金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交所(suǒ)，尴尬(gà)的是开(kāi)盘直接(jiē)暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值(zhí)就(jiù)缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功(gōng)上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是近7年时(shí)间第一只(zhǐ)实(shí)现资本上(shàng)市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等(děng)均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此(cǐ)次(cì)在港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价(jià)为每(měi)股10.82港元，筹(chóu)资资金约(yuē)50亿港(gǎng)元，公开发(fā)售获(huò)超购1.94倍(bèi)，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李(lǐ)渡并没(méi)有(yǒu)引入(rù)基石投资(zī)者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李渡共(gòng)计引(yǐn)入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私(sī)募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月(yuè)分(fēn)别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着(zhe)私募巨头(tóu)KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是一家致(zhì)力提(tí)供(gōng)以(yǐ)酱香型为主的次高端白(bái)酒(jiǔ)产品的中(zhōng)国白(bái)酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集(jí)团(tuán)旗下(xià)包括珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国(guó)第(dì)四大民(mín)营(yíng)白(bái)酒公司，以(yǐ)及(jí)中(zhōng)国白酒行业(yè)中提供三种香型白酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利(lì)润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)2020年(nián)到2022年的(de)毛(máo)利(lì)率分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也(yě)处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超(chāo)过90%，而(ér)腰(yāo)部的(de)今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡(dù)的“豪(háo)横”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于(yú)同期分别(bié)占公(gōng)司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸了(le)15.77亿(yì)元。

　　与此同时(shí)，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步(bù)增加。报告期(qī)内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年增长趋(qū)势，存货周(zhōu)转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存货为(wèi)基酒，但仍(réng)然(rán)有不少针对(duì)其产销失衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾(céng)操(cāo)盘金(jīn)六(liù)福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低(dī)于行业的毛利率(lǜ)和(hé)“豪(háo)横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教(jiào)父(fù)”——吴向(xiàng)东是一名白酒行(携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴(lǐ)陵的(de)一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外(wài)贸学(xué)校毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工(gōng)作。此(cǐ)后四年(nián)，他(tā)升(shēng)至新(xīn)华联集团(tuá携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句n)董(dǒng)事、董事局副(fù)主席(xí)。也是在此，吴向东正(zhèng)式开启(qǐ)了他的白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴(wú)向东在(zài)1996年(nián)拿(ná)下(xià)五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一(yī)年就将(jiāng)川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现(xiàn)。同时(shí)，白(bái)酒市场竞(jìng)争白(bái)热化(huà)，下(xià)游经销商的日子越来(lái)越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五(wǔ)粮液签(qiān)订了(le)OEM代工协议(yì)，这是他在(zài)白酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌(pái)代工(gōng)模式，随后，金(jīn)六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒体(tǐ)将(jiāng)时任(rèn)男足(zú)主(zhǔ)教练(liàn)的(de)米卢(lú)誉为神奇教练和(hé)好运(yùn)福星(xīng)。深谙营销的(de)吴向东找来米(mǐ)卢(lú)担任(rèn)金六(liù)福形象代言(yán)人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地(dì)说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投(tóu)放量都是(shì)全国第一。

　　在(zài)吴向东的(de)广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴(wú)向(xiàng)东的操(cāo)盘(pán)下(xià)，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及(jí)湖(hú)南知名(míng)白酒品(pǐn)牌(pái)湘窖和(hé)开口笑正式合(hé)并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实际控(kòng)制的金东集团旗(qí)下共有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒业集团（下辖(xiá)金六福(fú)、珍酒等(děng)12个(gè)酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东投资三(sān)个产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等(děng)多个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东(dōng)也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研(yán)究院发布《2023胡润全球富(fù)豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东以230亿元(yuán)人民(mín)币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好(hǎo)生意携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句(yì)吗？

　　在前不(bù)久的第(dì)108届全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意(yì)从会上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒水行(xíng)业颇(pǒ)为知名(míng)的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低(dī)增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景-量价(jià)-集中度看趋(qū)势，真正的高端消费在疫情场景(jǐng)中并(bìng)没有太受(shòu)影响，次高端库存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消费恢复较(jiào)快。高端的(de)恢复没有看到更(gèng)强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季(jì)度上市公司业绩会出现增速(sù)放缓和进一步分(fēn)化(huà)。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供需-库存(cún)周期(qī)看趋(qū)势，现在存(cún)在三(sān)个(gè)矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大产区都在(zài)扩产能，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业(yè)都在(zài)向下扩展产品线(xiàn)，和地方(fāng)酒(jiǔ)厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企业渠道(dào)重心(xīn)下移，和地方(fāng)酒企的(de)渠道(dào)有矛(máo)盾。

　　其(qí)具(jù)体(tǐ)表现(xiàn)是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)销量(liàng)为671万(wàn)吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万(wàn)吨消失的(de)主要是100块钱以下的(de)价(jià)位带，其原因(yīn)在于(yú)城市(shì)化(huà)，大部(bù)分劳(láo)动人口从农村转(zhuǎn)移(yí)到城市后，消费习惯变了(le)，导致(zhì)未来(lái)升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次(cì)高(gāo)端(duān)（售价在300-800元）的量(liàng)至少(shǎo)涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带白(bái)酒节前和节后的终端(duān)进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关(guān)产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节(jié)后上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降(jiàng)15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次(cì)高端相关产品节(jié)前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭(shì)目以(yǐ)待。

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