北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公(gōng)司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了(le)来自全球投资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘(mì)诀，并就市(shì)场关注的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银(yín)行危(wēi)机、苹果以及公(gōng)司(sī)“接班(bān)人”等热(rè)点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会(huì)上表示(shì)，他和芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者选择(zé)，是放(fàng)弃第二(èr)台车，还(hái)是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是(shì)消费(fèi)者行(xíng)为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积(jī)电(diàn)在(zài)产业链(liàn)中的重(zhòng)要位置。巴(bā)菲特认为，“目(mù)前没有一家公(gōng)司可(kě)以(yǐ)与台积电相比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够在第一时(shí)间(jiān)获取(qǔ)本次股东会(huì)最新观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第(dì)一个阶段(duàn)价格很好，第二(èr)个阶段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已(yǐ)进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益(yì)，这将使我们的所(suǒ)有(yǒu)权(quán)提高到80％，并(bìng)导致我们在财(cái)务(wù)报表(biǎo)中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能够拥有多(duō)个(gè)

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们有很多(duō)产品供应给(gěi)它(tā)，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也(yě)会把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们希望能(néng)够拥(yōng)有多个(gè)具备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面(miàn)临的问题(tí)不在(zài)于是否开新店。我和查(chá)理为了把这个(gè)品(pǐn)牌(pái)推向全球做过很多尝试，每次(cì)我们都是(shì)在最初觉得走(zǒu)对了方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是不行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个(gè)（经营(yíng)）非常(cháng)困难的行业，是(shì)（竞(jìng)争(zhēng)）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流(liú)量减少(shǎo)了，但电影院不能减少影(yǐng)片(piàn)供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非(fēi)常出(chū)色(sè)了

