财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺(wàng)季(jì)特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵家必争(zhēng)之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者(zhě)期待。

　　从(cóng)一季度业(yè)绩来看，燕(yàn)京啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的同比增(zēng)速也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度doi的时候怎么夹，doi是怎么夹营收突(tū)破(pò)百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内(nèi)的外资系(xì)啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业(yè)绩下滑(huá)或亏损，本土与外(wài)资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消(xiāo)费整体偏低(dī)迷(mí)，啤(pí)酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发布的(de)研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营收稳增(zēng)、归(guī)母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复(fù)苏，叠(dié)加成本(běn)压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期(qī)明显提速(sù)。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头(tóu)弱势区(qū)域持续扭亏、释(shì)放(fàng)利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成(chéng)“一超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段(duàn)低(dī)点迄(qì)今股价累计最大涨幅分(fēn)别(bié)达159%和(hé)187%，前(qián)者目(mù)前总市(shì)值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴(xīng)起，北京的(de)燕京、上海的力波、福(fú)建的(de)惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川(chuān)的(de)蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河(hé)南的金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥有(yǒu)自己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场五(wǔ)强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、燕京(jīng)啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山(shān)山4月24日发布的研报(bào)罗列五大巨头的具体市场份额(é)，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚(yà)太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头(tóu)格局(jú)。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场集(jí)中(zhōng)度(dù)仍有提升(shēng)空间，待(dài)CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有(yǒu)望进一步提升(shēng)盈利(lì)水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经(jīng)过(guò)一段时间的(de)此消彼(bǐ)长，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成(chéng)1+3的主流(liú)啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓(tuí)势明显，百威英博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯(bó)预测2023年的(de)营业利(lì)润增长将低(dī)于(yú)去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在(zài)华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士伯(bó)啤酒在中国多个地区的销售(shòu)权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价(jià) 占据高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒行业(yè)的业绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端化。此(cǐ)前多年(nián)，高端啤(pí)酒市(shì)场主要由(yóu)外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等(děng)品牌(pái)牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近年(nián)来(lái)，本土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒(jiǔ)行业处于(yú)产业链中(zhōng)游(yóu)，对(duì)上游(yóu)成(chéng)本(běn)敏感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本(běn)主(zhǔ)要材(cái)料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进(jìn)入存量竞争时(shí)代后，企业为向高端化转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加(jiā)速(sù)各啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加速高端化进(jìn)程，2023年(nián)吨价提(tí)升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与(yǔ)数量(liàng)高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出厂价提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的(de)产品(pǐn)价格稳定(dìng)在3-5元(yuán)区(qū)间，如(rú)今，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚(shèn)至，巨(jù)头们(men)纷(fēn)纷(fēn)推出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续突破(pò)价(jià)格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百(bǎi)元级(jí)产品上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出(chū)价(jià)值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位(wèi)最高，均价(jià)约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券朱(zhū)会振4月(yuè)29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高(gāo)端齐发(fā)力，高端化势(shì)能锐不可(kě)当。产品(pǐn)端方面，公司(sī)在坚持(chí)纯(chún)生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基(jī)础上，进一步提升中档崂(láo)山品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤(pí)等高端产品(pǐn)放量，带动整体产(chǎn)品结构持续升级。随(suí)着23年现(xiàn)饮场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预(yù)计公司全年业(yè)绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力(lì)如虎添翼 但(dàn)目前主(zhǔ)要销量(liàng)来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完(wán)成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续多年(nián)跻(jī)身世(shì)界500强榜(bǎng)单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高(gāo)端市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产(chǎn)品仅占(zhàn)其收入(rù)占比17%，而经济型（5元(yuán)以下(xià)）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟(shú)悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产(chǎn)品认(rèn)知度或接受度相对偏低。公司提(tí)价(jià)空(kōng)间(jiān)较大，高端化完成后(hòu)利润可期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二(èr)次创业”新篇(piān)章 借助U8势(shì)能(néng)持续开拓(tuò)市场

　　作为曾(céng)经国(guó)产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风(fēng)光不(bù)在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营(yíng)业(yè)额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利(lì)润(rùn)3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕(yàn)京啤(pí)酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕(yàn)京(jīng)酒號社区小酒馆(guǎn)这种新(xīn)零售业态的(de)落地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公(gōng)司借助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场，推动整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带(dài)动公司吨价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改革红利释放正处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优化之下(xià)，公司(sī)业绩弹性将进(jìn)一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿(niàng)啤酒目前属(shǔ)于蓝(lán)海市(shì)场(chǎng)，拥有巨大发(fā)展潜力及空(kōng)间，且目(mù)前(qián)行(xíng)业格(gé)局未定，企业拥有(yǒu)弯(wān)道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品风doi的时候怎么夹，doi是怎么夹味及应(yīng)用(yòng)场景布局(jú)多元化企(qǐ)业，将(jiāng)更加能够(gòu)顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜(qián)力，并有望成为行业新引领者(zhě)。

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