行业配(pèi)置(zhì)没有大(dà)的变化，仍(réng)然坚(jiān)持自下(xià)而(ér)上精选个股而非择时的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也(yě)继(jì)续在(zài)其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持(chí)仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光(guāng)股份(fèn)退出前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春(chūn)表示(shì)，一季(jì)度(dù)，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再创新低(dī)，意味着高利(lì)率环(huán)境大概率持(chí)续更长时间(jiān)。气(qì)球事件导(dǎo)致中(zhōng)美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风(fēng)险事件(jiàn)，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行(xíng)仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要一(yī)个过程，特别是居(jū)民和(hé)中小(xiǎo)企业，需(xū)要时间(jiān)修复资产负债(zhài)表(biǎo)、修复信心。随(suí)着经济逐步正常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消(xiāo)费今年(nián)大概率超预期回(huí)升。就(jiù)近期公布(bù)的社融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈(yíng)利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加(jiā)息过快带(dài)来的(de)金融风险(xiǎn)，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带(dài)来的(de)金融风险更多是流动性问(wèn)题，底层资产(chǎn)问(wèn)题不(bù)大，海外央行及时救(jiù)助可以避免风(fēng)险(xiǎ苏三起解的故事，苏三起解的故事简介n)蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现金融危机的风(fēng)险不大。欧美(měi)等发达(dá)国家(jiā)通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度(dù)较大，这(zhè)也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对(duì)顶部位(wèi)置(zhì)，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在(zài)重回正轨的路上。除了继续关注整个(gè)经济体发展状况之外，我(wǒ)们可以(yǐ)将目光(guāng)更多放在(zài)微观企业层面。可以看到(dào)很多公司在过去几(jǐ)年始(shǐ)终做正(zhèng)确的事(shì)，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观(guān)企(qǐ)业变化可以让内心更(gèng)加(jiā)平静。我们对全(quán)年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持合同(tóng)约定较高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会(huì)。期待为(wèi)持有人创(chuàng)造良好收益。

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