　　有投资(zī)人(rén)提问(wèn)，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对(duì)其的(de)收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特(tè)回复：“伯克希(xī)尔(悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望ěr)所(suǒ)有监管要求下(xià)应披露(lù)的(de)事项(xiàng)都已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明(míng)了。至于微软，我认为他(tā)们(men)已经做得非常(cháng)出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有关部门积极地进行(xíng)了合作(zuò)，但这(zhè)并(bìng)不代表(biǎo)他们最终一定会成功，这也不是愿意多(duō)花钱就(jiù)能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何(hé)，但即使这笔收购(gòu)最(zuì)终没有(yǒu)成功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔持仓占比已超过(guò)了能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹(píng)果公(gōng)司在我(wǒ)们(men)仓(cāng)位中的占比超过了(le)能(néng)源业务。虽然我们持有苹果的股份占(zhàn)比不(bù)高，但(dàn)每年(nián)的权(quán)重都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能(néng)看明白(bái)消费者的(de)习惯。如果让(ràng)消费(fèi)者选是(shì)放弃(qì)买手机还是放(fàng)弃买汽车(chē)，我想很多人会(huì)选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发展，但(dàn)我们(men)知(zhī)道(dào)什么是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费者行为方面(miàn)做一定的预测，以及它(tā)对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数(shù)人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希(xī)尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示担忧，认为(wèi)这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投(tóu)资是没(méi)问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能(néng)源(yuán)和(hé)喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的商业模式(shì)更(gèng)好(hǎo)。消费者花(huā)钱的时候都(dōu)有(yǒu)自(zì)己的喜好，有(yǒu)些人会花(huā)1500美元买一(yī)部手机，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车(chē)。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二(èr)辆(liàng)车(chē)，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯克(kè)希尔在一(yī)个季度(dù)内快速(sù)买(mǎi)入卖(mài)出台积电的原(yuán)因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世(shì)界范(fàn)围内管理(lǐ)最完善且最重要的公司之一(yī)，即使(shǐ)是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多(duō)人(rén)想要提(tí)高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的(de)一家(jiā)子公司(sī)参与了(le)亚利桑(sāng)那州(zhōu)的(de)部分芯片工作(zuò)，但至少(shǎo)在我看来(lái)，目前我们(men)没有一家公(gōng)司可以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人(rén)，这家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他(tā)是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估了(le)自己(jǐ)？巴菲特的回(huí)答是，“是的(de)，我认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己，但他(tā)很有才华(huá)。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天(tiān)才的人。他(tā)真的很聪(cōng)明，我想他的智商(shāng)可能(néng)会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我们的不(bù)同之处(chù)在(zài)于，我想要(yào)的(de)不(bù)多，我在(zài)寻找简单、确(què)定性高(gāo)的工作(zuò)，我(wǒ)不想要(yào)那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂(kuáng)热，致(zhì)力于(yú)解决不可能(néng)的问题(tí)。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和(hé)他在一起，他(tā)也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车(chē)即(jí)将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和查(chá)理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例(lì)如福(fú)特(tè)汽车(chē)公司(sī)，曾经亨(hēng)利·福特看(kàn)起来(lái)拥(yōng)有整个世界，但20年后，他(tā)们(men)正在赔钱(qián)。前(qián)几天，我读了(le)通用(yòng)汽车公司1932年的年度(dù)报告，其(qí)中(zhōng)显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车(chē)公司(sī)还会面临来(lái)自世界各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得(dé)，汽车不(bù)是一(yī)个吸引人的行业(yè)，但(dàn)电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答新加坡(pō)投资(zī)者关于人工智能(néng)的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚(yà)迪(dí)工厂去看(kàn)一看，会发现自(zì)动化操(cāo)作程度(dù)非常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为(wèi)人工智能并不能(néng)取代(dài)很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨也曾带(dài)我(wǒ)去看微软的产(chǎn)品，但这类产品(pǐn)仍不完(wán)善(shàn)，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世界(jiè)，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会(huì)有(yǒu)新技术创(chuàng)造(zào)新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在(zài)赚取超额收益的机会在相对降低，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有(yǒu)新(xīn)的改变，新的(de)事物永远在不断(duàn)出(chū)现，而且会取代一(yī)些原(yuán)有的技术，因(yīn)此，在(zài)这其(qí)中会存在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克(kè)希尔能源这(zhè)家公司，就是希望能够(gòu)帮助解决一些环(huán)境(jìng)方面的(de)问题。从传(chuán)统能(néng)源向新能源的转变，我们在这个方面(miàn)做(zuò)了(le)非(fēi)常多的投入。不(bù)过，现(xiàn)在做(zuò)的还远远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精彩观(guān)点请(qǐng)关注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在(zài)经(jīng)历能源行业的变(biàn)革，全(quán)球(qiú)都是(shì)如此，我们有(yǒu)3家(jiā)美国的(de)公(gōng)共事业公司(sī)，我们希望能够在(zài)全国的每(měi)一个州制定不同的(de)计(jì)划，然(rán)后将这些计(jì)划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步(bù)规划，我(wǒ)们希望2030年(nián)的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们在(zài)公共(gòng)事(shì)业(yè)方面希(xī)望能够取(qǔ)得的成绩，但(dàn)这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的(de)限额是25万(wàn)美元，这是法令(lìng)的规定，但(dàn)这(zhè)不是美国的行(xíng)为方式(shì)，就像他们不会让债务上限导(dǎo)致世界陷入(rù)混乱(luàn)一(yī)样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存(cún)款(kuǎn)”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情况(kuàng)都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧(jù)总(zǒng)是会(huì)传染的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失(shī)去(qù)了工作。不(bù)过(guò)，这些年来(lái)，银行系统发(fā)生了(le)很大变化。二战后的那(nà)一(yī)年(nián)，有多(duō)达2000家银(yín)行倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一件非常明(míng)智的(de)事情，就是成(chéng)立联邦(bāng)存款保险公(gōng)司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规(guī)则

　　导致银行(xíng)系统风(fēng)险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被(bèi)赋(fù)予了制(zhì)定保证金要求的责(zé)任。他们改变了很(hěn)多次保证(zhèng)金要(yào)求，因(yīn)为我(wǒ)们都知道(dào)，借了(le)很(hěn)多钱(qián)的人会给银行系统(tǒng)带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美(měi)联储投放(fàng)的天量(liàng)流动性，引发(fā)了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美(měi)联储失职(zhí)。不过(guò)，巴菲特却认(rèn)为，问题(tí)不在美联(lián)储，“他(tā)们(men)无法解决财政问题，他们(men)正在(zài)履(lǚ)行其职能(néng)。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们每(měi)个(gè)人，包(bāo)括(kuò)学校的(de)孩子和其他(tā)人，也包括我自己。我们购(gòu)买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预(yù)计宏观环境会(huì)变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发明(míng)，但(dàn)它需要有旧(jiù)的(de)价(jià)值观。我(wǒ)们不知道会(huì)发(fā)生什么(me)，因为在目(mù)前的情(qíng)况下(xià)，可能(néng)会发生(shēng)很多事情。你(nǐ)必须有惩罚(fá)，打(dǎ)击(jī)那些(xiē)制(zhì)造问(wèn)题的人(rén)。如果他们承担了不该(gāi)承担的风险，如果你要改变人们未来的(de)行为方式(shì)，风险就必(bì)须落在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵(zūn)循健全的银行投资方法，不做别(bié)人做的一(yī)些风险性事情(qíng)，银行可能是一个非(fēi)常不(bù)错(cuò)的(de)投资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年(nián)的(de)《银(yín)行控股(gǔ)公司修正法案》没有(yǒu)通过，我(wǒ)们最终可(kě)能会(huì)拥有许(xǔ)多银行，而不是许多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人们对货(huò)币失去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是一个好现(xiàn)象

　　针对去美(měi)元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉(jué)得没人能理解现在(zài)的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联(lián)储(chǔ)主席）可能(néng)比我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也不能(néng)完(wán)全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生(shēng)的(de)时候(hòu)，并没有人知道需要(yào)印(yìn)多(duō)少数额的(de)货(huò)币才能(néng)解(jiě)决问(wèn)题，而直(zhí)到(dào)它失(shī)控。人(rén)们会(huì)对货(huò)币失去信心，他们的行为方式(shì)可(kě)能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽然(rán)有很多上市(shì)公司涉及保险业务，但没有一(yī)家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖(gài)可保(bǎo)险已经是一家技术公司(sī)，但在我们(men)看来，其依然是一家(jiā)保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在技(jì)术(shù)方面(miàn)需(xū)要做的工作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这(zhè)背后有两个(gè)原因，首先是减少了前一(yī)年的保险准备金，其(qí)次一季(jì)度还是汽车保险的旺季，此外(wài)在远程信息(xī)处理方面(miàn)，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的商业地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否(fǒu)会在商业地产领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领域从(cóng)来不是(shì)特别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷(dài)款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很多(duō)地方市中心(xīn)的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会(huì)影响很多人。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方(fāng)式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机(jī)遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他密(mì)切关注这一团队的运营(yíng)指标，其(qí)中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还(hái)有加拿大的铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确实经历了一段(duàn)困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不(bù)过(guò)还(hái)面临劳工问题和其他一些问题。我们(men)的团队(duì)优(yōu)先考(kǎo)虑的是恢复铁(tiě)路的长期(qī)运营，而不是短期(qī)专(zhuān)注于在20年内达到(dào)某一(yī)运(yùn)营指标，要长(zhǎng)期为客(kè)户提供可持续的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资(zī)决(jué)定(dìng)

　　在(zài)回答有(yǒu)没(méi)有因为情绪(xù)作出(chū)错(cuò)误(wù)的投资决定时(shí)，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想(xiǎng)成(chéng)为一个没有感情(qíng)的人，但(dàn)肯定想(xiǎng)在做投资(zī)或商业(yè)决定(dìng)时成为(wèi)一个没(méi)有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们(men)拥有更多的企业(yè)，企业赚更多的(de)钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年都(dōu)在增加(jiā)，而投(tóu)资者不(bù)需要花任何钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿美(měi)元(yuán)的(de)股东(dōng)权益(yì)和超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的(de)机会(huì)是非常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的(de)超过(guò)1000亿(yì)美元的(de)现金(jīn)充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派(pài)发现金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是(shì)收(shōu)购伟大的(de)企(qǐ)业。我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一(yī)家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆(duī)公(gōng)司，这种事情会再次(cì)发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机(jī)会是非常有限的，所以当(dāng)一家好公司面临被卖(mài)掉的时候，我们需(xū)要(yào)足够的(de)资金。但我们的股(gǔ)东可能(néng)会(huì)把股票卖(mài)得(dé)太便(biàn)宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够(gòu)的钱，我们(men)正在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司(sī)如(rú)何在短期利润(rùn)和长(zhǎng)期防御能力(lì)之间做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对此表(biǎo)示：“我们不(bù)关(guān)心季(jì)度预算是(shì)否达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例(lì)如，当我(wǒ)们在(zài)1966年试图涉足百(bǎi)货商店(diàn)业务时，我们学(xué)到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案(àn)绘制，这可以(yǐ)算是一(yī)件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直在(zài)试图(tú)洞悉的(de)是消费者的(de)行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能做到这点(diǎn)，那也能(néng)获(huò)利！但这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会继承(chéng)我的工作(zuò)，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是(shì)可以把(bǎ)一(yī)些事情(qíng)做得更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他(tā)一些好(hǎo)的(de)建议(yì)，但格雷格是(shì)做出(chū)最终(zhōng)决(jué)定(dìng)的那个(gè)人。未来我们还需(xū)要更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果(guǒ)这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们(men)接替我们做任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀(xiù)在于从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人(rén)

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其他大型(xíng)公(gōng)司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因(yīn)之一(yī)，是从(cóng)不会频(pín)繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无(wú)可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选(xuǎn)出的十大最佳(jiā)保险经理人之一，他的(de)地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一(yī)个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他(tā)交(jiāo)流，以前我们每天都会聊(liáo)天(tiān)，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世(shì)界上(shàng)独一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本，并参观五大(dà)商社(shè)。“我去那里的部分原因，是为了(le)把格雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人(rén)感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们(men)是一些令人难以(yǐ)置信的(de)投资机会，一直是非常(cháng)好的(de)投资(zī)机会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公司的(de)文化和历(lì)史。我们对五(wǔ)大(dà)商社的(de)两天走访是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答(dá)环(huán)节(jié)，巴(bā)菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希(xī)望这(zhè)家(jiā)公司仍(réng)能被股东(悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望dōng)们眷顾，并(bìng)且(qiě)为社(shè)会(huì)带(dài)来(lái)幸福(fú)感，拥有无限的资本和大量的(de)人才。“就像格(gé)雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下的书时至(zhì)今日依(yī)然畅销且屹立不倒(dào)一(yī)样，成为其他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会(huì)比大部(bù)分公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家的(de)资产而非负债，以往记录(lù)已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比大部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国(guó)家的(de)经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷(léi)格继任后，他仍会(huì)做出与(yǔ)现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查(chá)理定(dìng)下了(le)非常优(yōu)秀(xiù)的回(huí)购(gòu)计划框(kuāng)架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购(gòu)将同时对股东和(hé)公司自身的运(yùn)营产生益处，如果资本(běn)足够且股票很有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)，那么为什么不通过回(huí)购(gòu)来提升(shēng)单股内在(zài)价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活(huó)跃的股票回(huí)购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣(fù)告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人生的(de)路就清晰了

　　在回(huí)答关于(yú)遗产规(guī)划的问题(tí)时(shí)，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合(hé)所(suǒ)有(yǒu)人。如(rú)果你(nǐ)想要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种价(jià)值观(guān)，重要(yào)的是：你要(yào)践(jiàn)行这样(yàng)的价值(zhí)观(guān)，并和(hé)他们谈论这个价值观(guān)，从他们(men)出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何(hé)度过这一生，你可以(yǐ)写一(yī)下讣(fù)告，并(bìng)进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已高但没有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过(guò)很(hěn)多(duō)富裕家庭(tíng)，它们在(zài)财产规划分配(pèi)上都(dōu)存在(zài)各自的问题(tí)。我年事(shì)已高，可我(wǒ)并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子(zi)的(de)理(lǐ)解以及他们的(de)建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一(yī)些(xiē)人完全不向他(tā)们的孩(hái)子透露(lù)任何遗嘱有(yǒu)关(guān)的事情，而有(yǒu)些(xiē)人则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下(xià)的一个(gè)巨大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成(chéng)功(gōng)很简单(dān)，比如(rú)花(huā)钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动(dòng)；要(yào)活(huó)到老学(xué)到老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如(rú)果你(nǐ)能做到这一(yī)切，那你一(yī)定会成(chéng)功。如(rú)果做不到，成功就需要(yào)更(gèng)多的运气，当然，你(nǐ)一(yī)定不要把自己的(de)命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一(yī)起工作，业务中(zhōng)没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难(nán)，我们都非常热爱自己的事业。每(měi)天(tiān)早(zǎo)上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一(yī)群我喜欢(huān)的(de)人一起工(gōng)作(zuò)，彼此欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我上(shàng)班通勤也只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这是(shì)非常理(lǐ)想的工作环境，没(méi)有(yǒu)什么能(néng)比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排(pái)名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的(de)积极(jí)影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在(zài)他的书(shū)中写下一(yī)些非常有说服力(lì)的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者(zhě)》）一(yī)遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否正(zhèng)确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域(yù)里(lǐ)具有这样持续的地位(wèi)？”

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